銀行不良生成率改善可期 資産負債表將持續修復
- 發佈時間：2015-01-06 15:15:47 來源：中國網財經 責任編輯：孫毅
2014年理財産品發行規模增長有所加快，整體收益率水準同比有所提升。
從全年來看，2014年共發行理財産品58045款，同比增長42%(vs 2013年36%)，規模擴張有所加快。我們估算理財綜合收益率較2013年上升1ppt 至5.7%，較一年期存款利率上浮水準同比提升38ppt 至92%，其中收益率水準前高後低，下半年有所回落;理財平均期限回升0.14個月至3.7個月。
12月理財産品“量價齊升”，年末衝時點效應同比有所減弱。
12月理財産品發行5781款，環比上升22%。最後三天到期産品佔到期總量的18%，較11月環比提升10ppt，但較13年底佔比21%有所改善。我們估算12月理財綜合利率環比上升18bps 至5.55%，相對一年期存款利率上浮102%。我們認為臨近年末時點，流動性季節性緊張、銀行衝時點吸存壓力仍一定程度存在是理財利率回升的主要原因，預計進入1月份後將有所回落。
新發理財産品綜合期限環比縮短，國有大行理財發行市場份額回升。
我們估算12月新發行理財産品加權平均期限為3.54個月，環比下降0.1個月。其中，1至3個月期限的佔比環比提升5ppt 至60%。從上市銀行類型來看，12月國有大行理財發行佔比環比回升5ppt 至25%，股份制銀行理財發行佔比環比下降2ppt 至21%，國有大行理財發行市場份額有所回升。
投資建議:繼續看好銀行板塊估值修復。
我們預計15年上半年在降息、降準等因素催化下，銀行不良生成率改善可期，銀行資産負債表將持續修復;同時伴隨MSCI 指數調整預期，銀行業估值預計將持續修復。覆蓋個股中，我們最看好中國銀行-A 和平安銀行。
