近日，央行發佈了《2014年第四季度貨幣政策執行報告》。央行分析認為，總體看，目前中國經濟體量較大，韌性好、迴旋空間大，市場廣闊，抗風險能力也比較強，但經濟結構性矛盾依然突出。下一步將繼續實施穩健貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，落實好“定向降準”的相關措施，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

　　基礎貨幣供給渠道發生變化

　　央行提到，中國經濟進入“新常態”的特徵更趨明顯，經濟結構調整過程中經濟下行壓力加大，並伴隨一定的風險暴露，同時全社會債務水準仍在上升，供給過剩與供給不足並存，經濟結構性矛盾依然突出。穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨。

　　針對目前情況，央行指出，要為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，將堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，轉方式調結構放在更加重要位置，保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

　　其中，央行特別提到要優化流動性的投向和結構，落實好“定向降準”的相關措施，發揮好信貸 政策支援再貸款和再貼現政策的作用，引導金融機構優化信貸結構。進一步完善信貸政策導向效果評估，加強評估結果與貨幣政策、金融市場工具的關聯，引導金融機構加大對“三農”、小微企業的信貸資金投入。

　　事實上，2014年基礎貨幣供給渠道已經發生了變化，中央銀行貨幣政策工具（包括公開市場操作、再貸款再貼現和其他流動性支援工具）取代外匯佔款成為基礎貨幣供給的主渠道。全年央行貨幣政策工具供給基礎貨幣約2萬億元，同比多增2.1萬億元；外匯佔款供給基礎貨幣約6400億元，同比少增2.1萬億元。此外，財政存款同比少增超過5000億元，也相應同比少增了基礎貨幣。

　　人民幣貸款年度增量創歷史新高

　　央行分析指出，受貨幣基金快速發展、表外理財持續較快增長以及去年10月份以來股市明顯回暖等因素影響，2014年以來存款分流效應較為明顯。人民幣各項存款更多轉化為貨幣基金等非存款類金融機構存款。

　　2014年末，全部金融機構（含外資金融機構，下同）本外幣各項存款餘額為117.4萬億元，同比增長9.6%。人民幣各項存款餘額為113.9萬億元，同比增長9.1%，同比少增3.1萬億元。

　　央行表示，隨著強化存款偏離度監管要求效果逐步顯現，存款三、四季度末波動性減小，去年9月和12月最後一天存款分別新增6998億元和3288億元，同比分別少增4342億元和6743億元。9月份以來，美聯儲結束量化寬鬆政策（QE）以及美元加息預期上升，外幣存款呈下降態勢，2014年後4個月合計減少506億美元，同比多減547億美元。

　　人民銀行貨幣執行報告指出，2014年全年新增人民幣貸款9.78萬億元，同比多增8900億元，增量創歷史新高。數據顯示，2014末，金融機構本外幣貸款餘額為86.8萬億元，同比增長13.3%，比年初增加10.2萬億元，同比多增8223億元。人民幣貸款增長較快。年末餘額為81.7萬億元，同比增長13.6%，增速連續兩個月回升，比10月末高0.4個百分點。

　　此外，2014年社會融資規模為16.46萬億元，雖然比上年少8598億元，但為歷史次高水準（歷史最高為2013年的17.32萬億元）。

　　央行表示，去年一年來會同相關部門採取多項措施，綜合運用數量型、價格型工具，引導社會融資成本下行。2014年末，銀行間市場3年期、7年AA級企業債到期收益率分別為5.85%和6.34%，較上年末分別下降1.50個和1.27個百分點。

　　南方日報記者 黃倩蔚