本報綜合消息 12月9日滬指午後一度大漲逾2%衝擊3100點關口，之後滬指跳水近200點跌超6%，截至收盤，滬指跌5.43%，報2856.27點，深成指跌4.15%，報10116.49點，創業板跌3.99%，報1504.62點。

　　從盤面上看，所有板塊全綠，銀行、保險、航空等板塊接近整體跌停。兩市近200隻個股跌停，上演集體跌停潮，兩市成交破1.1萬億大關，再創歷史成交記錄。

　　機構觀點

　　中金公司稱，各路資金入市推動指數短期暴漲，成交放大，市場情緒進一步亢奮。在這種情況下，資金面、情緒指標比基本面指標對短期走勢更有指導意義。綜合各方面指標，我們認為市場已經達到極度亢奮狀態，不排除資金入市繼續推動指數衝高的可能性，但市場波動也將進一步放大。

　　不斷的天量成交背後，有人懷疑市場就此見頂，中金則指出，維持對未來12個月A股走勢樂觀的看法。回調將是買入的機會，逐步降低的真實利率將鼓勵風險偏好的邏輯不變，居民資産配置結構對股票類資産有利的邏輯不變，持續推進的改革在改善中國中長期增長品質及可持續性的邏輯不變。

　　市場消息

　　中證登封殺令 市場警示“爆倉”風險

　　“從上至下，紅牌一張接一張，而且封殺的意味也愈加嚴重，個體理性帶來的集體非理性行為正在引發地方債市場的集體踩踏事件。”一名固定收益人士對記者如是評論。

　　繼國務院、發改委、證監會等監管部門逐個針對地方債打出“紅牌”禁令後，中證登12月8日晚間的一紙紅牌令市場人士徹底令市場“傻眼”了。

　　《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》規定，暫時不受理新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫；同時規定債項評級達不到AAA級的企業債券不得新增入庫，有新增入庫的將強行出庫。

　　東海證券認為，按照上述通知的規定，不符合債項評級為AAA級、主體評級AA 級（含）以上（主體評級為 AA 級的，其評級展望應當為正面或穩定）雙條件的企業債券將被取消回購資格。

　　根據該券商的統計，目前主體AA評級（含）以上企業債存量1.73萬億，其中債項達不到AAA評級的企業債餘額達到1.26萬億元，在交易所中託管的餘額則未明確披露。對交易所投資者而言，前期已經質押入庫的債項未達到AAA評級的企業債暫時未受影響，但該企業債一旦出庫其質押資格也將喪失。

　　《通知》同時規定，對於地方政府性債務甄別清理完成後，對於納入地方政府一般債務與專項債務預算範圍的企業債券，繼續維持現行回購準入標準；也就是説“目前主體評級AA、債項達不到AAA的城投債需要等待地方政府債務甄別完成後方可確定其質押資格。”

　　更讓市場人士“槽點”爆棚的是一條關於“強制出庫”的規定。

　　該規定要求，“地方政府性債務甄別清理完成後，對於未納入地方政府一般債務與專項債務預算範圍、且不符合本通知第二條規定的已入庫企業債券，本公司將採取措施，分批分步壓縮清理出庫，具體方案另行通知。”

　　與《通知》同時出臺的還有一個長達42頁的停牌通知，據記者統計，該停牌通知中列出了1074隻已入庫的企業債。

　　有基金人士表示，停牌是配合《通知》出臺的，這種激烈的降杠桿行為很有可能導致重倉城投債的基金爆倉。

　　上述人士的擔憂並非特例，有市場人士對記者透露，已經有信託公司致電基金公司警惕出現爆倉風險。“現在大量的理財基金看重城投債的高收益低風險配置很高，並通過企業債質押進行高杠桿加操作，如此極端的封殺企業債的質押回購資格，導致補倉壓力提高，爆倉風險不可低估。”

　　另有信託公司人士對記者表示，從短期來看因為補倉需求，可能會導致部分資金從股市回流債市，對當前股市洶湧的資金潮帶來些許影響。

　　集體非理性導致地方債踩踏

　　“12月9日的市場利率肯定要大漲，拆借利率和城投債的收益率都會大幅度上行，你就等著看明天債券市場砸盤吧，尤其是信用債市場。”一名業內人士對記者表示。

　　“按照該規定，一般産業債在交易所的流動性基本喪失，基本沒法玩了。”另一位基金人士對記者稱。

　　海通證券的研究報告也表示，本次新規將造成託管在交易所且不符合以上“雙條件”的企業債券質押資格消失，雖然有前期已入庫企業債券作為緩衝，但目前未入庫及將來需出庫的不符條件企業債券將面臨融資能力缺失、跌價壓力上升的風險。

　　另有機構人士表示：“該政策再次説明，債券市場的風險主要來自於政策的不確定性。”

　　在當前股市強勁走牛之後，原本債券市場就已經呈現出交易不活躍、收益率上行的熊市行情，有分析人士稱，“儘管目前的紅牌都是向著地方債開出，但鋻於企業債一直受到資金追捧，吸引大量理財資金的買入，隨著上述政策的出臺，理財資金池將進一步分流至股市，對債市再成空壓。”

　　8日，中國證券登記所發佈《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》稱，自本通知發佈之日起，暫時不受理新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫。按主體評級“孰低原則”認定的債項評級為AAA 級、主體評級為AA級（含）以上（主體評級為AA級的，其評級展望應當為正面或穩定）的企業債券除外。

　　同時，結算參與人應依據本通知規定採取相關措施，嚴格限制企業債券新增入庫。如有新增入庫的，將採取強制出庫措施，結算參與人應嚴格防範欠庫乃至透支風險。