萬達院線奪得"院線第一股"頭籌，而"院線第二股"就看中影院線了。二者代表了截然不同的經營模式。相信在未來的資本市場上，這兩种經營模式將顯現出迥異的風格，從而一拼高下

　　平常很少泡影院的王健林，這兩天正為電影院的事樂呵呢。他旗下的萬達院線IPO已于11月28日順利過會，擬登陸深交所中小板，標誌著“院線第一股”經過長達兩年的運籌之後終於正式出爐，花落萬達；另外，萬達地産也即將在港交所掛牌，可謂“雙喜臨門”。另據業內人士分析，由於現在IPO申報剛剛恢復，各大院線公司正排隊將向資本市場進發，從而謀求直接上市融資。未來有望出現院線股扎堆兒上市的局面，從而意味著資本市場上將有新興板塊崛起。

　　院線地産捆綁成“夫妻”

　　一個頗令人關注的現象是，萬達院線和金逸影視有一個共性，二者都具備地産背景。萬達的成功主要歸功於其捆綁商業地産的獨特盈利模式。

　　萬達院線IPO進展順利，業內人士認為，與其在市場份額及年度業績方面的成功不無關聯，而對於這一點王健林是十分清楚的，他表示，主要歸功於其捆綁商業地産的獨特盈利模式。他此前曾指出，萬達要做百年企業，就要擁有百年企業的物質基礎，而房地産行業無法産生長期、持續、穩定的現金流，所以萬達必須向文化旅遊轉型。其中就包括萬達院線上市，並攜萬達影視、萬達廣場打通産業鏈。

　　業內研究人士表示，萬達院線公司既做院線業務，還同時做影院業務，能夠同時吃進院線的約5%票房分賬以及影院的約50%分賬，僅此一點，其盈利水準就高於大多數院線公司。更為重要的是，萬達院線捆綁了其商業地産共同發展的運營模式，成為其持續高增長的關鍵所在。這也是被業內同行極為羨慕的“萬達院線盈利模式”。

　　正如人們所看到和感受到的，萬達廣場這樣的商業綜合體是非常適合發展影城的，同時影城的建設也會帶動綜合體的商業發展，起到相互促進的作用。近年來，多家院線公司都想在類似這樣的商業綜合內體建設影院，而萬達院線的條件可謂得天獨厚。

　　聯和院線相關負責人施雷鳴説，很多萬達商業廣場的地段雖然並不是很好，但是由於在綜合體的帶動下，總能匯聚很高的人氣。

　　在此番對於“院線第一股”的爭奪戰中，金逸影視曾是萬達院線的一個主要競爭對手。一個頗令人關注的現象是，萬達院線和金逸影視有一個共性，二者都具備地産背景。萬達院線背靠萬達集團，金逸影視則依仗實際控制人李根長、李玉珍兄妹共同控制的嘉裕房地産集團。金逸影視關聯方數量雖不及萬達院線，但也與大股東旗下房地産公司有關聯交易。廣州金逸雖然整體影院規模和銀幕數量不如萬達，但其在廣東地區尤其是珠三角地區的優勢明顯。在其110家自有影院中，位於廣州的金逸電影院就有10家，深圳的金逸影院有5家。而萬達院線在這兩個城市分別只有兩家影院。可見，在重點區域的佈局上，廣州金逸並不輸與萬達。更為重要的是，廣州金逸背靠嘉裕房地産集團，後者紮根在廣州，因此在珠三角這片市場，廣州金逸的優勢明顯。

　　院線上市潮誰屬第二

　　從目前態勢看，中影院線有望緊隨萬達院線之後，成為“院線第二股”。據了解，其正在積極實施擴張戰略，控股、參股院線及影院。

　　也有市場人士認為，萬達院線此番能夠脫穎而出，奪得“院線第一股”的頭籌，其實包含一定的偶然及巧合，因為此前被業界普遍看好、且對萬達院線構成威脅的金逸影視，此次被臨時取消審核，與“院線第一股”失之交臂。該公司衝擊IPO也已兩年。就在金逸影視此番準備上會的前一天，攤上了大事兒，這是令李氏兄妹始料未及的。11月27日，武漢國資委在其官網發佈嚴正聲明，稱“鋻於2011年武漢市國資委在金逸影視公司沒有任何影視消費，金逸影視公司招股説明書中有關武漢市國資委消費資訊與事實不符，純屬虛構。”影評人趙珂嘉認為，金逸影視被臨時取消審核，與武漢國資委對其譴責不無關係。業內人士認為，上市前一天被判下場，為金逸影視未來的發展又蒙上了一層陰影。

　　據了解，在萬達院線之後，還有多家院線在排隊上市或是準備衝擊IPO，未來將出現院線扎堆兒上市潮。今年4月18日，行業排名第二的上海電影股份有限公司預先披露招股書，擬募集資金約9.69億元，其中有8.05億元將投資于影院新建及升級改造項目。中國電影股份有限公司（以下簡稱“中影”）也在6月16日公佈招股書，擬募集46.18億元，並有11.76億元用於數字影院投資項目。另據了解，位列市場第四的廣東大地電影院線有限公司也有上市的計劃。

　　另據分析，資本的進入將促使其他各大院線公司加快擴張，提速自己的上市計劃。從目前態勢看，中影院線有望緊隨萬達院線之後，成為“院線第二股”。據了解，其正在積極實施擴張戰略，控股、參股院線及影院。

　　中影院線擴張的方式為：從供片發軔，通過控股、參股等資本運營方式建立院線聯盟並自任盟主。除了院線，中影股份還對影院進行投資。中影股份目前控股的院線有中影星美、中影數字、中影南方、海南藍海等4條；參股的有北京新影聯、遼寧北方、江蘇東方、四川太平洋等4條；其他控股影院有73家（估計中影股份從事放映的2019名員工主要分佈在這些影院）；參股影院有13家。

　　2013年，中影星美、中影南方、北京新影聯、中影數字4家院線位列票房收入最高的十大院線，票房合計超過50億元，約佔全國票房的23%。

　　風格迥異的經營模式

　　據了解，目前院線經營模式可分為資産聯結為主、簽約加盟為主及兩者並重的綜合型院線三類。業內人士之所以普遍看好中影院線能夠成為“院線第二股”，其實因為其代表了一種完全不同於萬達的經營模式。

　　記者在採訪中了解到，業內人士之所以普遍看好中影院線能夠成為“院線第二股”，其實因為其代表了一種完全不同於萬達的經營模式。據了解，目前院線經營模式可分為資産聯結為主、簽約加盟為主及兩者並重的綜合型院線三類。資産聯結為主的院線公司以自身資本直接投資建設旗下影院，以內部管理的方式進行具體的發行放映業務的經營和管理；簽約加盟的院線公司旗下影院主要以簽約方式加盟院線，以供片為紐帶聯接，以外部交易的方式進行與影院之間的發行放映業務的經營和管理；綜合型院線兼具以上兩者的特徵，具有資産聯結關係的影院及加盟供片關係的影院所貢獻的票房收入並重。

　　萬達採用的影院經驗模式是資産聯結型，而上影股份採用的是以簽約加盟為主的方式，2011-2013年，上影股份具有資産聯結關係的影院分別是24、26和28家，所佔比重為14%、13%和12%，比重逐年降低。

　　“上影的優勢更多在於地緣優勢，以上海為中心，帶動了一個院線加盟的體系。”浙商創投的合夥人李先文這樣表示。作為中國的票房重鎮城市，上海是僅次於北京的票倉，其次是浙江和江蘇。而江浙滬正是上影自有影院的大本營，雖然只有28家自有影院，但票房收入卻佔比高達32%。

　　票房收入多少和院線的電影院數量和銀幕數量有著直接關係。除萬達院線全部為公司自有影院外，金逸院線和上影股份的院線都是以“自營+加盟”的形式擴張。從電影院數量來看，上影股份是三家中電影數量最多的，旗下的聯和院線已擁有228家影院，其中加盟影院為200家。不過從銀屏數量來看，電影院數量最少的萬達院線則擁有1247塊銀幕，比聯和的1223塊還要多24塊。

　　“加盟相當於輸出一種品牌，這個實際上來講賺的利潤很小的，加盟相對於直營來講，控制力完全不一樣。加盟的片子經過上影走，但零售肯定是自己的，比如爆米花的利潤肯定是電影院自己留存了。”李先文這樣分析兩種模式。

　　相信這兩種截然不同的經營模式，未來在資本市場上將顯現出迥異的風格，從而一拼高下。

　　跑馬圈地還需先下手為強

　　此番院線IPO的爭奪戰風雲的背後，是潛力巨大的電影市場，以及各大院線如火如荼的跑馬圈地，而且有集中化的趨勢。

　　外行看熱鬧，內行看門道。此番院線IPO的爭奪戰風雲的背後，是潛力巨大的電影市場，以及各大院線如火如荼的跑馬圈地，而且有集中化的趨勢。根據國家新聞出版廣電總局的統計數據顯示，2013年中國前五大院線佔據全國票房的46%的市場份額，分別為萬達院線、聯和院線、中影星美、廣東大地、中影南方新幹線，所佔據的市場份額分別為北京萬達14.5%，上海聯合8.6%，中影星美8.4%，廣東大地7.3%，中影南方新幹線7.1%。

　　因為電影院的特殊性，其選址具有排他性，人流密度大、消費水準高以及商業價值大的商圈往往是影院經營的理想地點，而鋻於此等商圈的稀缺性以及影院進駐後産生的較高的市場壁壘，對競爭對手來説，註定是先下手為強。於是，無論是萬達、上影還是金逸，其上市後募集資金的主要用途就是擴張影院。

　　就目前來看，萬達院線市場份額已穩居國內第一。截至今年上半年，萬達院線在全國的影院數量為150家，在全面覆蓋一線城市的同時，也在同步進軍二三四線城市，繼續跑馬圈地。據招股書顯示，上市成功後，萬達院線計劃到2016年底建成影院260家，銀幕2300塊。在業內人士看來，院線市場很快將呈現出萬達院線一家獨大的景象。