，理財資金入市將受到限制。昨日，市場有消息稱，管理層正在考慮將兩融受益權産品定為非標的可能性。一家股份制銀行資金部相關負責人在接受記者採訪時表示，銀行資金參與股市投資一直是較為敏感話題，管理層此舉主要有兩大目的，一是減少股市波動對於理財資金帶的風險，二是減少兩融的規模，避免資金大規模砍倉帶來股市波動。上述負責人認為，限制參與兩融的資金除了銀行理財資金以及銀行自有資金外，有可能包括券商資管、優先級資金。他預計，目前兩市的兩融受益權資金大概9000億元，而加上出表的資金，銀行自營資金以及理財資金參與兩融受益權的規模已經超過萬億元。

　　理財資金入市或受限

　　包括融資融券(下簡稱“兩融”)在內的杠桿交易，被看做是近期股市大漲的驅動因素之一。不過，兩融或將受到監管的特別關注。昨日，有報道稱，管理層正在考慮將兩融受益權産品定為非標，這意味著，券商不能輕易從銀行借錢，相關監管更加嚴格，帶來的間接效應將是抑制資金快速入市。

　　記者從業內獲悉，券商融資融券因為風險低，收益穩定引來資金的追捧，券商除自有資金參與外，還拼命發短期公司債籌集資金，銀行理財資金也借道券商進入兩融業務吃利差。而此番傳言有可能納入非標的，所謂銀行理財産品投資兩融受益權，大致運作方式為，券商以向商業銀行出售兩融餘額受益權的方式盤活兩融餘額資産，而由於銀行是通過其客戶理財賬戶提供融資，因此此類交易表現為銀行表外資産購買券商兩融債權受益權加券商到期回購的形式。

　　據悉，有市場消息稱，通過證券公司轉融資獲得的資金成本為年利率5.8%，而通過兩融受益權轉讓從銀行獲得的資金成本年利率在6%以上。“一旦將兩融收益權納入非標，在一定程度上將限制銀行理財資金參與兩融受益權的規模。”一家股份制銀行同業部人士對記者表示。

　　據悉，銀行資金分為兩類：銀行自有資金和理財資金。中金公司研報稱，目前監管對同業資金(即銀行自有資金)投資兩融受益權以及股權質押的態度相對較為保守，不鼓勵。而對銀行理財資金投資兩融受益權，目前不被認定為非標債券資産(而是股權類)，不受理財8號文的限制。但監管層已對此徵求意見，存在被認定為非標債券資産的可能性。

　　降杠桿影響有多大

　　“我認為受限制的應該不止包括銀行理財資金，銀行自有資金、券商資管資金、傘形産品以及優先級資金參與兩融受益權都可能受到此番政策的限制。”上述一家股份制銀行資金部相關負責人在接受記者採訪時表示，監管機構限制資金參與兩融資金的態度相對明確。主要出於兩方面考慮，一是減少股市波動對於理財資金帶的風險；二是減少兩融的規模，避免高杠桿資金大規模砍倉帶來股市波動。

　　“這種決定應該是銀監會和證監會共同的決策。”他表示，銀行資金參與股市投資一直是較為敏感話題。而證監會存在對快速攀升的杠桿資金將明顯放大未來市場波動的擔憂。而目前最大的風險在於監管在券商和銀行雙重作用下，向投資者提供杠桿的推動下，散戶的投資熱情大幅上升。

　　而兩融資金暴增是本輪行情加速的主要推手，後續如果兩融業務增速放緩乃至短期停滯，會否令市場情緒降溫，使市場出現調整？對此，中信證券認為，股票市場望風而漲，杠桿工具交易情緒則是全面亢奮，日融資買入額超1500億元。隨之而來的場內交易“降杠桿”或令情緒降溫，使市場出現調整。不過，中金公司預計，由於目前銀行非標投資普遍沒有超標，即使被認定為非標，也不會産生太大的影響。

　　前述股份制銀行資金部相關負責人在接受記者採訪時測算，目前兩市的兩融受益權資金大概為9000億元，但加上出表的資金，銀行自營資金以及理財資金參與兩融受益權的規模已經超過萬億元。不過他同時表示，監管並不會全面禁止銀行理財資金參與兩融受益權，而是在一定程度上進行限制而已。南都記者陳穎