低利率環境將考驗險企營利能力 催生新投資機會
- 發佈時間:2015-10-27 05:29:46 來源:中國證券報 責任編輯:郭偉瑩
央行上周宣佈降準降息,引發資本市場對於非銀行金融板塊投資價值的關注。業內人士認為,緩解券商四季度基本面壓力的跡象已經出現。雖然券商業績承壓,但板塊底部特徵也已出現,高成長、低估值、高彈性等因素將催化新機會,資本市場波動仍是券商股未來表現的風險點。就保險板塊而言,低利率環境給保險投資帶來壓力,將考驗保險公司資産負債匹配能力。同時,保險處於估值底部,有修復機會,但投資收益壓力中長期對行業估值存在一定抑制。
催生新投資機會
華泰證券分析師認為,市場情緒正在回暖,“雙降”疊加定向額外降準釋放流動性,有利於重振市場信心。券商板塊10月以來漲幅明顯,交易活躍度回升,兩融規模擴張,有利於緩解券商四季度基本面壓力。板塊估值仍徘徊在歷史低位,中長期板塊處於向上發展軌道,機會大於風險。
平安證券分析師繳文超認為,政策紅利和經濟紅利是支撐證券行業發展的兩大因素,9月下旬以來市場信心有所恢復,預計10月券商凈利潤環比增長概率較大。
中銀國際證券分析師魏濤認為,前期去杠桿帶來的資金壓力導致股市經歷了大幅調整,但隨著其他資産收益率日益下行,資金正逐步回流股市,風險偏好在增加,“雙降”可助力市場反彈。在歷史估值水準附近的券商和保險已經具有了看漲期權的屬性,且仍處於歷史底部區域附近。同時,券商下半年經營數據壓力仍比較大,需要關注股市成交量及融資融券餘額情況。
國海證券分析師代鵬舉認為,9月股指整體呈現低位窄幅震蕩趨勢,成交量和兩融規模不斷萎縮,使券商業績繼續承壓,但業績降幅趨緩,底部特徵出現。低利率環境對股指形成支撐,成交量和兩融餘額逐漸恢復,券商業績觸底回升概率不斷加大。此外,利率下降的長期趨勢將降低券商的融資成本,對行業業績改善形成利好。
但有分析師指出,資本市場的波動對券商股的下一步表現而言具有不確定性,大盤回落可能壓制券商股走勢。
保險産品競爭力將提升
繳文超認為,此次“雙降”可提升保險産品吸引力。在金融産品中,由於保險公司設計和審批産品需要一個過程,會有一定滯後效應,相比較具有競爭力,有利於保險公司保費收入的增加。保險公司資産配置以長期固定收益為主,利率下行初期,有利於保險公司資産價值和凈資産的提升。長期來看,貨幣寬鬆、利率下行對於保險公司新增資産配置不利。但一方面,上市公司中,新華保險、中國人壽和中國太保短期的退保和滿期給付造成較大現金流出,因而近期資産配置壓力不大;另一方面,保險資産配置渠道的進一步放開,也有利於保險公司通過加大股權等方面的投資來緩釋壓力。長期來看,低利率環境對於保險公司的資産配置能力提出了更高的要求。
華泰證券分析師羅毅認為,降準釋放的流動資金將尋找更加穩健的投資標的,降息將繼續擴大保險産品的競爭力,並使保險投資受益。2015年行業利好將陸續出臺,《保險法》草案預計推出,保險資本保證金將降低,險資運作空間將加大。保費端和投資端的雙重改革將為以市場為導向、靈活配置資産的險企提供發展機會。保險處於估值底部,安全性高,新業務價值發展良好,估值有修復機會。
長江證券分析師劉俊認為,保險定價利率市場化和銀行存款利率市場化先後完成,産品收益率差異將逐步縮小。風險收益市場化將推動金融産品有序分層,低利率環境將凸顯保險産品的保障功能。而低利率環境給投資帶來壓力,將考驗保險公司資産負債匹配能力。
中泰證券分析師羅文波認為,短期A股市場仍然維持寬幅震蕩走勢。從相對較長時間段來看,隨著市場情緒逐漸轉暖及資金成本維持在低位,A股市場將會進行一輪估值修復的行情,藍籌股將表現突出,以券商為代表的大金融板塊估值修復行情值得關注,而當前市場仍然以主題投資為主。
非銀金融板塊中的多元金融部分也引起分析人士的關注。魏濤認為,隨著市場整體行情的走強,多元金融公司開始輪番表現。就非銀板塊下半年策略而言,多元金融板塊主要公司經營業績比較穩健,存在外延擴張預期,目前仍建議重點關注。子行業方面,由於租賃業獲得持續政策支援,且是供應鏈金融中重要的服務主體,行業景氣趨勢向上。