3月3日，滬深兩市股指強勢震蕩，多空雙方分歧顯著，但最終實現三連陽，兩市成交量繼續放大。期指全天維持震蕩走穩，三主力合約也小幅收漲。從期指指標來看，目前貼水在反彈中出現較好收斂，持倉顯示空頭主力出現分歧。因此，期指反彈料仍未走完。

　　貼水較好收斂 市場情緒回暖

　　截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1603報3008.6點，上漲6.4點或0.21%；上證50期指主力合約IH1603報2027.8點，上漲6.4點或0.32%；中證500期指主力合約IC1603報5603.8點，上漲27點或0.48%。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓告訴中國證券報記者，雖然週四上攻乏力，但還沒有形成明顯回調，技術上仍處於短期均線上方，反彈格局未改。只是目前滬指再度接近前期的2850-3000點壓力區，上周最高到2933.96點沒有突破，因此市場在此點位需要進一步蓄勢。從量能看，本週明顯大於上周，如果蓄勢充分，存在重新挑戰3000點的可能。

　　“結合技術上5日線有抬頭趨勢，短期行情相對不是很悲觀，但繼續上攻還需要動力，總體上還是震蕩思路操作或者觀望較為穩妥。”廣發期貨分析師鄭亞男也表示，從市場推動因素來看，週二、週三的震蕩反彈動力來源於兩方面：一是短期技術指標超跌，本身存在超跌反彈修復；二是央行降準及刺激地産市場的舉措，推動地産股上漲。而由於宏觀經濟面的限制，週三報復性反彈延續的概率本就較低，週四表現可喜的是成交量有所放大。

　　期現價差方面，截至昨日收盤，IF1603、IH1603和IC1603合約的貼水幅度分別為49.82點、25.47點、173.18點。行情劇烈波動下，目前的貼水與此前相比處於何種水準呢？

　　統計顯示，自去年10月開始，交割日前第15個交易日（節假日取節前最後交易日）的收盤IF當月合約貼水分別為81.55點、67.57點、49.70點、72.81點、5.96點，本月IF1603的貼水為49.82點，相比前面5個月的貼水，處於略微偏低的水準。不過從前面5個月行情看，前三個月貼水較高但均收漲，而新年1月、2月均收跌，特別是2月同期貼水只有5.96點，但2月也是收跌。所以單獨看3月3日貼水低於近期平均水準，還不足以判斷3月行情走勢。

　　不過，劉賓指出，如果只看短週期貼水變化，本週IF1603合約貼水一路從88.5點下降到週三42.3點，雖然週四微幅增加到49.8點，但擴大幅度不明顯，説明本週的反彈還是帶動了貼水較好收斂，市場情緒應該是跟隨反彈出現提升，這有利於維持反彈行情；如果反彈受阻，則後期貼水可能再度擴大。

　　脹分髁ο址制� 反彈趨勢仍在

　　從總持倉看，週三期指持倉曾創出9月持倉受限以來的高位，IF總持倉量突破4.8萬手。但是，週四期指持倉再度回落。這一方面説明後續資金不足，市場謹慎，所以持倉沒有繼續擴大；另一方面也是價格回升保證金提高後，即便在場外資金總量不變的情況下，折算成持倉量也會有所減少。

　　不過劉賓指出，從昨日主力席位持倉變化看，IF1603合約多空都出現減倉，但空方減倉1309手大於多頭減倉1194手，況且華泰期貨和海通期貨席位分別減倉空單342手和516手，空頭離場明顯，這對於市場形成利多。只是週三集中增倉的中信期貨、國泰君安期貨、光大期貨席位持倉變動不斷，説明部分做空資金仍在抵抗。整體看，空頭主力出現分歧，看空力量不算強大，短期壓力或有限。

　　展望後市，東證期貨研究員章順表示，目前大盤的趨勢並未走完，上證綜指和滬深300期指雖然均收十字星，但是從整體上看仍屬於強烈看漲形態。另外，有兩個方面需要引起關注，一是兩融折算率上調，二是機構平均倉位。其中，兩融折算率上調將直接帶動市場風險偏好的上升，另據統計目前市場上機構的平均倉位不到五成，部分機構的倉位更低。從這兩方面來看，市場上漲動能很足，加上部分機構踏空了春節行情，市場買氣有望增大。基本面上，以地産為核心的需求刺激將帶動相關産業補庫存，以黑色為代表的供給側改革政策推漲了大宗價格，供需政策的同時推進給基本面帶來了較強的支撐。央行由“寬貨幣”轉向“寬信用”，意在尋求穩增長和調結構的平衡，既為了防止經濟硬著陸又要控制企業杠桿率，短期內經濟下行壓力有所緩解。（葉斯琦）