險資優化投資圖譜 權益相機而動 非標繼續加碼

　　多位上市保險公司高管表示，在大類資産配置上將繼續堅持穩健原則，優化投資組合，逐步加碼非標資産配置，降低銀行存款在投資中的佔比，股票、基金等權益投資則將更注重風險管控，相機而動。

　　掘金牛市更重防風險

　　中國人壽(601628,諮詢)副總裁楊徵表示，去年以來股市出現了波動較大的牛市行情，目前還在演化升級，中國人壽將盡力使短期資産配置進一步貼近市場，較多地攫取市場機會，在風險可控情況下，適當提高當期收益。

　　他説，目前來看，投資比例會適當提升。再往後，會積極謹慎地評估波動較大的股市對於公司短期、長期收益風險的影響。

　　保監會數據顯示，截至今年2月末，保險機構在股票和證券投資基金方面的資金運用餘額為11476.24億元，佔比12.01%。業內分析師稱，如果該比例升至15%，將有約3000億元險資入市。而在降息週期、資本市場財富效應下，險資繼續加倉權益類投資是大概率事件。

　　年報顯示，中國人壽2014年權益類投資比例從2013年的8.39%升至11.23%；中國平安(601318,諮詢)從2013年的10.5%上升至14.1%；中國太保(601601,諮詢)升至10.6%；新華保險(601336,諮詢)的股權型投資佔比升至11.3%。

　　各大保險公司的凈投資收益也創出近年來新高。比如，中國平安的凈投資收益率達5.3%，創3年新高。這拉動了保險公司業績的增長。平安證券分析師繳文超説，2014年上市保險公司盈利大幅增長主要來自於投資收益的恢復和增長。從歷史趨勢看，保險公司的盈利基本與資本市場的變化相關，在投資較好的年份，保險公司的盈利水準也較好。

　　但在A股指數大幅攀升之後，險資高管均強調牛市的波動性，表示將相機而動，注重管控風險。太保資管總經理于業明認為，今年股票市場的波動會很大，但中期仍看好權益類資産的表現。

　　“人保集團對於資本市場的戰略配置是按照3年滾動計劃進行的，不會因一時漲跌就加大權益類資産的配置力度。”中國人保集團副總裁盛和泰稱，公司業績不可能建立在不穩定或者説波動性很強的股票市場上。他強調，將加強投資的流動性管理，在確保資金安全的前提下，以絕對收益為核心，提高投資收益水準。

　　盛和泰説，在權益類投資方面，將優化投資結構，把銀行優先股作為配置選擇對象，加大對“一帶一路”機遇期的投資項目和機會的戰略把握。

　　“我們不喜歡太冒險，要建立符合自身的穩健投資組合，所以權益類投資的更多力量將放在行業研究和精選個股上。”人保資産副總裁石新武稱。

　　而在降息週期下，銀行存款在險資投資中佔比的下調將是大趨勢。楊徵説，目前中國人壽絕大部分的投資還集中在固定收益、銀行存款上，這種結構不會永遠保持這樣，未來將逐步分化到更多元化的市場、品種、渠道上去。在降息週期，這方面的投資比例會逐步有所減少，中國人壽會積極尋找風險可控、品質較高的行業性、金融性産品來替代。

　　繼續加碼另類投資

　　在不少保險公司看來，這些可替代的産品就是非標産品。盛和泰説，人保集團將繼續加大固定收益類資産的配置，特別是非標産品的配置，包括債權投資計劃等。

　　于業明透露，在固定收益投資領域，今年比較關注信用債，還會重點關注包括信託計劃、債權計劃等在內的另類投資。隨著相關規範性文件的出臺，中長期而言，另類投資會是不錯的配置。

　　新華保險副總裁陳國鋼表示，2015年投資仍將堅持謹慎保本原則，繼續以固定收益類投資為主，不會參與金融衍生品投資。

　　由於另類資産投資具有期限長、收益率高、風險低、籌資額大等特點，非常契合保險資金的投資特性，近年來成為各大保險公司的資産配置的重點。從上市險企來看，其另類投資的佔比在2014年均有較大幅度的增長。根據中國平安的年報，截至2014年年底，平安在固定收益類投資中的債權計劃和理財産品、權益投資中的理財産品和股權類基建投資等非標資産投資規模超過2000億元，約佔投資資産總額的15%，非標資産佔比較2013年提高5.8個百分點。

　　截至2014年年底，新華保險非標資産投資達1214億元，其中2014年新增526億元。該公司非標資産投資以高等級類固定收益金融産品為主。

　　陳國鋼表示，新華保險的非標投資十分注重産品的品質，會定期進行風險壓力測試，確保投資的安全。未來將穩步加大這方面的投資。

　　探索境外投資等新領域

　　除了非標投資，在境外投資等新興領域，保險公司也在積極探索中。楊徵説，海外投資方面，中國人壽已開始試點，將繼續積極地進行嘗試，並逐步加大海外投資力度。而對於其他新興投資領域，只要政策允許都會去積極嘗試。

　　保監會3月31日公佈了《關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》，賦予保險機構更多的境外投資市場、品種範圍，包括放開了對香港創業板市場股票的投資等。

　　人保資産副總裁石新武透露，人保香港資産管理公司已在去年4月獲准設立，將很快獲得相關牌照，之後就會開業。目前，投資系統、人員等方面的準備已基本到位。此外，人保資産去年已對包括歐洲在內的多個項目進行勘察。

　　盛和泰表示，在國際化戰略方面，人保集團的國際化首先是保險業務的國際化，以此帶動機構的國際化；在投資項目的選擇上，將更多側重於具有地緣優勢的市場、項目。同時，圍繞國家走出去和“一帶一路”戰略，側重於與大型企業和機構的合作。人保集團還將整合集團內部的再保險資源，通過再保險平臺的搭建，為國際化戰略的實施搭建又一個平臺。

　　此外，在“一帶一路”、國企改革等領域，保險公司也將積極參與。楊徵表示，中國人壽將結合整個經濟形勢發展、産業結構轉型等大環境的變化，根據公司投資的需求，進一步調整投資的行業結構，包括大健康、大養老、新興經濟等。