春節之後A股的表現可謂換了風格，儘管休盤期間週邊市場慘烈下跌，節後A股卻一洗節前的萎靡不振，資金熱情不斷升溫推動股指上漲。此外，社保基金資金提前到賬的消息也披露于市場，進一步刺激了市場熱情。

　　此階段，機構資金的動向和佈局將一定程度上影響投資者的佈局。回首2015年的明星資金，中小險企以其彪悍的舉牌動作成為市場焦點和被追捧的對象。值得注意的是，去年底在市場下跌的時候險資也被視為下跌的助推力量。

　　“在投資標的匱乏時期，已獲政策鬆綁的險資可謂機構中的‘土豪’，其動向在市場信心恢復的初期值得跟進。”海通證券高級策略分析師對經濟導報記者表示，同時也要警惕，中小險資在股權爭奪中可能遇到流動性危機而退出，進而造成股價反向波動。

　　資金空間巨大

　　中國保險資産管理業協會18日公佈了2016年1月中國保險資産管理業協會産品註冊數據。數據顯示，2016年1月7家保險資産管理公司共註冊各類資産管理産品7項，合計註冊規模76.64億元。其中，基礎設施債權投資計劃3項，註冊規模21.64億元；不動産債權投資計劃3項，註冊規模42億元；股權投資計劃1項，註冊規模13億元。

　　統計數據表明，截至2016年1月底，保險資産管理機構累計發起設立各類債權、股權和項目資産支援計劃506項，合計備案（註冊）規模13427.14億元。

　　其中，在註冊制實行之後，2013年註冊各類資産管理産品103項，合計註冊規模3688.27億元；2014年註冊各類資産管理産品175項，合計註冊規模3801.02億元；2015年註冊各類資産管理産品121項，合計註冊規模2706.13億元。

　　從險資可動用的資金來看，其投資空間較目前已投體量也是成倍增加的。根據保監會的最新數據顯示，2015年保險資金投資在股票和基金共16968.99億元，權益投資佔比15.18%。與之對比，2014年保險資金投資在股票和基金10325.58億元，佔比11.06%。2015年險資的權益類投資有了明顯提升。而歐美成熟市場的險資的權益類投資比例大多在30%-40%。

　　導報記者注意到，上述市場中的明星資金中小險企的資金來源大多是其“萬能險”産品。本報也曾在2016年元旦之後報道過多家銀行加班銷售萬能險的火爆場面。

　　“隨著貨幣政策的調整，市場資金相對寬鬆，銀行理財産品的收益率也不斷走低，而去年萬能險的結算利率普遍在5%以上，這對投資者的吸引力是比較大的。”某國有股份行理財經理葛林對導報記者表示，高預期收益率也提高了對險資的配置要求，為了保證收益水準，保險公司積極配置股票，形成舉牌上市公司推動股價上漲的聯動效應。

　　實際上，險企通過“萬能險”來撬動增資資金的情況已受到監管層的關注。保監會2015年12月下發《關於進一步規範高現金價值産品有關事項的通知（徵求意見稿）》（下稱“通知”），該通知自2016年1月1日起實施，主要是提高了高現價産品額度對資本金的要求。

　　某上市險企山東分公司負責人對導報記者表示，“新規之下就意味著某些激進的中小險企必須增資才能繼續獲得更多萬能險額度，但事實上今年以來大批公司都有增資計劃，這也意味著‘萬能險’規模將繼續擴大，相關險企可動用的資金規模也隨之增長。”

　　地産、銀行成重要標的

　　有跡象表明，目前保險公司舉牌的行業主要集中在房地産和金融公司。國泰君安的研報顯示，在被舉牌的上市公司中，房地産公司佔比31.25%，其次為銀行。業內人士認為，險資舉牌動機是坐穩大股東的位子，享受高分成。持股比例超過20%時，投資收益可計為權益法，即無論被投資公司是否分紅，投資方均可按照其持股比例分享相應的歸於上市公司股東凈利潤分成，並計入保險公司當期的投資收益。考慮到目前被熱門舉牌的公司大多質地較為優良，均是金融、地産等高ROE（凈資産收益率）品種，若能坐穩持股比例並行使權益法，則有望享受到較高的投資收益分成和增長。

　　導報記者注意到，保險資金正從多個層面加大對房地産投資的佈局。一方面，多路險資繼續增持上市房地産公司股份，除中國人壽、中國平安、新華保險相繼成為部分上市房地産公司的大股東外，富德生命人壽、安邦保險、前海人壽等也在尋求增持股份的空間；另一方面，投資性房地産也受到越來越多的保險機構關注。

　　上述保險公司人士表示，保險資金尋找優質的房地産項目，擴大投資性房地産的佔比，已經成為大的趨勢。房地産投資回報率比較穩定，有助於保險機構獲取可觀的投資收益。

　　對於A股市場中激進的險資，也有分析師表示，中小險企尋求舉牌上位需要消耗大量資金，若在股權爭奪中失利，則可能面臨嚴峻危機，特別是借助杠桿尋求資金使得風險加倍。舉牌掃貨雖然能為險資賬面價值增值不少，但同時也禁錮了其最關鍵的流動性功能，應警惕爆發流動性危機。