在險資面臨2016年再投資壓力的背景下，另類資産和海外資産正在成為股、債之外保險資金嘗試發力的重要出口，而前者更是成為保險資金眼中獲取穩健收益的理想選項。業內人士表示，部分保險公司在另類資産配置方面，已經初步規劃從至少地方産業基金、PPP項目、産業並購、盤活金融機構存量資産、股權投資等五個方面進行佈局。在未來非標資産的配置上，保險資金將關注政府信用、企業信用、銀行信用、資産信用四個方面的問題，通過多方安排尋求投資機會，另類資産配置佔比將呈現上升趨勢。

　　佈局另類投資

　　中國證券報記者從業內獲悉，部分保險公司在另類資産配置方面，已經初步規劃從至少五個方面進行佈局。某保險機構人士判斷，“十三五”期間，地方産業經濟轉型將獲得政策扶持，保險機構計劃成立一些地方産業基金，並將地方政府信用和地方商業銀行信用納入産業基金。

　　其次，PPP項目也將成為保險資金關注的領域之一。“PPP項目是做結構化投資的重要方向，我們優選納入政府採購中的PPP項目。典型做法是跟地方央企成立聯合競標體投標地方PPP項目，合作夥伴可以提供增信。甚至可以提供杠桿，險資能夠提升整體收益率。”業內人士透露。

　　再次，産業並購有望受到險資青睞。中國證券報記者獲悉，在經濟處於下行週期的判斷下，産業整合被險資視作投資的好時機。機構將考慮選擇與一些行業內的龍頭企業合作，為産業鏈上下游或者平行並購提供資金，由合作夥伴提供信用及退出安排。醫療、健康等與保險協同效應較強的行業將成為重要方向。

　　其他金融機構的存量資産盤活也為保險資金提供機會。據介紹，基於目前保險與其他金融企業通過合作建立起來的獲取資産的便捷途徑，險資已在考慮接納部分存量資産，通過盤活運作獲取收益。

　　另外，股權投資也有望出現更多進展。業內人士表示，2015年，一些資産管理公司成立了股權投資部門，將成為未來險資配置資産的重要力量。很多優秀企業也希望險資成為股東，從而在客戶資源、數據資源等方面形成協同效應。

　　四類信用安排引險企關注

　　中國太平另類投資部門負責人表示，另類資産主要包括兩類大的資産，非標産品和股權。近年來，因為傳統市場上的資産配置收益率較低，且波動性非常強，險資傾向於通過增加配置非標産品，提升綜合收益率。在“資産荒”面前，保險公司的風險識別和處置能力亟待提高。

　　該負責人表示，險資在非標資産配置上，應當強化核心因素，弱化其他交易要素，並關注政府信用、企業信用、銀行信用、資産信用四個方面的問題。“政府信用包括政府預算、政府公開服務採購或者政府應付款做質押等。企業信用方面，我們以前只看AAA級企業的擔保，現在會參考很多其他的增信方式，比如遠期回購協議等。銀行信用方面，我們現在正在跟銀行談一些新的合作方式，例如差額補足方式、流動性支援方式，這樣能夠大大降低企業尋求銀行擔保的成本。資産信用方面，最簡單的就是抵押和質押以及優先、劣後的安排。”

　　近兩年來，另類資産在保險資産配置中佔比逐步上升，部分大型保險機構的相應比例達到約20%。分析人士認為，PPP在另類資産的比重會越來越高，其本身規模大的特點比較適合保險機構介入。但在某些情況下，PPP應當根據它的産品結構和特點來具體確定，而不能簡單劃為某一個大類資産。整體來看，另類資産在保險總資産中的佔比將呈現上升趨勢。

　　對於險資參與股權投資的發展前景，中國平安相關負責人表示，任何一個大型的或控股形式的股權投資都是出於戰略意圖，而非處於資産配置的目的。一般來説，保險公司的股權資産會保持相對溫和的比例。股權資産的特點決定了保險資金將審慎考慮股權配置，一些戰略意圖的大型投資是例外。