面對本輪上漲行情，很多人在疑問，行情可持續嗎？券商股與銀行股以領頭羊姿態上漲，是否還有可持續空間？

　　在昨日召開的海通證券2015年投資策略報告會上，海通證券董事長王開國逐一作了分析。他認為，券商股、銀行股的行情仍將持續。

　　A股因何上漲

　　王開

　　國分析了股市低迷原因，同時他也表示，是以下三方面因素促成了本輪行情：

　　一是過去多年來，中國宏觀基本面逐步發生改變。黨中央國務院多次提到，要改變間接融資為主的格局，擴大直接融資。目前，融資方式正由量變到質變，通過降息來降低融資成本，通過各種措施降低間接融資，本輪行情正是在這樣的宏觀背景下爆發的。

　　二是中國企業家、富有人群過去在大宗資産配置上多以房地産為主，此外還包括銀行存款和有少量有價證券。從2011年起，中國百姓配置資産偏好已發生變化，金融資産配置不斷提升，特別是銀行理財産品、信託産品、券商理財産品，在家庭理財資産配置上逐漸上升。

　　三是滬港通。正是基於上述兩個重要因子，滬港通推出後，它將極大改變國人的投資行為，帶來中國資本市場牛市行情。

　　當下的市場走勢能否持續？會沿著什麼趨勢變化？是業界更為關心的。王開國為投資者解析了三個重要變數：

　　第一個宏觀變數，隨著滬港通的推出，中國資本市場會否編入全球指數成為重要變數。

　　第二個宏觀變數，是房地産與地方融資平臺的後續走勢。“房地産和地方融資受到極大遏制，會有更多財富從房地産向證券市場轉移。”王開國説。

　　第三個宏觀變數，是中國經濟相對全球經濟能否保持高速成長。在對外開放通道打開的前提下，全球資本配置取決於該國經濟的增長量，開放的條件下，國內資本市場行為不僅取決於國內投資行為，而是要從全球視野來考量全球投資行為，進而研究中國資本市場行為。

　　當前三個條件都是具備的，所以對於這輪行情，“不敢説大牛市已經來了，但卻在徹底告別低迷時代。”王開國説。

　　券商股飆升的七點理由

　　銀行股最近在上漲，行情輪換表現為券商股漲完了銀行股漲。目前來看，銀行股權重佔資本市場的權重較高，因此銀行股是風向標，銀行股能不能振興，對資本市場走勢有重要意義。全球銀行股的市凈率（PB）約在1.1～1.2倍，中國銀行股目前約在0.8～0.9倍，“如果全球一碗水，中間的壩如果能被打通，銀行股行情就還沒有結束。”王開國説。

　　券商股如何看？王開國稱，最普通的道理是，牛市來了，券商股最先牛；牛市結束，券商股率先結束，證券業是典型的週期性行業。

　　“我在證券行業工作9年，我確信券商在未來5年內具有增長的可持續性。”王開國稱。他從七個方面分析了券商股未來行情可持續的原因。

　　一是承銷。中國不缺少上市公司資源，如果搞註冊制，1年內將有5000家上市公司，這必然需要券商投行的支撐，因此從承銷角度看，是可持續的。

　　二是經紀業務。儘管佣金下調，但大量國內投資者還沒有參與二級市場，從交易量來説，券商股行情可持續。

　　三是投資業務。券商的投資分為二級市場投資、固定收益投資、另類投資、産業資本投資等，券商的資本雄厚，尤其是大型券商的投資非常大，因此説，第三個方面也是可持續的。

　　四是資産管理。隨著反轉的出現，券商資産管理規模將出現急速上漲，盈利模式是可持續性。

　　五是資本市場的開放，為券商增進了新客戶和新的收入增長來源。

　　六是券商的負債率通道已經打開，券商可以發行公司債、收益憑證、次級債、短期融資債等，負債渠道已經打開。

　　七是隨著證券法的修改，券商基本功能將得到完善，投資、託管、交易功能將全部打開。

　　王開國也提醒，市場要正視券商板塊的風險，市場階段性的下調會影響券商走勢，券商股波動性大，風險需要正視。