國華人壽受困償二代 劉益謙壽險財險雙佈局遇挫

　　已隱然成為劉益謙旗下金控平臺的天茂集團(000627 SZ)，最終還是放棄了原定的95億元、同時收購國華人壽和安盛天平財險的計劃。儘管定增方案縮水為48.45億元，但由於放棄了安盛天平的收購，用於國華人壽增資反而比此前的43.86億元多出了近5億元。

　　償二代及萬能險的新規，使國華人壽二季度業務嚴重受困。7月21日，保監會公佈1-6月壽險公司保費收入情況，國華人壽二季度新增原保費收入僅18.9億元，保戶投資款新增交費更是跌至1.89億元。相對應的是，一季度，國華人壽的原保費收入為184.7億元，保戶投資款新增交費118.47億元。

　　國華人壽二季度保費暴跌，其4月末披露的償付能力季度報告有跡可尋。報告顯示，一季度末國華人壽核心償付能力充足率為101.98%，綜合償付能力充足率為117.54%，逼近監管紅線，補血需求強烈。而劉益謙增持國華人壽至51%的股權在3月17日獲得批復，之後正逢保監會公佈關於萬能險的新規，3月21日保監會叫停一年期以下的投資産品，二季度國華人壽萬能險也由此大幅縮減。

　　劉益謙涉足保險業早已有之，並意圖實現壽險、財險雙佈局。除了國華人壽之外，天茂集團本擬控制另一家保險企業安盛天平財險50%的股權。今年3月，天茂集團發佈定增預案，擬定增募資不超過95億元，但是定增案中途進行修改，刪除收購安盛天平財險的選項。從二季度的保費來看，國華人壽無疑更需要資金。

　　對於國華人壽暴跌，天茂集團投資者關係處相關人士向時代週報記者表示，“受政策影響不少險企都出現保費新增減少，國華人壽也在進行産品結構的調整，整個行業也是如此。另外國華人壽萬能險産品兌付並不存在資金問題，上市公司定增以增加註冊資本是源於今年年初監管部門償二代的要求所為，與産品兌付並無關聯”。

　　至於安盛天平財險的收購問題，該投資者關係處人士向時代週報表示，“這家財險公司不買了，原因的話我們公告中有提到”。時代週報記者也嘗試聯繫劉益謙本人，但其電話一直未接聽，發去的短信採訪直至發稿也未給予回復。

　　二季度保費急速下滑

　　7月21日，保監會公告顯示，今年1-6月，國華人壽原保險保費收入203.63億元，保戶投資款新增交費120.36億元，投連險獨立賬戶新增交費5.64億元。而在一季度，國華人壽原保險保費收入184.71億元，保戶投資款新增交費118.48億元，投連險獨立賬戶新增交費7.72億元。二季度國華人壽的新增保費，已經跌至一季度的“零頭”。

　　雖然二季度保費低迷，但是國華人壽的凈利潤似乎表現不俗。天茂集團于7月13日公佈半年度收入預告顯示，國華人壽3月16日-6月30日期間，凈利潤約7.4億元。天茂集團為國華人壽大股東，持股比例為51%，天茂集團大股東為實際控制人為劉益謙。而在一季度，國華人壽為凈虧損3.97億元。

　　業務規模快速發展對國華人壽資本金有更高的要求，2015年國華人壽原保險保費收入236.67億元，保戶投資款新增交費218.23億元，投連險獨立賬戶新增交費22.32億元。今年上半年國華人壽保費收入逐漸接近2015年全年的規模，若非3月份新規，萬能險的規模恐已經“突飛猛進”。

　　天茂集團表示，考慮到今年1月1日起保險行業“償二代”監管體系正式實施，公司控股子公司國華人壽補充資本金的需求較為迫切。7月初，天茂集團公佈定增案修改議案，國華人壽將會獲得增資48.45億元，比此前的定增方案中增加約5億元。

　　上述天茂集團投資者關係處人士向時代週報記者表示，保險公司的慣例是在年初一季度集中收取保費叫開門紅，後續的保費會相對較少；定增是因為1月份償二代的新規而增加保險公司的註冊資本，確實收到3月關於投資類産品的新規，未來肯定順應市場進行産品結構的調整，短期的萬能險産品不能做，還有很多新型産品如健康醫療險等。

　　劉益謙成功佈局壽險

　　資料顯示，國華人壽係由天茂集團、上海漢晟信、上海日興康、上海合邦投資、海南博倫科技與海南凱益於2007年11月發起設立，彼時天茂集團持股19.99%，為第一大股東。從2008-2012年上半年，天茂集團參與了國華人壽的5次增資。2012年9月，天茂集團將部分國華人壽股份轉讓，並且沒有參與國華人壽隨後的幾次增資，其持股比例低至6.96%。

　　至2015年，國華人壽的盈利能力受到天茂集團的重視，並開展定增增持國華人壽。天茂集團2015年年報顯示，截至2015年底，天茂集團營業收入5.41億元，同比減少32%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤虧損4673萬元，該公司主要從事化工和醫藥原料藥的生産和銷售。

　　天茂集團在年報中提到，在2015年隨著國際石油價格大幅下滑，公司化工主産品的價格持續下降，對化工板塊造成較大影響。面對國內外嚴峻的經濟形勢和全行業虧損的經營局面，在2015年啟動非公開發行股票融資工作，募集資金98.5億元用於收購並增資國華人壽保險，由傳統的醫藥化工行業上市公司轉型成為以保險、醫藥和化工為主營業務的多元主業上市公司。

　　天茂集團今年還公告稱，2016年3月17日，公司收到國華人壽發來的中國保險監督管理委員會《關於國華人壽保險股份有限公司變更股東的批復》(保監許可【2016】176 號)。同意上海日興康生物、上海合邦投資和上海漢晟信投資將所持有的國華人壽股份轉讓給天茂實業集團。受讓後，天茂實業集團股份合計持有國華人壽，佔總股本的 51%；上海漢晟信投資佔總股本的12.07%；上海日興康生物工程和上海合邦投資將不再持有國華人壽股份。

　　公開資料顯示，劉益謙旗下公司新理益集團為天茂集團第一大股東，持股比例42.9%，而劉益謙以自然人身份直接持有19.96%，天茂集團實際控制人為劉益謙。在上市公司天茂集團主營業務疲弱的情況下，劉益謙對轉型保險業有著濃厚的興趣。

　　財險收購案中途取消

　　事實上，除了國華人壽外，天茂集團本擬控制另一家保險企業安盛天平50%的股權。今年3月，天茂集團發佈定增預案，擬定增募資不超過95億元，其中47.68億元用於收購安盛天平40.75%的股權，截至2015年12月31日，天茂集團持有安盛天平財産保險7828.4108萬股，佔天平保險註冊資本的9.25%。

　　但是，7月初天茂集團公佈定案案的修改議案，原本三個資金用途被修改為一個，而劉益謙原本承諾認購不低於10%的，但修改後劉益謙將不參與認購。定增額度也由原本的95億元腰斬至48.45億元，全部用於增資國華人壽。公開資料顯示，安盛天平全稱“安盛天平財産保險股份有限公司，是中國市場上最大的外資財險公司。”2014年2月由安盛保險入股天平汽車保險而成，安盛天平保險主要經營機動車交通事故責任強制保險、機動車商業保險和企業財産險、家財險、貨運險、責任險、短期意外險、健康險等業務。保監會公告顯示，2016年1-6月安盛天平財産險保費收入為38.52億元，而2015年同期為34.78億元。

　　劉益謙曾被譽為國內最牛散戶；早在1992年元月，“股票認購證”亮相上海灘，劉益謙成了上海灘第一批認購證的專業炒家，成本30元一張的股票認購證平均以6000元的價格賣出，大概翻200倍。此後開始涉足股票一級市場和一級半市場。2000年初，劉益謙成立了“上海新理益投資”，很快新理益便在中國資本市場站穩腳跟，並涉足國內藝術品投資領域，儼然上海大富豪形象。

　　雖然，劉益謙以投資起家，但旗下國華人壽在股市的舉牌表現並不盡如人意。據相關媒體報道，國華人壽舉牌的6家上市公司目前共浮虧約3.24億元。上述天茂集團投資者關係處人士提到，國華人壽目前總資産1000億元，而保險資金是滾動的，不存在到期的産品兌付難問題。

　　對於取消安盛天平收購，該天茂集團投資者關係處人士還表示，“取消收購的原因，我們在公告中都説了”。但時代週報記者發現，公告原文中並未提到“取消收購安盛天平財險”的字樣。公告中僅顯示，根據方案調整情況，刪除了“本次非公開收購安盛天平股權事宜相關的背景和目的”及“根據方案調整情況，實際控制人劉益謙不再參與本次非公開發行股票”。

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