近年來，證監會嚴打內幕交易，據證監會介紹，2013年下半年開發啟用大數據分析系統以來，已調查內幕交易線索375起，立案142起，分別比以往同期增長了21%、33%。當然，查處內幕交易難度較大，而最新的北京文化一案很特別，其無法合理解釋買入理由成為證監局認定內幕交易的重要依據，而這個案件對今後查處內幕交易具有很大的威懾作用。

　　一起內幕交易被揭開

　　北京文化（000802）原名北京旅遊，2013年宣佈收購光景瑞星之後，由旅遊公司拓展至影視文化領域。之後公司又于2014年定增募資33億元收購世紀夥伴、浙江星河、拉薩群像等三家公司並增資全資子公司艾美影院，進一步拓展影視文化板塊。

　　不過，北京證監局近日披露的一份行政處罰決定書，揭開了公司轉型伊始的一起內幕交易事件。

　　2013年8月初，時任北京旅遊控股股東華力集團董事長丁某某和北京光景瑞星文化傳媒有限責任公司(簡稱“光景瑞星”)法定代表人宋某就北京旅遊收購光景瑞星事項進行商談。雙方明確由北京旅遊副董事長丁某某與光景瑞星董事張某商談具體收購事項，此後二人開始電話接洽聯繫。8月18日，張某與丁某某就該收購事項進行了第一次會面談話，就審計評估價格問題進行了接洽。9月-11月，先後多次召開仲介機構協調會，商議評估、收購事項，宋某多次參與協調會。12月5日，北京旅遊召開董事會，會上就收購光景瑞星事項達成一致意見。公司隨後於12月6日停牌，並於12月17日收市後發佈收購議案，以公司自有資金1.5億元價格收購光景瑞星100%股權。證監會認為，該內幕資訊形成不晚于2013年8月18日，結束于2013年12月17日。宋某參與了該事項的動議、組織、實施等工作，是內幕資訊知情人。

　　無法解釋買入理由

　　據查，內幕交易者關海龍與光景瑞星法人代表宋某相識很久，電話聯繫較頻繁，且兩家交往也很密切。關海龍的銀行資料顯示，關海龍與宋某控制的公司存在資金往來。2013年11月22日，關海龍第一次買入了北京旅遊，而當天北京旅遊收購光景瑞星事項在華貿中心召開了第二次仲介機構協調會。2013年11月24日(星期日)，關海龍與宋某存在電話聯繫，在11月25日(星期一)至28日開始陸續大量買入北京旅遊。

　　關海龍賬戶自2013年11月28日買入北京旅遊3萬股，交易金額18.99萬元，獲利2.89萬元；關海龍還控制其配偶孟蕾賬戶自2013年11月22日至28日買入北京旅遊12.1萬股，交易金額75.34萬元，獲利14.60萬元。也就是説，關海龍利用內幕資訊控制關海龍、孟蕾賬戶共計買入北京旅遊15.1萬股，買入金額94.32萬元，獲利17.49萬元。

　　值得注意的是，關海龍對於交易北京旅遊沒有合理解釋成為證監局認定內幕交易的重要依據。據披露，關海龍解釋交易北京旅遊的原因為喜歡“有殼題材的，價格不高的”股票，當時其觀察了文化旅遊板塊，認為北京旅遊是一個旅遊類的公司，容易跟文化結合以尋找發展出路，且價格不高，於是就買入了北京旅遊。至於為什麼旅遊類的公司容易與文化類公司結合關海龍無法解釋，關海龍也沒有關注或交易過其他任何旅遊加文化組合的公司。關海龍對於交易北京旅遊前的價格走勢無法説清，解釋説是交易北京旅遊之後才關注的價格。至於為什麼選擇在2013年11月22日至28日期間交易北京旅遊，關海龍稱是巧合。

　　北京證監局決定：沒收關海龍違法所得17.49萬元，並處34.98萬元罰款。

　　進一步加大打擊力度

　　證監會這幾年一直加大打擊內幕交易的力度。據證監會發言人介紹，2013年下半年開發啟用大數據分析系統以來，已調查內幕交易線索375起，立案142起，分別比以往同期增長了21%、33%。目前，已將涉嫌利用“銀潤投資”、“圓城黃金”、“愛施德”、“焦作萬方”等43家上市公司的內幕資訊，從事非法交易的林平忠、張鵬、聶平等125名個人和3家機構移交公安機關。

　　在打擊力度明顯加大的同時，隨著執法新技術的運用，一批多環節洩露內幕資訊、交易隱蔽性較強、多種違法行為交織並存、常規手段難以發現的案件線索被挖掘出來。在林平忠內幕交易案中，廈門銀潤投資股份有限公司2013年啟動重大資産重組時，承擔財務顧問業務的廈門高能投資諮詢有限公司的董事陳某，知悉內幕資訊後，涉嫌向其大學老師林平忠洩露，林平忠涉嫌利用其親屬及學生賬戶非法交易“銀潤投資”股票，賬面獲利近1470萬元。林平忠還涉嫌向他人洩露內幕資訊。目前，該案經移交公安機關偵查終結後，正在檢察院審查起訴。

　　內幕交易的認定難度很大，海外市場往往採用“有罪推斷”的方法，就是讓一些有內幕交易嫌疑的大額買賣者自己來解釋買賣理由，不能完全合理解釋的即認定為內幕交易，這次北京文化的內幕交易處罰實際上也有點類似，這種方法的採用，將進一步震懾內幕交易行為。本報記者 連建明