停牌四個多月的四川金頂自復牌並拋出重組方案後，其股價便在上周連續拉出五個一字板，61.16%的周漲幅使其備受市場關注。據了解，四川金頂在此次收購中給予了明顯的溢價，然而，令人頗感意外的是，其收購標的北京德利迅達科技有限公司 （以下簡稱“德利迅達”）卻是一家連續三年虧損的公司。

　　本就處於虧損狀態的四川金頂，為何要溢價再收購一家虧損公司呢？不僅如此，四川金頂擬將其作為收購標的後，曾突擊增資，引入數十名股東。如今，由於四川金頂的股價在二級市場上的表現，增資部分溢價已近三倍。難怪有市場投資者猜測表示：“簡單理解就是利益輸送，一個資産8億，連續三年虧損，金頂花28億購買……”

　　面對上述疑問，中國經濟網記者致電四川金頂，截至發稿，對方電話一直無人接聽。

　　業績難看 溢價收購三連虧公司

　　根據四川金頂11月28日晚間發佈的重組方案顯示，擬以4.72元/股，非公開發行合計5.6億股，作為購買德利迅達95%股權的對價。同時，公司還計劃以4.72元/股的價格，向西藏華浦等非公開發行募集配套資金不超過8.87億元，擬用於償還公司借款、投資IDC機房項目和支付此次交易相關費用等。

　　從原本的水泥製造與銷售，到後來的非金屬礦開採、加工及産品銷售，從近年來的業績數據來看，四川金頂此前的轉型難以用“成功”二字來形容。中國經濟網記者從四川金頂披露的三季報中了解到，今年前三季度公司實現營業收入3218.33萬元，同比增長52.96%，但凈利潤卻虧損1614.26萬元，經營情況不容樂觀。

　　由於四川金頂虧損額度擴大，資産重組將成為公司業績反轉的救命稻草。本次收購方案如順利實施，四川金頂將順利轉型進入雲計算行業，行業的良好發展前景及標的公司未來的盈利能力給投資者不小的期待。在這一利好刺激下，四川金頂上周復牌即連續拉出五個一字板，榮膺漲幅榜首位。

　　值得關注的是，德利迅達的業績報表也不好看，已經連續三年虧損。中國經濟網記者查閱其財務數據顯示，2012年、2013年以及2014年1至10月，其凈利潤分別為-541.12萬元、-655.64萬元和-351.63萬元。其主營業務為IDC（網際網路數據中心業務）、CDN（內容分發加速網路業務）以及基於IDC、CDN的增值服務業務。

　　此外，從收購價格來看，德利迅達的價格出現了明顯的增值。德利迅達全部股權預估值為28億元，其中95%股權預估值為26.6億元。截至11月19日，這部分股權對應賬面凈資産8.23億元，增值18.37億元，增值率為223.27%。

　　四川金頂對此的解釋為，此次預估採用的收益法是在一定的合理假設前提下，對標的公司當前的發展戰略、客戶資源、技術水準以及當前所處的雲計算行業發展前景等因素的綜合運用所形成的未來收益能力的反映，是對其未來獲利能力進行判斷後所作出的預期。

　　收購背後：提前佈局 獲利頗豐

　　一樁看似普通的收購交易，背後也許並不簡單。據媒體報道，2011年3月10日，一家名為創博亞太科技（山東）（以下簡稱“創博山東”）的公司，通過VIE協議獲得了德利迅達的實際控制權。

　　2013年起，創博山東的實際控制人侯萬春及李強開始以借款方式進行融資，並約定以合法方式將投資人提供的借款體現為創博山東的股權。截至2014年9月，共計融得17.35億元。同時，9月末，創博山東解除了與德利迅達的協議控制，並以侯萬春、李強旗下的創新雲科、智聯雲科兩家公司取得德利迅達各500萬元出資額、50%的出資比例。

　　記者了解到，同年7月，四川金頂正處於停牌。在2014年10月，上述擬收購德利迅達95%股權交易的交易各方也已討論確定以德利迅達作為本次重大資産重組的標的資産。

　　隨後，創博山東決定將投資人投入資金中的共計8.21億元以增資方式注入德利迅達，再由創博山東將所持德利迅達股權按照與投資人商定的持股比例轉讓給各投資人以抵消各個投資人以借款形式提供給創博山東的部分投資款。10月29日，創博山東再與40位受讓方分別簽訂了《股權轉讓協議》，至此，德利迅達的註冊資本上升到2900余萬元，擴大近一倍，股東數量上升到42名。

　　通過此次收購，上述突擊進入的投資人、即創博山東的出借人，將德利迅達的股權轉為四川金頂的股份。由於四川金頂的溢價收購，上述突擊注入的增資款8.2億多元，溢價率達到200%多。同時由於四川金頂的股價在二級市場聞風而起，以二級市場現值計算，這部分資金溢價已近三倍，其投資回報著實豐厚。