■雋語投資

　　張俊

　　2015年2月27日，國內安防視頻龍頭企業海康威視遭遇“黑天鵝”，江蘇省公安廳下發通知稱，該省公關機關使用的海康威視監控設備存在“嚴重安全隱患”，部分設備已被境外IP地址控制。隨後，海康威視連發聲明，一方面證實上述情況，一方面表示設備安全問題源於用戶未能及時修改初始密碼，暫未發現其他安全隱患。問題曝光，市場譁然。此事件被安信證券點評為“‘棱鏡門’後最嚴重的資訊安全事故，影響深遠或超乎想像”。筆者認為，海康威視“黑天鵝”將人們對資訊安全的聚焦領域從網際網路推向物聯網，或推動類似此前軟體國産化的舉措陸續出臺，再度提升了資訊安全板塊的中長期投資價值。此外，通過個股研究可知，如果基本面不出現更糟糕的情況，海康威視本次將有大概率會出現一個短線抄底良機。

　　第一，資訊安全類個股投資機會被強化、領域被擴展。此前，攜程網、12306、快捷酒店等資訊洩露，以及防不勝防的網路金融詐騙，讓人們將資訊安全的關注焦點更多集中在網際網路領域，尤其是涉及金融方面。此次則有所不同。海康威視實際控制人為國資委，是全球安防視頻設備領域的領導者，其服務對象多為政府職能部門，尤其是公安部門。本次資訊洩露一方面涉及作為物聯網硬體的安防攝像頭，一方面涉及公安監控等關係國家安全的敏感資訊，影響非比尋常。可以預期，涉及到資訊輸入、處理、輸出的領域，將會陸續有保障安全的舉措出臺，企業級資訊安全市場規模將出現明顯增長。去年下半年，政府部門在部分涉及資訊安全問題的硬體設備和軟體的採購中優先使用國産産品，這一趨勢很可能將持續，各種軟硬體的國産化將更加急迫。因此，一方面，受到直接影響的視頻監控安全防護領域會受到更多關注，另一方面，資訊安全個股將出現事件驅動性投資機會。衛士通、綠盟科技、啟明星辰、北信源、浪潮資訊、藍盾股份等均屬此類。

　　第二，海康威視短暫下跌後或存在抄底機會。由於主營業務契合爆髮式增長的社會安防需求，海康威視是近年來的牛股，市值快速攀升至約1200億元，其2010年上市以來至2014年的凈利潤增幅分別為49%、41%、44%、44%以及52%（2014年業績預告），營業收入增幅分別為72%%、45%、38%、49%以及60%（2014年業績預告），屬於穩定高速發展公司，一直是科技類標桿企業。從數據可以看出，在凈利潤保持穩定增長的同時，海康威視2012年經歷了主營收入增速的短暫下滑（38%），隨即在2013年和2014年迎頭趕上並加速，公司的管理能力和市場拓展能力優秀。不過，值得一提的是，其毛利率有逐步小幅下滑的趨勢，2010年至2013年分別為52%、50%、49%、48%，2014年三季度為47%，這與其經歷了高成長、將逐步過渡到發展穩定期有關，也是市場競爭逐步激烈的寫照。不過，從上述靚麗的數據可知，只要本次“黑天鵝”不是産品本身的核心功能存在問題，海康威視仍是一隻基本面不錯，能保持穩定高增長的個股，具備中長期投資價值。不過，由於市值巨大，可以預期，其將逐步步入穩健發展的平臺期，這也使其在去年三季度吸引了數家保險和社保基金進駐。因此，筆者認為，對照去年年底的比亞迪“黑天鵝”事件後的股價表現，海康威視此次極有可能會出現一次短線抄底良機。此前，比亞迪股價一度快速下跌後，經歷約兩個月的調整後，出現報復性反彈。在行業前景、公司基本面方面，海康威視與比亞迪同屬於大市值優秀公司，兩者可有一比。

　　第三，仍需高度關注事件後續進展。按照計劃，3月2日，海康威視將邀請媒體作出情況説明，主要涉及江蘇以外其他地區的設備安全清查和問題設備整改等問題，試圖逆向投資的投資者可保持高度關注，從各種資訊中綜合得出結論，指導操作。

　　總之，個股黑天鵝以前有，以後也不會缺，我們更多地需要具體問題具體分析，不能一棍子打死，也無需急吼吼抄底。