板塊上周走勢回顧:過去一週(12月22日至12月31日，下同)，A股銀行板塊上漲11.3%，同期滬深300指數上漲4.4%，跑贏滬深300指數6.9個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名1/29。16家A股上市銀行中，漲幅居前的為中國銀行(+17.2%)、中信銀行(+15.0%)和農業銀行(+14.5%)，表現稍遜的是寧波銀行(+2.8%)和南京銀行(+1.9%)。13家H股上市銀行中，表現較好的是招商銀行(+14.4%)、民生銀行(+14.0%)，表現稍遜的是重慶銀行(+2.3%)和哈爾濱銀行(+1.0%)。

　　上周重要事件回顧及展望:回顧:1)央行下發387號文，將非銀機構的存放納入一般存款口徑，準備金率暫定為零;2)銀監會等五部委頒布《金融資産管理公司監管辦法》，規範金融資産管理公司集團綜合經營;3)安邦持有民生銀行股權達14%(表決權達15%)，成民生銀行第一大股東，並獲得民生銀行董事會席位;新希望集團董事長劉永好減持民生銀行1.8億股，減持後持股比例降為5.9%;工行轉債、中行轉債分別觸發提前贖回條款，後續程式需等銀監會核準。展望:本週五為民生銀行2014年中期分紅的除權派息日。

　　資金價格——截止上週末，美元兌人民幣的即期匯率結束連續貶值走勢，振蕩式升值0.02至6.20，升水較之前一週(12.8%)升至13.6%。上一週，資金面緊張局面得到一定的緩解，利率價格趨勢性下降。Shibor隔夜/7天/30天利率分別下降8bps/73bps/10bps至3.53%/4.64%/5.59%。債券市場資金面也出現一定的緩解，1年期國債收益率下降27bps至3.26%，10年期國債收益率下降9bps至3.62%。長三角票據貼現利率(年化後)環比上周下降48bps至5.82%。12月RQFII額度新增13億元，累計共獲批2997億元。南方A50ETF自滬港通開閘後份額累計被贖回超20億，目前仍然交易於折價。

　　理財市場——根據WIND不完全統計，上周共計發行理財産品1662款，到期1679款，凈發行-17款。在新發行理財産品中，保本型理財産品佔比29.5%，平均發行期限4.3個月，平均發行利率5.45%(較上周上升14bps)。上周網際網路理財産品7日年化收益率整體也上升26bps至4.68%。

　　信託市場——據用益信託工作室的統計，12月份集合信託共成立1049隻，成立規模1167億元，集合信託平均期限1.61年，平均預期收益率為9.33%(較11月份環比上升33bps)。

　　債券融資市場——根據WIND不完全統計，12月份非金融企業債券凈融資規模1143億元，其中發行規模3541億元，到期規模2398億元。

　　投資建議:2014年的最後一週，銀行股表現領跑所有行業，2014年全年的漲幅在所有板塊中位列第四名，實現了較為完美的收官。目前上市銀行平均對應15年PB為1.13倍，PE為6.7倍。我們認為2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點，來自於:1)金融混業化趨勢加快;2)員工持股計劃放行;3)MSCIA股指數納入MSCI全球指數。剔除我們不能覆蓋的平安和浦發，我們推薦興業(資産價值重估空間較大+金融綜合化經營的標桿)、華夏/招行(估值較低+股息較高)、中行/交行(估值較低+員工持股計劃催化預期)。

　　風險提示:經濟復蘇低於預期，政府平臺貸款納入財政預算比例低於預期。