首批即將推出，投資領域包括五大類和22個領域。

　　經濟下行壓力依然較大，中國政府不斷出臺新的強力措施，這次是貨幣政策和財政政策雙管齊下的專項建設金融債。

　　昨日從國家發改委及多個地方發改委相關人士處證實，為擴大有效投資，積極緩解經濟下行壓力，國家發改委擬通過國家開發銀行和農業發展銀行，向郵政儲蓄銀行定向發行長期專項債券，建立專項基金，用於基礎設施建設。其中，中央財政按照專項建設債券利率的90%給予貼息。

　　根據本報記者獲得的消息，近期第一批專項建設債券即將推出，各地已進入相關申報程式。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強告訴本報，專項金融債和央行的貨幣政策工具定位不一樣，從期限來看偏長，而央行主要是短期、中期的貨幣工具，因此投向的項目可選擇餘地更大。主要用於基礎建設和改造項目，有利於調整經濟結構和投資結構，具有它的優勢。

　　民生證券固定收益研究員李奇霖對記者稱，政策性銀行發債的好處就是能夠讓財政政策和貨幣政策聯繫起來，“畢竟債是在銀行間交易的，那麼人民銀行可以通過貨幣政策工具來影響市場的流動性。微觀來看，政策性銀行發債應該是常規化穩增長的措施。”

　　發行總金額或超萬億

　　此次債券發行投資領域包括五大類和22個領域。其中，五大類包括：易地扶貧搬遷等三農建設；軌道交通等城市基礎設施建設；中西部鐵路等重大基礎設施；民生改善等建設工程；增強製造業核心競爭力等轉型升級項目。從22個領域內容來看，與國家發改委半年多來推出的11個重大工程包內容重合度甚高。

　　此外，國家發改委要求債券發行不得用於公益性無收益項目。而從專項建設基金的退出方式來看，主要採用合同約定項目期限、投資主體分期回購，也可以採用股權轉讓、資産證券化等市場化方式退出。

　　有媒體報道稱，按照過往的投資金額估計，專項建設債的金額將達到萬億元的級別，甚至將超過這一數字。接近發改委人士昨日對本報記者表示，專項建設債券規模大、時間跨度長，額度目前無法準確估算，與各個項目的計劃和籌備推進速度等具體情況有關。

　　從具體優惠政策來看，中央財政按照債券利率的90%給予貼息支援，財政地方債券要有限用於配套專項建設債券資金支援項目。支援項目單位發行項目收益債、有限發行企業債。但項目資本金又應在國家規定的最低資本金比例內核定補充額度，要確保項目單位的資金到位。

　　對於設立專項債券支援基礎設施建設是否會被解讀為“強刺激”，多名分析人士均表示無需過度解讀。一方面是投資對經濟穩定在一定時期內還存在著明顯作用；另一方面是基礎設施屬於有效投資，不會造成産能過剩。

　　此外，中央政府靠改革而非刺激轉型的態度非常明確。《人民日報》近日發表的評論員文章指出，穩中求進的工作總基調上體現了戰略定力。其中，穩，就是宏觀政策要“穩”字當頭，不搞強刺激；發展局面要基本平穩，守住風險底線。進，不是追求高增長，而是追求提質增效，追求結構優化。

　　李奇霖對表示，如果僅從措施本身來看，顯然是穩增長的意圖，強調經濟下行的壓力，這與政治局會議所強調的“穩增長、調結構”內容是一致的。

　　剛剛發佈的2015年上半年經濟數據來看，基建投資方面上半年平均增長20%，和去年同比的26%相差甚遠，這也成為上半年經濟下行的主要原因之一。

　　定向發行減少市場衝擊

　　在促進基礎設施建設的同時，專項建設債券對資金安排也有著明確的規定。有關文件明確指出對於債券支援項目，不得用於無收益項目。

　　在項目選擇方面，有地方發改委發佈文件稱，國家發改委和有關部門，將按照“看得準、有回報、不新增過剩産能、不重復建設、不産生擠出效應”原則確定的投資方向，梳理提出項目清單，由開行和農發行在清單內選擇具體項目安排；兩家銀行也可自行找到符合要求的合適項目，經國家發改委等有關方面核定後安排。

　　債券發行領域項目要求除了列出五大類22個領域的範圍外，還要求用於在項目審批、土地、規劃、環評手續等方面都比較成熟的項目；預期收益高、總體把握大，能夠在今年下半年或明年上半年開工建設的項目，以及已經開工建設，但需要政府承擔的資本金出資仍有缺口的在建項目。

　　根據安排，專項債券計劃全部向郵政儲蓄銀行定向發行。為何只選擇郵政儲蓄銀行，而非面對全體商業銀行？

　　李奇霖告訴本報，從市場角度來分析，對債券市場“擠出”作用會小一些。“因為針對單一銀行，央行更加容易操作，比如通過定向降準或者定向流動性的釋放，來緩解市場的流動性。”李奇霖認為，接下來並不排除會有定向降準等配套措施。“如果長端收益率被供給的衝擊推得太高，會對其他的經濟主體産生擠出效應，這也是不希望看到的。”

　　除此之外，選擇郵儲銀行可能跟其近年來在服務實體經濟方面有著較為超前的探索有關。

　　中國郵政儲蓄銀行副行長徐學明近日表示，郵儲銀行積極創新融資模式，走“投貸債”聯動發展的路子，積極拓展PPP、産業投資基金、並購基金、政府債務重組等融資方式。

　　6月份，郵儲銀行在全國首個地方高鐵PPP項目——濟青高鐵(濰坊段)項目中成功中標，投放資金43億元。未來，郵儲銀行將加大對城市軌道建設發展專項投資基金、地下綜合管廊建設投資基金、充電站和充電樁建設投資基金，以及現代物流投資基金等方向的投資，力爭三年投資總量達到3000億元。

　　事實上，中央政府已經在著手部署金融對實體經濟的支援。國務院總理李克強2015年7月28日主持召開國務院常務會議，會議稱，發揮開發性金融作用，將管廊建設列入專項金融債支援範圍。此前有媒體報道，中國國務院去年底已批准總投資額逾10萬億元人民幣的七大類基礎設施項目，其中今年投資超過7萬億元。

　　地方申報工作全面展開

　　記者通過查閱公開資料和採訪發現，河北、河南、內蒙古等多個地方都展開了項目申報工作的部署。根據國家發改委的安排，各地發改委匯總申報項目後報國家發改委投資司，徵求國家發改委各專業處室意見後，轉國家開發銀行、農發行審核。

　　例如，呼和浩特官方消息稱，市發改委8月2日召開專項建設債券工作部署會，要求各級各部門儘快領會上級文件精神，對凡是能利用此次專項債券的項目，都要及早謀劃、及時對接，確保一批項目能利用上國家的這一支援政策。

　　“特別是就涉及我市交投、城發、春華、中燃、城環等公司的相關項目，于當日(2日)下午向孫建華副市長做了彙報。”這篇文章稱，同時，市發改委已同自治區發改委相關處室做了進一步的對接，全力克服時間要求緊、項目報送任務重的困難，力爭能有一批成熟項目列入國家第一批專項建設債券的支援範圍。

　　記者還從鄭州、石家莊等地了解到，各地都進入了緊張的項目申報籌備。有的地方甚至在8月3日發出通知，要求有關部門5日前就上交材料，逾期不予處理。“早對接早篩選，利用中央財政發展有效基礎投資對地方來説是很大的紅利。”一名地方發改委人士對本報表示。

　　(記者徐燕燕對本文亦有貢獻)