新聞源 財富源

2024年12月11日 星期三

財經 > 滾動新聞 > 正文

字號:  

理性看待券商板塊投資價值

  • 發佈時間:2014-12-30 00:29:45  來源:中華工商時報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  自11月份滬港通政策落實及降息以來,A股市場出現了指數突破的行情,雖然分化行情極為明顯,但從市場指標股之一的券商板塊來看,其總體呈現強勢,總體PE突破60倍,估值風險異常明顯。拔地而起的券商股,雖然業績預期等方面有改善預期,但過大的漲幅後面往往預示著風險,需要投資者理性看待。

  對於支撐券商近期市場表現的因素,筆者認為是存在的,但經過市場品種的大幅度上漲,實際上已體現了其未來預期,甚至預期過於樂觀和透支業績,這將形成不小的投資風險。

  筆者認為,一個行業即使同比能夠實現100%-2500%的凈利潤增幅,也只能體現一個階段性而已。從市場經濟的發展來看,由於市場化競爭特別是市場經濟特色明顯的資本市場,競爭體也只能保持少量的公司,不可能總體呈現一個大跨度的利潤飛躍,也可以説這種業績增長沒有中長期的可持續性,而如果考慮其他因素,如民營參與競爭,將體現明顯的分化,因此對於券商股總體性大幅度上漲,需要理性看待。

  券商股的飛漲與市場資金集中度密切相關。研究發現,券商股在市場長期運作過程中,很難出現超過3%的單日換手率,但此次我們經過看到一些券商股單日換手率在10%左右,這表明市場機構資金集中於此炒作的現象明顯,而從一個長期市場運作來看,這種換手率是不可能維持較長時日的,而巨大的換手後面也許離其上漲的大頂已不遠。

  目前許多投資者通過兩融業務向券商進行杠桿式融資,實際上這種融資風險會隨著股價的上漲,風險不斷抬升,一旦品種方向做反,發生大的逆轉,杠桿風險的擴大絕非是空談。當前,我們已從市場層面已看到熱門股大幅度上漲後的狂熱風險,而從世界主要資本市場來看,當市場充斥券商股未來業績過於樂觀與股價神話的時候,這種風險的出現概率就大為增加。對於通過兩融業務借錢炒股模式的投資者而言,需要加大風險意識,更要理性的看待券商股動態PE隨股價上升後的估值風險。

  對於本輪行情的資金性質,市場大多解釋為融資業務大幅度上升所至,由於交易所層面的資訊披露難以準確查詢資金動向,筆者判斷此波行情的主力應是來自於政策引導方面的國家主力機構。這部分資金的進場推高了指數,實際上在某個層面來看,並非是一個真正的自然的市場升起,而存在人為作用。因此,可以判斷,這批資金的進出場時機將直接影響本輪指標股的強弱週期。目前來看,雖然為強,但這類性質的資金往往具有週期性,因此券商股的券停潮現象,其維持的時日將可能隨這類資金的起伏而終結或延續。

  從股市投資學的角度來看,任何過於偏離價值的股票價格遲早會為市場所修復,這種修復體現到兩個層面,一個是向上修復,一個是向下修復。目前世界主要資本市場的PE估值總體維持在10-20倍左右,比如香港、美國、德國等,在市場表現上,體現涇渭分明的價格差異化是成熟市場最為明顯的特徵。從中長期美股軌跡形態來看,儘管這7年來,美股新高連創等,同時我們看到許多股票成交低迷,市場分配量的變化,導致一些股票因交易、價格不足等因素退市,股價的下跌幅度相當慘烈。即使同一板的科技股、金融股等,由於市場競爭的充分化,股價的分化程度非常劇烈,絕難見到目前A股市場上一個板塊品種總體而上的格局。軌跡運作顯示,證券信用交易在美國投資者中運用非常謹慎,且參與度有限。

  總體來看,筆者認為在市場出現一個指標板塊不斷總體上漲的同時,需要對其進行一個理性判斷。目前的情況是,券商板塊在不斷上漲後,其總體靜態PE已達60多倍,部分品種出現100多倍PE,因此即使多個政策或業績體現增長,使得動態PE可能下降,但總體PE過高,累積的投資風險或將體現大的震蕩。因此在市場競爭並不充分、PE估值過高、市場資金變化等因素的變化過程中,投資者須理性看待其市場軌跡中的漲停潮,防範熱鬧過後的巨大品種風險。

熱圖一覽

高清圖集賞析

  • 股票名稱 最新價 漲跌幅