2月10日，習近平總書記主持召開中央財經領導小組第九次會議，聽取中央財經領導小組確定的新型城鎮化規劃、糧食安全、水安全、能源安全，審議研究京津冀協同發展規劃綱要。

　　 個股盈利預測行業研報

　　今年經濟工作的方向落定，也為投資者理財勾畫了主線。

　　2月10日，習近平總書記主持召開中央財經領導小組第九次會議，聽取中央財經領導小組確定的新型城鎮化規劃、糧食安全、水安全、能源安全、創新驅動發展戰略、發起建立亞洲基礎設施投資銀行、設立絲路基金等重大事項貫徹落實情況的彙報，審議研究京津冀協同發展規劃綱要。

　　業內專家分析認為，作為黨領導經濟工作的重要平臺，中央財經領導小組在新年首會上聚焦的這些議題，將是今年財經領域要落實推進的大事和大方向。

　　新型城鎮化

　　方向和要求：推進城鎮化的首要任務是促進有能力在城鎮穩定就業和生活的常住人口有序實現市民化。農民工市民化，大中小城市有不同要求，要明確工作重點。推進城鎮化不是搞成城鄉一律化。城鄉公共基礎設施投資潛力巨大，要加快改革和創新投融資體制機制。

　　已出臺政策：新一屆政府發展新型城鎮化的思路是把核心放在人的城鎮化上，因此，已出臺的政策著重從戶籍等核心問題入手，著力突破農民工市民化的障礙。工作思路簡單説就是，符合落戶條件的就落戶，不符合條件或不願落戶的要能享受均等化的基本公共服務。

　　2014年3月，中共中央、國務院頒布《國家新型城鎮化規劃(2014-2020年)》，這是一部指導我國走新型城鎮化道路的綱領性文件。

　　2014年7月，國務院印發《關於進一步推進戶籍制度改革的意見》，明確了發展目標，到2020年，努力實現1億左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，未落戶的也能享受城鎮基本公共服務。

　　2015年2月，國家發改委等11個部門聯合發佈《國家新型城鎮化綜合試點方案》，將江蘇、安徽兩省和寧波等62個城市(鎮)列為國家新型城鎮化綜合試點地區，並稱2018—2020年，逐步在全國範圍內推廣試點地區的成功經驗。《試點方案》提出了建立市民化成本分擔機制等五項主要任務。

　　待出臺政策及工作重點：一是，戶籍制度改革。去年12月，國務院法制辦就《居住證管理辦法(徵求意見稿)》向社會公開徵求意見。預計《居住證管理辦法》有望於今年上半年正式出臺。

　　二是，投融資體制改革。中央多次強調，城鄉公共基礎設施投資潛力巨大，要加快改革和創新投融資體制機制。分析人士稱，未來地方債和PPP將有大發展。

　　糧食安全

　　方向和要求：保障糧食安全，要加快轉變農業發展方式，推進農業現代化，既要實現眼前的糧食産量穩定，又要形成新的競爭力，注重可持續性，增強政策精準性。

　　已出臺政策：糧食安全一直是“三農”工作的核心問題。2013年年底的中央經濟工作會議在部署2014年經濟工作時首次提出“以我為主、立足國內、確保産能、適度進口、科技支撐”的國家糧食安全戰略。此後也被寫入2014年中央一號文件，並對此作了詳細部署。

　　2015年中央一號文件在部署工作重點時再次將糧食安全置於首位，但更強調糧食的品質安全。尤其強調，圍繞建設現代農業，加快轉變農業發展方式。

　　待出臺政策及工作重點：中央農村工作會議及2015年中央一號文件中部署的工作重點都將是今年政策的著力點，比如推進農業資訊化、農業産業化。改革方面則是，推進農村集體産權制度改革、穩步推進農村土地制度改革試點、推進農墾改革等。種種舉措最終目的都是確保糧食安全，推進農業現代化。

　　 水安全

　　方向和要求：保障水安全，關鍵要轉變治水思路，按照“節水優先、空間均衡、系統治理、兩手發力”的方針治水，統籌做好水災害防治、水資源節約、水生態保護修復、水環境治理。

　　已出臺政策：2014年底，環保部、國家發改委、財政部聯合印發《水質較好湖泊生態環境保護總體規劃(2013~2020年)》，提出將對國內365個水質較好湖泊進行保護。針對污水處理，其中包括工業廢水污染、農業面源污染、生活污水污染等污染防治內容。

　　2015年1月14日，國務院辦公廳印發《關於推行環境污染第三方治理的意見》，部署改革創新治污模式，吸引和擴大社會資本投入，促進環境服務業發展。

　　待出臺政策及工作重點：總投資2萬億的《水污染防治行動計劃》(“水十條”)今年有望出臺，此前多個行業內專家都曾表態稱“水十條”將會在近期公佈。1月15日召開的2015年全國環境保護工作會議上就提出，今年將全面落實“水十條”。據悉，“水十條”的重要目標就是治理劣五類水。

　　能源安全

　　方向和要求：保障能源安全，要明確責任、狠抓落實、抓出成效，密切跟蹤當前國際能源市場出現的新情況新變化，趨利避害，加快完善石油戰略儲備制度，推進能源價格、石油天然氣體制等改革，大力發展非常規能源。

　　已出臺政策：2014年6月召開的中央財經領導小組第六次會議，研究中國能源安全戰略，並提出推動能源消費、能源供給、能源技術和能源體制四方面的“革命”。

　　同年11月，國務院辦公廳發佈《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》的通知，從能源安全、能源清潔利用、能源體制改革等多方面提出未來相當長一段時間能源發展的路徑，並提出一系列約束性指標。

　　待出臺政策及工作重點：從2015年全國能源工作會議上對今年工作部署上可以發現兩大重點。

　　一是，大力發展非化石能源。積極發展水電；安全發展核電；大力發展風電和太陽能發電；推進地熱能、生物質能發展。

　　二是，資源價格改革方面，積極推動石油天然氣體制改革，擬訂總體方案，推動實施改革試點，完善規範有序、公平合理的市場準入機制；穩妥有序推進能源價格改革，推動出臺各省直接交易輸配電價，推動完善油氣價格機制。

　　 創新驅動發展戰略

　　方向和要求：實施創新驅動發展戰略，要增強緊迫感，把更多精力用在研究增強創新能力上，著力破除制約創新驅動發展的體制機制障礙，完善政策和法律法規，創造有利於激發創新活動的體制環境。

　　已出臺政策：2014年8月召開的中央財經領導小組第七次會議，研究實施創新驅動發展戰略。明確科技創新主攻方向和突破口；加快形成創新型人才隊伍；加快推進科技體制改革；積極融入全球創新網路。

　　2014年科研院所改制是一大亮點。8月份中科院宣佈，啟動實施《中國科學院“率先行動”計劃暨全面深化改革綱要》，將通過研究所分類改革、調整優化科研佈局等一系列改革舉措，力爭在未來15年左右實現“四個率先”目標。即率先實現科學技術跨越發展、率先建成國家創新人才高地、率先建成國家高水準科技智庫、率先建設國際一流科研機構。

　　待出臺政策及工作重點：今年將繼續深化科研院所改制工作。

　　一是，中科院系統的改制。國家發改委副主任朱之鑫在去年12月就中科院落實《“率先行動”計劃》有關工作進行會談時透露，“在政策和資源等方面給予積極支援，有關重點工作爭取納入國家‘十三五’規劃，從國家層面統籌規劃佈局，重點支援推進。”

　　二是，軍工科研院所改革。去年底，國防科工局改革辦下發關於軍工科研院所改革的文件，確定了軍工科研院所改革分類的原則和標準，要求各軍工集團按此標準儘快將下屬各科研院所劃分到位。今年1月份，中國兵器工業集團召開2015年工作會議，國防科工局副局長張建華在會上對集團2015年的工作提出明確要求，強調加快推進第四次軍品能力調整和軍工科研院所改革。

　　 一帶一路

　　方向和要求：亞洲基礎設施投資銀行的主要任務是為亞洲基礎設施和“一帶一路”建設提供資金支援，要抓緊籌建。絲路基金要服務於“一帶一路”戰略，搭建好公司治理構架，儘快開展實質性項目投資。

　　已出臺政策：習近平在2013年提出“一帶一路”(絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路)的戰略構想。2014年11月中央財經領導小組第八次會議提出，加快推進絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路建設，對“一帶一路”建設規劃了頂層設計。

　　2014年11月，北京APEC會議期間，習近平宣佈中國將出資400億美元成立絲路基金，為“一帶一路”沿線國家基礎設施、資源開發、産業合作和金融合作等與互聯互通有關的項目提供投融資支援。

　　2014年年底召開的中央經濟工作會議正式將“一帶一路”列為2015年重點推進的區域經濟發展戰略。

　　2015年2月，由中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗帶隊的“一帶一路”建設工作領導小組召開首次會議。提出要把握重點方向，陸上依託國際大通道，以重點經貿産業園區為合作平臺，共同打造若干國際經濟合作走廊；海上依託重點港口城市，共同打造通暢安全高效的運輸大通道等。

　　待出臺政策及工作重點：國家層面的“一帶一路”規劃已經獲批，或於今年3月全國兩會後正式出臺，規劃包含基建、貿易、産業轉移等多項內容。

　　從地方層面來看，“一帶一路”沿線的20多個省份都在今年政府工作報告中將“一帶一路”有關內容列為工作重點，不少核心省份或重要節點城市已經或即將出臺具體工作方案，其中以交通為主的基礎設施建設都是其中突出重點。

　　京津冀協調發展

　　方向和要求：目標要明確，通過疏解北京非首都功能，調整經濟結構和空間結構，走出一條內涵集約發展的新路子，探索出一種人口經濟密集地區優化開發的模式，促進區域協調發展，形成新增長極。思路要明確，堅持改革先行，有序配套推出改革舉措。

　　已出臺政策：2014年2月26日，習近平召集京津冀負責人會議提出“京津冀協同發展”，將之上升至國家發展戰略。3月，“京津冀一體化”首次被寫進李克強作為國務院總理的首份政府工作報告中。

　　隨後，國務院成立京津冀協同發展領導小組，由副總理張高麗擔任組長。9月份，京津冀協同發展領導小組第三次會議明確了京津冀協調發展工作思路，加快在交通、生態、産業三個重點領域率先突破。

　　2015年1月份，京津冀三地陸續召開兩會，“京津冀協同發展”均被寫入三地政府工作報告中，作為今年的發力點。從三地各自工作部署來看，三地在協同發展中定位已經清晰，北京主要是疏解非首都核心功能，加快産業轉移和人口分流，而天津和河北則是做好被疏解的功能及産業轉移的承接與合作。三地重點佈局交通、生態和環保一體化。

　　待出臺政策及工作重點：國家層面的京津冀發展綱要已經進入報審階段，有望近期出臺。據悉，交通一體化、産業轉移、環保仍是京津冀協同的三大重點方向，相關內容也會在綱要中突出。

　　今年區域內一大批交通項目將陸續開工建設，其中包括投資8000億的北京新機場，北京市政府工作報告中稱，今年將“加快新機場徵地拆遷和週邊設施建設”。

　　【相關新聞】

　　中共中央政治局2月12日召開會議，會議強調，我國經濟發展進入新常態，經濟發展基本面沒有改變，我們必須毫不動搖堅持以經濟建設為中心，切實抓好發展這個第一要務，堅持不懈推動科學發展，實現有品質有效益可持續的發展。

　　2014年下半年以來，A股行情持續上揚，投資者熱情高漲，交易量活躍。如何認識此輪股市上漲與實體經濟的關係？“杠桿上的牛市”是否有持續性？如何看待資金“脫實向虛”的説法？

　　“十三五”是經濟轉型升級的最後“窗口期”。中改院院長遲福林指出，一是國內經濟矛盾與風險增大倒逼經濟轉型；二是國際經濟環境的複雜多變催促經濟轉型；三是對我國的經濟轉型升級來説，2020年確實是個坎：化解短期增長壓力的希望在2020，實現全面小康社會目標的關鍵在2020；避免“中等收入陷阱”、邁向高收入國家的關節點在2020.

　　國家層面的“一帶一路”規劃已經獲批並在小範圍下發，即將正式出臺。進入尾聲的地方兩會也顯示出對“一帶一路”政策的巨大熱情。

　　近年來，中國政府積極推動“一帶一路”發展戰略。李克強總理在各個國際場合和出訪外交活動中，都力推互聯互通的理念和國際鐵路建設的項目。

　　中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平2月10日上午主持召開中央財經領導小組第九次會議，審議研究了京津冀協同發展規劃綱要。這被認為是《京津冀協同發展總規劃》即將推出的信號，也預示著京津冀協同發展即將進入實質性操作階段。

　　以京津冀一體化為排頭兵的新型城鎮化規劃正好適時推出，將為未來保持適速經濟和就業提供保障。新型城鎮化強調新型，強調以人為核心，將有別於以前的半拉子城鎮化，將配合經濟結構調整保證經濟未來增長的品質。此次中央財經領導小組第九次會議上，習近平強調“要積極穩妥的推進城鎮化，突破一點帶動全局”，而京津冀一體化將大概率成為突破點，並對新型城鎮化的全局工作形成帶動作用。

　　國防科工局改革辦已經下發關於軍工科研院所改革的文件，確定了軍工科研院所改革分類的原則和標準，要求各軍工集團按此標準儘快將下屬各科研院所劃分到位。這標誌著軍工事業單位改制邁出關鍵一步。

　　 北新建材：國企改革有望提升長期競爭力

　　北新建材 000786

　　研究機構：中投證券分析師：李凡，王海青撰寫日期：2014-12-12

　　投資要點：

　　國企改革將從根本上提升公司長期競爭力。在本輪國企改革試點的中國建材底下的子公司中，北新建材一直是盈利能力最強且最為確定的業務。中國建材被列為國資委混合所有制經濟和央企董事會行使三項職權的雙項試點企業，改革將使國企能有更靈活的經營能力，可從長期提升內部管理效率與競爭力。在中建材所有子公司中，北新第一大股東的持股比例最高，雖然定增後中建材持股佔比已從53.4%降至45.2%，但仍遠高於第二大股東的2.78%，因此北新混合所有制的空間較其他子公司更大。北新建材作為集團新型建材的平臺，是全國第一大石膏板企業，且控股泰山石膏65%的股權，若管理效率進一步提升，更強的競爭力將使得在新型建材領域的開拓力度更大。

　　石膏板替代需求支援長期穩定增長，這是北新成長性的保證。正如我們12年初開始強烈推薦北新時所講的：石膏板因期性能優劣，能夠對傳統建材不斷替代，從而使其能夠保證需求增速持續十多年高於水泥增速近10個百分點。從其在墻體材料佔比的規劃看，石膏板的佔比正由原來的8%上升至20%，這種結構變化本身就能夠保證其約五年翻倍的空間；如果考慮到墻體材料總量的上升，速度更快。2014年地産投資由去年的19.8%下降至12.4%，但石膏板的需求增速卻達到15.75%。隨著消費升級，新型材料的成長速度無需擔憂。因石膏板在收入中佔比高達84%，該業務是北新長期穩定成長的支撐點。

　　定增後現金在手，成為構建新的商業模式與新業務的保障。公司今年定增募集21億的資金，除了原有石膏板進一步擴張外，還用於包括結構鋼骨、研發中心等的建設。在石膏板佔有率已達到50%左右的背景下，公司著眼于開拓新的增長點的戰略布署已久。在國企改革推動下活力增強，或將整合目前業務，為客戶提供製造服務的全套方案；或依賴於資本運作方式進入新的子領域。較強的品牌與資金實力為後續業務拓展奠定基礎。

　　維持強烈推薦評級。國企改革中即有業績保障，又預計有實質政策推動的良好標的。預計未來國家貨幣政策仍以寬鬆為方向，地産投資明年有望止跌，調高15-16年業績。預計14-16年EPS至1.52、1.83與2.18元，維持強烈推薦評級。

　　風險提示：地産投資下滑超預期，新業務拓展較慢

　　隆平高科：看好公司發展前景，繼續推薦

　　隆平高科 000998

　　研究機構：長江證券分析師：陳佳撰寫日期：2015-01-30

　　事件描述

　　隆平高科發佈2014業績預增公告。

　　事件評論

　　追溯少數股東權益上移的利潤並表以及處置資産收益，14年公司凈利潤同增8.39%~28.6%。報告期公司實現湖南隆平、安徽隆平和亞華種子收購的剩餘股權利潤並表，對13年業績進行追溯調整後(考慮少數股權上移後追溯調整的13年凈利為3.19億元)，公司14年業績實際同比增長10.9%~28.4%；此外，報告期公司轉讓新疆銀隆農業股權，獲得6396萬元處置款(稅後貢獻凈利潤5436萬元)，扣除此部分收益後(同時扣除13年處置股權稅後貢獻利潤4271萬元)，公司14年歸屬凈利潤實際同比增長8.39%~28.6%。2014年兩雜市場面臨歷史高庫存之壓，隆平高科能夠取得上述業績實屬不易，亦驗證龍頭種業公司在行業低迷下情況下，仍能通過自身品種實現增長抵禦行業週期低谷。

　　我們看好公司未來發展前景。主要邏輯如下：(1)公司儲備品種豐富，保證內生業績可持續增長。目前公司形成了以四大金剛為穩業績品種並不斷推出新品種的多層次品種體系，保障公司內生業績可持續增長。(2)後期仍需積極關注隆平高科逆週期外延擴張。現階段中國種業正經歷高庫存之壓，行業結構性分化嚴重，但對於有實力企業來講，逆週期外延能夠以較低的成本獲得更優良的資産，利於企業迅速實現其做大做強的目標。(3)國際化發展漸行漸近，打開增長空間。我們判斷，國家後期或將放開兩係水稻種子親本海外育種，而目前全球水稻種植面積接近20億畝，中國僅佔4.5億畝，這為中國雜交水稻種子的絕對龍頭-隆平高科提供了巨大的發展空間。(4)依託募集資金及中信集團平臺優勢，公司在種業領域將加速發展。定增獲得充足的資金，公司外延式發展的戰略思路將能有效和快速的執行；引入中信集團，上升為國家隊，有望借助更高的平臺優勢，推行國際化戰略。

　　維持“推薦”。預計公司14、15年全面攤薄EPS分別為0.3元和0.4元。

　　我們堅定看好公司未來發展，給予公司“推薦評級”。

　　風險提示：(1)行業庫存加碼；(2)公司戰略實施受阻。

　　碧水源：融資增強資金實力，PPP模式推廣中將佔市場先機

　　碧水源 300070

　　研究機構：招商證券分析師：張晨，彭金剛，曾凡撰寫日期：2015-01-30

　　評論：

　　1、地方財政緊張，政策引導促進PPP模式推廣，碧水源將佔儘先機

　　2、跟隨市場變化，向高科技水務巨頭成長

　　3、定增融資不超過79億投向水處理項目及PPP合資公司設立，助力未來業績成長

　　4、市政水處理仍是發展重點，凈水器業務隨自産膜投産也將加大宣傳力度

　　5、專家視點：E20環境研究院院長薛濤認為碧水源有望獨特的從D方陣的膜産品企業升級到A方陣的領先公司，2015年在污水提標、市場擴容背景下將獲得較好市場機會

　　6、融資增強資金實力，PPP模式拓展先驅者將佔得市場先機，維持強烈推薦

　　目前，中國水務市場發展空間和潛力仍然較大，在政策引導下，水務項目的市場業務模式逐漸從EPC、BT、BOT等向PPP模式轉變，碧水源作為與政府合作的民營先驅者，在PPP模式推廣過程中將佔領先機。2015年，公司還擬通過非公開增發募集約80億元，投向BTBOTPPP等多個項目，定增完成後，公司資金實力將大幅提升，公司未來的市場開拓和項目建設將更加順利。

　　假定定增在2015年完成，按增發增加2.5億股本估算，我們預計，公司2014-2016年EPS分別為1.16元、1.44元、1.86元，目前股價對應2015年PE估值為25倍左右，維持對公司“強烈推薦-A”的評級，按2015年30倍PE估值給予目標價43.2元。