自11月份滬港通政策落實及降息以來，A股市場出現了指數突破的行情，雖然分化行情極為明顯，但從市場指標股之一的券商板塊來看，其總體呈現強勢，總體PE突破60倍，估值風險異常明顯。拔地而起的券商股，雖然業績預期等方面有改善預期，但過大的漲幅後面往往預示著風險，需要投資者理性看待。

　　對於支撐券商近期市場表現的因素，筆者認為是存在的，但經過市場品種的大幅度上漲，實際上已體現了其未來預期，甚至預期過於樂觀和透支業績，這將形成不小的投資風險。

　　筆者認為，一個行業即使同比能夠實現100%-2500%的凈利潤增幅，也只能體現一個階段性而已。從市場經濟的發展來看，由於市場化競爭特別是市場經濟特色明顯的資本市場，競爭體也只能保持少量的公司，不可能總體呈現一個大跨度的利潤飛躍，也可以説這種業績增長沒有中長期的可持續性，而如果考慮其他因素，如民營參與競爭，將體現明顯的分化，因此對於券商股總體性大幅度上漲，需要理性看待。

　　券商股的飛漲與市場資金集中度密切相關。研究發現，券商股在市場長期運作過程中，很難出現超過3%的單日換手率，但此次我們經過看到一些券商股單日換手率在10%左右，這表明市場機構資金集中於此炒作的現象明顯，而從一個長期市場運作來看，這種換手率是不可能維持較長時日的，而巨大的換手後面也許離其上漲的大頂已不遠。

　　目前許多投資者通過兩融業務向券商進行杠桿式融資，實際上這種融資風險會隨著股價的上漲，風險不斷抬升，一旦品種方向做反，發生大的逆轉，杠桿風險的擴大絕非是空談。當前，我們已從市場層面已看到熱門股大幅度上漲後的狂熱風險，而從世界主要資本市場來看，當市場充斥券商股未來業績過於樂觀與股價神話的時候，這種風險的出現概率就大為增加。對於通過兩融業務借錢炒股模式的投資者而言，需要加大風險意識，更要理性的看待券商股動態PE隨股價上升後的估值風險。

　　對於本輪行情的資金性質，市場大多解釋為融資業務大幅度上升所至，由於交易所層面的資訊披露難以準確查詢資金動向，筆者判斷此波行情的主力應是來自於政策引導方面的國家主力機構。這部分資金的進場推高了指數，實際上在某個層面來看，並非是一個真正的自然的市場升起，而存在人為作用。因此，可以判斷，這批資金的進出場時機將直接影響本輪指標股的強弱週期。目前來看，雖然為強，但這類性質的資金往往具有週期性，因此券商股的券停潮現象，其維持的時日將可能隨這類資金的起伏而終結或延續。

　　從股市投資學的角度來看，任何過於偏離價值的股票價格遲早會為市場所修復，這種修復體現到兩個層面，一個是向上修復，一個是向下修復。目前世界主要資本市場的PE估值總體維持在10-20倍左右，比如香港、美國、德國等，在市場表現上，體現涇渭分明的價格差異化是成熟市場最為明顯的特徵。從中長期美股軌跡形態來看，儘管這7年來，美股新高連創等，同時我們看到許多股票成交低迷，市場分配量的變化，導致一些股票因交易、價格不足等因素退市，股價的下跌幅度相當慘烈。即使同一板的科技股、金融股等，由於市場競爭的充分化，股價的分化程度非常劇烈，絕難見到目前A股市場上一個板塊品種總體而上的格局。軌跡運作顯示，證券信用交易在美國投資者中運用非常謹慎，且參與度有限。

　　總體來看，筆者認為在市場出現一個指標板塊不斷總體上漲的同時，需要對其進行一個理性判斷。目前的情況是，券商板塊在不斷上漲後，其總體靜態PE已達60多倍，部分品種出現100多倍PE，因此即使多個政策或業績體現增長，使得動態PE可能下降，但總體PE過高，累積的投資風險或將體現大的震蕩。因此在市場競爭並不充分、PE估值過高、市場資金變化等因素的變化過程中，投資者須理性看待其市場軌跡中的漲停潮，防範熱鬧過後的巨大品種風險。