中國太保昨日率先拉開上市保險公司中期業績預披露大幕，凈利同比增幅63%，這令市場對於保險股整體業績表現充滿期待。

　　綜合上證報記者採訪和券商調研來看，由於踩準了這波股市節拍，以及加大了對理財、信託、債權計劃等高收益産品的投入，上市保險公司投資收益大幅攀升，“中考”成績有望集體靚麗。

　　投資收益是最大功臣

　　中國太保的中期預增公告顯示，經其財務部門初步測算，預計上半年實現凈利潤68.48億元，同比提升63%左右，中國太保將此歸功於上半年投資收益的同比大幅上升。至於旗下各投資板塊的利潤貢獻比，太保並未予以詳述。

　　綜合記者採訪和券商研報來看，投資收益將成為上市險企上半年凈利潤集體大增的最大功臣。對於這一預測結果，可以尋求到兩個邏輯上的支撐。

　　一是，保險作為唯一能加杠桿投資股票的金融機構，在今年上半年的行情中獲益頗豐。且根據記者在採訪中了解到的情況，尤其是上市保險公司踩對了這波股市節奏，即在6月初上證指數上行至5000點時，便開始逐步鎖定投資收益。

　　二是，保險投資領域全部打通後，上市保險公司適度提升了風險偏好，加大了對理財、信託、債權計劃、股權投資等高收益産品的投入，也為穩定保險公司的投資收益作出了貢獻。

　　這兩大因素會直接拉升上市險企的投資業績，並體現在其中期業績報表中，同時也進一步促進了承保端的銷售。

　　已公佈的保費成績單顯示，今年上半年，上市險企保費收入同比實現大幅增長。這主要歸因于受益於去年股市上漲，保險公司2014年的投資收益率較高，有力支撐了2015年保險産品的老單續保和新單銷售；此外，今年三次降息，使得保險産品相對其他理財産品更具吸引力。

　　事實上，監管部門透露出的一組數據，也從側面印證了今年上半年保險行業的大豐收。僅今年1至5月，全國保費收入就達到1.2萬億元，同比增長19.5%，預計今年前五個月保險公司利潤總額為1802億元，同比增長218%。這預示著，國內保險行業即將迎來歷史上盈利最好的一年。

　　下半年逐步回歸價值

　　相較于屬於大概率事件的“中考”成績單，市場人士對於上市險企下半年業績能否延續更為關注。尤其是有投資者提出疑問：始於6月末的A股震蕩，是否會使上市險企下半年的投資收益失色？下半年保費增速還能否進一步延續？

　　需要指出的是，由於影響資本市場後市的不確定因素較多，目前尚無法精準預判下半年保險資金的具體投資收益情況。

　　不過，至少可以肯定的一點是，由於2015年是“政策年”，下半年多個重磅政策進入集中釋放期，政策的推進有利於保費收入增長和保費結構的改善。這些政策包括：稅優型健康險處於徵求意見中、個稅遞延型養老險預計年底落地、分紅險費改方案也已草擬完成、網際網路保險監管辦法有望加速出臺等。

　　而相較於今年上半年的投資收益猛增，下半年保險行業的更多看點則在於保險産品結構逐漸回歸價值。根據平安證券[微網志]非銀行金融行業首席分析師繳文超預計，下半年，上市險企渠道有向個險回歸的趨勢，新單保費中保障類保費的佔比也將有所提升。這無疑對上市險企承保利潤的提升起到助推作用。

　　“在保險業務和投資增長雙重帶動下，預計上市保險公司的內含價值將保持較快速增長，為股價提供了安全邊際的支援。”中銀國際證券非銀行金融行業分析師魏濤認為，在估值中樞抬升的基礎上，保險板塊在積聚動力和等待風格轉換，並有望伴隨業績支撐而在後半程有所表現。