伴隨著萬科與寶能係的爭鋒，萬能險火了！一方面，萬能險近年來獲得了快速發展，今年前10月，其保費收入超過6000億元，超22家險企的萬能險保費收入佔總保費收入的五成以上。另一方面，期限錯配、退保門檻過低等質疑聲音也蜂擁而來。為了給投資者還原一個真實的萬能險，《每日經濟新聞》展開了深入調研。

　　2015年，是保險業少有的風光之年！每當安邦、華夏人壽、富德生命、前海人壽等險企在二級市場舉牌，無不引發外界高度關注。

　　曾經被業內人士自我調侃為金融業“丐幫”的保險公司，緣何一夜間成為人們眼中的“土豪”，甚至被視為資本市場的野蠻人？對此，保險業內人士也有自己的看法。

　　多位保險業內人士在微信朋友圈發出感嘆稱，外界至今對保險業還是知之甚少。截至今年10月，我國保險業資金運用餘額已達10.6萬億元，但外界還把保險當成金融業的“屌絲”。目前險資在股票及基金等方面權益佔比僅為14.02%，提升空間巨大。可以預見，在當前低利率，“資産配置荒”的環境下，險資舉牌優質上市公司將成為常態，險資的大時代正在來臨！

　　保險業家底有多厚？

　　數據顯示，截至今年10月底，保險業總資産已達11.8萬億元，較年初增長16.49%，保險資金運用餘額10.6萬億元，較年初增長13.66%。不過，超過10萬億規模的險資在股市上的投資僅佔一成多，未來增長潛力巨大。具體來看，10萬億的險資運用餘額中，目前配置銀行存款的規模為24189.10億元，佔比22.81%；債券37120.67億元，佔比35.00%；股票和證券投資基金為14863.68億元，僅佔14.02%。

　　某險企旗下資管公司李先生告訴《每日經濟新聞》記者，國內保險業的年保費規模已躋身全球前列，資産規模也超過10萬億元，外界還把險企當成金融業的“屌絲”，難以想像。

　　在李先生看來，保險公司在很多國家都是最大的機構投資者之一。事實上，相比在股市方面投資14%左右的佔比，目前國內險資將大部分資金投向了收益穩定的債券及銀行存款等方面。比如，一些大型險企與地方政府簽署協議，動輒數百億甚至近千億元險資支援地方建設。此外，在“一帶一路”，PPP項目甚至棚戶區改造中，都有險資的身影。

　　有業內人士表示，在當前低利率和“資産配置荒”的環境下，巨量的保險資金存在重新配置的問題，而“險資投資股市或才剛剛開始。”

　　“目前，保險資金權益類資産最高可達上季末總資産的40%，提升空間巨大，而未來舉牌優質上市公司可能成為常態，不值得大驚小怪。”保險業內人士張先生告訴《每日經濟新聞》記者，一方面，隨著固收類産品的收益下降，權益資産價值凸顯，近兩年保險公司常有通過加大配置藍籌股來替代以往大量配置非標資産的狀況；另一方面，以萬能險為代表的保險資金成本的居高不下，也導致其投向必然是高收益的權益類資産。

　　萬能險緣何成高頻詞？

　　記者查詢相關數據發現，在此波險資投向股市的浪潮中，萬能險在二級市場頻頻曝光，多家上市公司的前10大股東中出現險資萬能險賬戶身影。以萬科為例，截至今年三季報，其前十大股東中前海人壽的海利年年及聚富産品兩個萬能險賬戶分別位列第四及第十大股東，持股比例為3.17%和1.97%。

　　萬能險賬戶如此“牛氣”的背後，是萬能險保費規模的井噴。數據顯示，今年前10月，壽險公司實現原保險保費收入13820億元，同比增長24.19%。與此同時，主要代表萬能險保費收入的“保戶投資款新增交費”一項達6023.97億元，同比增幅高達84%。

　　萬能險緣何井噴？值得關注的是，在近期萬科寶能爭鬥升級後，一則萬能險涉及“洗錢”的説法被廣為傳播。不過，在保險業內人士看來，這一説法站不住腳。

　　“只能説，這種説法缺乏保險常識。”在李先生看來，萬能險井噴源於兩點：一是由於實施了費率市場化改革，目前允許將萬能險的最低保證利率提高至3.5%，使得萬能險的預定收益率高於市場平均水準，投資價值凸顯；二是存款利率不斷下降，目前一年期存款已經降至1.5%，而萬能險的保底收益在2.5%左右，實際結算利率在4%，一些公司更高達6% ~7%，投資者到底會怎麼選，自有其判斷。此外，從銷售數據看，銀保渠道為萬能險的最主要渠道，銀行存款分流跡象較為明顯。

　　事實上，一些公司近年來大力發展的網銷渠道增速也較快，這種渠道具有量大且單筆投資額度較低的“屌絲”特點，更與“洗錢”扯不上邊。

　　萬能險到期期限很短？

　　保監會數據顯示，近年來頻頻舉牌上市公司的黑馬險企，成功背後均離不開萬能險。以華夏人壽為例，其前10月實現原保險保費收入僅43.33億元，而同期“保戶投資款新增交費”一項為1273.54億元，兩者之比為1：29；還有珠江人壽，其前10月實現原保險保費收入1億元，而同期“保戶投資款新增交費”一項為191.96億元，兩者之比為1：192。

　　在四大險企中，除中國平安萬能險稍多外，諸如中國人壽、新華保險、太保壽險萬能險佔比均不大。

　　值得關注的是，在一些險企大規模以萬能險投資于二級市場的同時，短債長投的擔心也開始顯現。如此次萬科停牌後，市場普遍擔心萬科停牌時間按現行規定最長可達半年之久，因此對前海人壽資金問題表示擔憂。不過，《每日經濟新聞》記者查詢前海人壽2014年年報發現，這種擔心或是外界對其産品期限情況了解不夠所致。

　　根據前海人壽2014年報中“保戶儲金及投資款”到期期限的表格顯示，其到期期限在一年以上的“保戶儲金及投資款”期末餘額僅為266.9萬元，而到期期限在5年以上的為315.69億元。

　　“事實上，2014年以前，我國保險企業普遍存在長債短投的反向錯配情況，導致其融資成本偏高、投資收益偏低，而短債長投業務的發展有助於改善保險機構的資産負債表，不過兩種情況走向極端都不好，關鍵是如何找到平衡的問題。”李先生表示。