“中國經濟目前並不處於新常態，新常態沒有這麼舒服。”談及中國經濟的未來之路，北京師範大學金融研究中心主任鐘偉表示，我們仍處於持續的經濟下行節奏中，未來經濟增速會更低，通縮的危險遠遠大於通脹。

　　11月8日，由《價值線》主辦的 “首屆中國上市公司價值排行榜發佈盛典”在蘇州金雞湖畔舉行。鐘偉在演講中稱，如果是依法治國、依憲治國，那麼我們一定可以理解改革是依法改革，這就決定了目前的改革速度比諸位想像的要慢得多。

　　“譬如説國資和國企，本來應該在年底落地的總體指導意見可能會推遲到明年上半年；土地流轉的步子也沒有大家想像的那麼快。鄉鎮企業的用地有可能會改變流轉對象，但宅基地不可能流轉，基本農田20年不可能流轉，其中9億畝不僅不會放鬆耕地紅線，反而會更加保護。總體來説，土地改革並不會像大家想像的疾風暴雨。”

　　就像他的光頭特徵一樣，鐘偉語出驚人，讓人印象深刻。他並沒有沿用官方和市場熱議的“新常態”一説，而是強調中國經濟仍在延續舊形態，原因是固定資産投資仍然溫和下行，消費也將繼續下行，外貿基本取決於外需，不會有太大起色。

　　怎麼看今年第四季度和明年全年的經濟增長呢？鐘偉的回答是，不會出現市場參與者所期待的反彈。物價也不會反彈，明年也沒有，這可以從PMI等先指標可以知道。“懸念是2015年，國務院會不會破天荒地把增長目標設定在7.2%。也許明年我們會看到小數點特別精確的7.2%的增長。”

　　在發佈盛典間隙，鐘偉還接受了《價值線》的獨家專訪，其中的言辭同樣鋒芒畢露。

　　房地産，談庫存不談空置

　　《價值線》：房地産是個繞不過去的大問題。它是否已進入下降通道？

　　鐘偉：這個説法難以成立。中國的戶籍人口加常住人口的城市化率才剛剛過50%，世界上還沒有哪個大國到這個階段就房地産見頂的。比如日本，1973年至1975年城市化率已達75%，但此後20年日本的房地産業才見頂。第二，就目前的改革佈局來看，到2020年中國的城市化率估計在60%的水準。第三，剛性需求仍比較穩定。所以，説中國的房地産到了拐點然後往下走，從數據上看沒有道理。

　　但是中國房地産業的增速的確放緩了。從1998年到2014年，房地産市場從無到有，現在每年在建面積60多億平方米，銷售面積12億-13億平方米，量已很大，未來不可能像過去那樣保持每年20%以上的增長。未來房地産的投資增速會是個位數，但説它見頂是不對的。

　　《價值線》：你剛才提到日本1973年，但很多人將當前中國與廣場協議後的日本進行比較。到底哪個時點更像？

　　鐘偉：廣場協議簽署是在1985年，1985年到1992年日本的樓市、股市、匯率都是高歌猛進的。如果你將現在的中國比作廣場協議後的日本，那你隱含的判斷就是中國的股價、房價和人民幣匯率將有大幅度的升值。這個可能性是不大的。所以我們現在的情況，更像1973年後的日本。

　　《價值線》：西南財大教授甘犁有個報告很轟動，説中國有5000萬套空置房，住房空置率超過20%。你對此持何看法？

　　鐘偉：這個教授我不認識，也沒關注過他的觀點，所以無法評論。空置率有多少，取決於他對空置房的定義。國際上對空置房的定義，是空置一年以上的非意願性存貨。學者做研究，特別需要認真斟酌定義，我特別擔心大學老師空穴來風地來這麼一下。現在中國在建的和待售的房地産共有65億平方米，未來在2014至2020年間需求總量在85億到100億平米，所以兩三年內供過於求是現實，六七年內是供不應求的。在當前房地産市場供過於求的情況下，不謹慎的保障房和棚戶改造政策，將加劇和惡化市場現有的格局。所以保障房和棚戶改造的規模是過大了，方式是粗暴簡單了，有必要調整。房地産市場的風險有多大，既取決於市場本身，也取決於政策是否對頭。

　　《價值線》：如果未來房産稅開徵，你心目中的方案是什麼樣的？

　　鐘偉：首先，2017年9月前，房産稅開徵的可能性為零。第二，當前討論的很多房産稅方案，大多數屬於想入非非。從房産稅的角度來講，房和地都是你的，這和第一套第二套房無關。第三，納多少稅，取決於你所擁有的房和地的市場價值，不取決於房和地的面積。我的理解，房産稅應像美國那樣設計。所有房屋都由仲介來評估，稅率單一。房産稅是地方稅，稅率由地方政府來定，不需一刀切。

　　持有環節的房産稅，導致房屋可能變成負資産，也可能逼出一些人手中的多套房。如果按房産價值100萬億來算，千分之五的稅率，70年間政府將拿走35萬億。對地方而言，房産稅是第一大稅種，比個稅還要大。

　　選擇地板價的股市，而非天花板的樓市

　　《價值線》：剛才説到房産稅還打擊投資性購房。現在投資性購房還多嗎？

　　鐘偉：2006年前後，投資性需求較大，2012年後投資性需求逐漸離開，因為房價漲幅變慢了。第二，利率市場化，理財産品的回報率很高，限購限貸政策又太嚴。投資性需求不是主角，未來也不會是主角，未來買房不是最好的投資選擇。

　　房地産行業的調整，上一輪調整週期從2007年第4季度到2009年第2季度，延續了7個季度。市場銷量最大跌幅超過20%，價格跌幅超過15%。如果以今年1季度開始作為此輪房地産調整的開始算，調整週期會到2015年下半年甚至2016年上半年。

　　《價值線》：如果房地産不值得投資了，資金會否流入股市，像美國那樣不斷創出新高？

　　鐘偉：這是必要的。你是選擇地板價的股市，還是選擇天花板的樓市？這是一目了然的。現在買股票，風險比買房小，收益比買房大。中國在很大程度上有可能複製美國資本市場次貸危機以來所經歷的曲折，只是我們的動作和反應比美國慢。

　　我們説大健康産業，也就是由醫療器械、養老保健所形成的行業，很有可能會取代目前的房地産和銀行業成為特別重要的支柱産業。又例如説網際網路行業，有可能在不需要物流配送的小的子行業，包括遠端醫療、教育、金融等領域獲得優先的突破。

　　如果你只看GDP，只看CPI那些大而化之的數據，自上而下看待資本市場，你會失望。但未來市場的主流角色，一定是基於行業、産業未來變革的實際去分析、把握、挖掘價值的過程。

　　中等收入陷阱是半懂不懂的人喜歡用的詞

　　《價值線》：中等收入陷阱一説特別警惕收入不平等。你怎麼看待中等收入陷阱？

　　鐘偉：中等收入陷阱是發展經濟學家喜歡用的一個詞，沒有什麼靠得住的實證研究和經濟學理論支撐。它只是一個介乎職業經濟學家和業餘經濟學家中的半懂不懂的人喜歡用的一個詞。對職業經濟學家來説，很少用這個詞。

　　怎麼看待中國收入分配惡化？蛋糕切了，政府、企業、個人各拿一塊，2003年後政府拿多了，企業也沒少拿，個人拿少了。政府這一塊，中央拿多了，地方拿少了；企業這塊，國企拿多了，外企特別是私企拿少了；個人這塊，富人拿多了，窮人拿少了。2003年後，中國的收入分配惡化得厲害，近兩年略有好轉，但仍是世界範圍一百年內都很罕見的。

　　有趣的是，既然分配這麼惡化，那中國為什麼沒發生動亂？那是因為所有人都在絕對地變好，但問題是，如果這種惡化的局面不改，未來有可能會出現以下情況：一部分人變好，代價是另一部分更多的人變得更差。中國的確到了這個危險的關頭。

　　近兩年略有好轉，例如説上市公司，2013年經濟增速下跌，但企業盈利能力沒有同步衰減。另外，居民的收入增長，前三個季度超過9%，快於經濟增長。這些都是積極的變化，微觀層面的改善已悄然展開。

　　《價值線》：最近有本經濟學暢銷書《21世紀資本論》，主要談的也是21世紀的不平等會加劇的話題。

　　鐘偉：我知道這本書，我覺得那是一個法國人寫得比較情緒化的東西，比馬克思的《資本論》差多了。