企業債回購新規出臺 券商判斷或加劇城投債風險
- 發佈時間：2014-12-09 18:13:01 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
新華網上海12月9日電（記者 楊溢仁）近日，中國證券登記結算有限責任公司在其官網上發佈了《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，明確暫時不受理新增企業債券回購資格申請，且已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫。
業內人士解讀稱，該回購新規將大幅收緊企業債質押回購資質門檻，並可能引發連鎖反應，加劇城投債調整和估值分化。
梢鑰吹劍《通知》規定，企業債除債項評級為ＡＡＡ級、主體評級ＡＡ級含以上（主體評級為ＡＡ級的，其評級展望應當為正面或穩定）的品種外，暫停入庫；地方政府性債務甄別清理完成後，未納入地方政府一般債務與專項債務預算範圍內的企業債券，僅接納債項評級為ＡＡＡ級、主體評級為ＡＡ級（含）以上（主體評級為ＡＡ級的，其評級展望應當為正面或穩定）的品種進入回購質押庫，存量不符合要求的將逐步壓縮清理出庫。
“中證登此次嚴格限制質押回購資格，一方面凍結了不在地方政府預算內的中低等級企業債的流動性，約束了地方政府未來在交易所的融資規模。另一方面，由於市場流動性受到一定衝擊，因此基金和券商等機構也將被動降杠桿。”青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒如是稱。
來自國泰君安的研究觀點亦認為，本次新規的出臺，將大幅加劇機構質押庫壓力，引發去杠桿連鎖反應，而首當其衝的就是交易所城投債。
券商提供的數據顯示，目前交易所達不到新要求的可質押企業債券合計達1194支，發行總額為1．39萬億元，其中城投債1051支，發行總額1．26萬億元，佔比分別達到88％和91％。雖然目前無法統計這些發行額中實際託管在交易所的比例，以及最終進入質押庫融資的比例，但從近年的情況看，企業債轉託管到交易所的存量大幅上升。
受訪的一線交易員普遍表示，城投債年末將面臨財政部的甄別大考，並存在調整和分化壓力，而質押新規也將加劇這種調整和分化。
在國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛看來，儘管城投債爆發系統性違約風險仍然是小概率事件，可政策規定以及執行動向的市場一致預期的邊際變化依然會給城投債估值帶來波動，中證登質押新規很可能成為情緒導火索。在收益率泥沙俱下之後，未來建議投資者關注這種一致預期變化和分化邏輯的演繹。
