最近，雞蛋期貨主力1509合約跌破4000元/500千克整數關口，最低跌至3965元/500千克，隨後受豆粕等農産品上漲帶動小幅上漲。筆者認為，從雞蛋供需面和期現價差來看，雞蛋期貨難有趨勢性上漲行情。

　　豆粕上漲對飼料成本影響不大

　　蛋雞養殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費等，其中飼料成本佔比最大。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質的主要提供者，二者價格變化將直接影響飼料成本。

　　近期，國內豆粕（43%蛋白）現貨價格整體上漲，遼寧大連報價2770元/噸，天津內資報價2760元/噸，江蘇連雲港報價2800元/噸，廣東東莞報價2780元/噸。但豆粕價格上漲對蛋雞飼料成本影響不大，目前主産區蛋雞配合料3.04元/公斤，仍舊處於偏低水準。

　　老雞較少，供應偏寬鬆

　　在蛋雞達到16個月齡産蛋率下降到70%以下時，養殖戶會根據市場行情淘汰蛋雞。截至5月，雞齡結構依然“偏年輕化”，450天以上的老雞佔比僅為6.17%。目前國內淘汰雞價格維持穩定，山東青島報價3.80元/斤，河南商丘報價3.90元/斤，河北石家莊報價3.75元/斤。

　　相關機構的監測數據顯示，5月在産蛋雞存欄量為11.23億隻，較4月增加2.62%，同比減少5.04%；育雛雞補欄量較4月增加6.1%，同比增加19.54%。雞蛋供應增加的趨勢仍在延續，並且蛋雞雞齡較為年輕，短期淘汰量有限。對雞蛋期貨1509合約來説，雞蛋供應充足基本成為定局；而雞蛋期貨1601合約受今年秋季蛋雞補欄的情況影響較大，目前存在不確定性。

　　大中院校放假，需求平淡

　　從年初至今，雞蛋需求較往年差，養殖戶、貿易商普遍反映目前雞蛋需求不及往年。從今年端午備貨情況來看，雞蛋需求增加的幅度比較有限，預計未來節日效應對雞蛋的需求拉動將逐漸弱化，今年全年雞蛋需求都難有起色。

　　短期來看，大中院校陸續放假，雞蛋需求將有所減少，預計近期雞蛋需求會較為平淡。

　　期現價差仍舊較大

　　目前雞蛋現貨價格出現局部小幅上漲，主産區山東德州報價3.15元/斤，河北石家莊報價2.96元/斤，河南商丘報價3.05元/斤；主銷區廣東廣州報價3.25元/斤，北京報價3.11元/斤，上海報價3.16元/斤。目前南方地區處於梅雨季節，雞蛋不易儲存，雞蛋易發黴變質也在一定程度上拖累雞蛋現貨價格，預計短期雞蛋現貨價格上漲空間有限。

　　目前雞蛋主力合約期貨較現貨保持高升水狀態，基準交割地河南、河北、遼寧期現價差仍維持在1000元/500千克附近。高升水抑制雞蛋期貨上漲空間，雞蛋期現價差有回歸的需求。

　　總體來説，近期豆粕價格上漲對雞蛋期貨做多氛圍有所提振，但飼料成本依舊處於偏低水準，而供應較寬鬆、需求平淡的基本面並不支援雞蛋期貨趨勢性上漲。雞蛋現貨雖然局部小幅上漲，但期現價差過大也在一定程度上抑制雞蛋期貨的上漲幅度。隨著交割月的臨近，雞蛋期現存在回歸的需求，雞蛋期貨主力1509合約短期仍舊弱勢難改。

　　（作者單位：國泰君安期貨）