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期指遊戲:冰與火之歌

  • 發佈時間:2015-06-08 00:43:22  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張明江

  期指江湖上流傳著新的傳説。

  “最近聽説有人從1個億幹到35億!也有人只一天就從1億賠到2000多萬,最後銷戶走人。真是賺錢快,賠錢也快,一些證券經紀人怕客戶‘有去無回’,根本就不敢介紹他們做期指。”一位業內人士告訴中國證券報記者。

  “有人星夜趕科場,有人辭官歸故里。”短時間內翻數十倍的財富神話,令人目眩神迷,不少投資者前仆後繼地奔赴期貨市場。然成也杠桿,敗也杠桿,在劇烈的市場震蕩中,踩準節奏的投資者賺得盤滿缽滿,踩錯節奏的投資者則虧損慘重,甚至傾家蕩産。

  6月4日,期指悲喜劇再一次上演。當日期指行情如“瘋狂的過山車”,滬深300期指從秒觸跌停到拉升翻紅,主力IF1506盤中振幅高達586.8點,時而多頭大喜,空頭狂悲,時而多頭逆襲,空頭慘敗。

  “有客戶哭了,真哭了,就在大戶室,兩億的股指今天做到4000萬,一下沒了1億6。”當日盤後,有營業部人士在微信朋友圈爆料。與之形成鮮明對比的是,一家期貨公司營業部稱,當日客戶中的最高收益達到179.4%,一天賺了近2倍。

  在這個零和遊戲的戰鬥場上,多空勢力的角鬥正在升級,追擊與反轉同在,狂喜與痛哭並存,這首“冰與火之歌”裏,沒有永恒的利益,只有謹慎的生存。

  高杠桿的魔力

  “剛才聽説,有人從1個億做股指幹到35億!”5月底,上海一位知名投資人在其新浪微網志上表示,每一波大行情,都能出幾個人物。

  北京的一位量化投資者響應稱,“我有個朋友做到50多倍,起點是千萬級!”

  個人財富從千萬元做到5個億,這位朋友由此被視為“傳奇”,但這也並非神話。眾所週知,股指期貨實行保證金交易制度,是以小搏大的遊戲。在10倍左右的杠桿下,如果期指上漲10%,多頭投資者的收益就可以達到100%,空頭投資者則是100%的虧損,也就是爆倉,反之亦然。這就是杠桿的魔力,賺的時候是一夜暴富,虧的時候將一洗而空。

  那些搭著這一輪牛市翅膀飛起的財富贏家,是如何盡顯以小搏大的魅力呢?

  以6月1日為例,滬深300期指主力IF1506當日大漲7.4%報5249點,較前一交易日結算價高出361.6點,創今年以來的最大漲幅,一手IC1506多單一天就能凈賺10.8萬元,盈利率為74%左右;當天中證500期指主力IC1506漲幅更高達8.87%,暴漲了898.6點,一手IC1506多單盈利率甚至可達86%。

  而若從去年7月下旬開始,若投資者以2200點買入一手滬深300期指多單,不考慮移倉換月和盤中震蕩爆倉的風險,堅定持有至今年6月5日,當天指數已漲至5200多點,以一點300元的價格計算,一手股指期貨便可凈賺90萬元。若以6.6萬元(2200×300×10%)為一手股指期貨保證金來算,其收益率高達13.63倍。即便是從今年2月中旬開始持有,到目前為止,投資者可能也凈賺了5倍多。

  杠桿之利,使人甘之如飴;杠桿之烈,同樣讓人膽戰心驚。買賣股票的理論最大虧損是全部本金,而股指期貨的保證金交易是把“雙刃劍”,不少投資者希望通過杠桿放大賺錢效應,卻往往忽視杠桿效應同樣可以導致虧損倍增的局面。一旦期指市場走向不利,如果不能及時止損或補足保證金,損失可能成倍放大或被強行平倉。

  “我聽朋友説北京有一位私募投資人因為做空股指期貨虧損了10個億,已經爆倉。”一位業內人士日前告訴中國證券報記者。

  事實上,早在2004年,台灣就有一起典型的期指爆倉案例。當年3月,因看好台灣股市,一位投資人拿出7000萬新台幣滿倉買入股指期貨多單。沒想到受“3·19槍擊”事件影響,3月22日,台灣股指期貨直接以6352點的跌停價開盤,跌幅7%,在12倍杠桿的作用下,他的賬戶虧損約84%,7000萬台幣只剩下1000多萬。更慘的是,跌停次日,因多頭大規模止損離場(包括強平單),臺指期貨繼續大幅低開7%,他的保證金嚴重不足引發交易商強行平倉,最後他不僅虧光所有的7000萬保證金,而且還需要再補4000多萬進來。可謂賠了夫人又折兵。

  “我聽説有投資者通過股指期貨獲得了350%的利潤,但也聽説,成都一個投資者在期指這塊經歷了從天堂到地獄的轉變,最初,從2月到5月的短短4個月裏,他凈賺了1000萬元,然而在6月份的重倉中,他最終傾家蕩産。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇告訴記者。

  想説愛你不容易

  對一些投資者而言,這是個艱難的牛市。“我一個朋友今天期指做了100多筆,賺了50萬元,但是真心累。”6月4日收盤後,有人在新浪微網志上吐槽。

  當日累趴下的不止一個人,有操盤手在投資日誌中表示,“張濤頤饗願芯躉肷矸⒗洌讓一個炒短線的人一張股指瞬間賺十萬,太可怕的行情!”

  當日驚心動魄的市場行情宛如一場反轉劇:6月4日上午尾盤,三大期指集體現斷崖式下跌,引發多頭恐慌性離場的踩踏,IF1506合約午後罕見地瞬間觸及跌停板,IC1506盤中跌幅一度逾9.5%,IH1506盤中亦暴跌近7.5%。但隨後三大期指震蕩反彈,最終IF1506竟然逆襲翻紅,收漲0.8%報5250.4點,IH1506甚至大漲3.13%報3373.2點。

  “早上先漲100點,然後跌近600點,盤中觸及跌停,然後再漲近600點,盤中多空雙殺數次,期指群的小夥伴們個個嚇得臉色發白。”6月4日收盤後,有人在新浪微網志上感慨當天的期指行情。

  “IF1506期指盤口的振幅高達586.8點,上午空頭如果不能在分時止跌的次低點進行轉身,或是短線鎖倉處理,幹看著到下午收盤的話,何止是心口滴血,簡直可以説是肝腸寸斷。”還有人如是説。

  高杠桿下,尤其是劇烈的市場震蕩中,“生死時速”隨時有可能上演。有人復盤期指分時圖後感慨:“今天(6月4日)期指市場做對市值飛增,做錯兩記耳光。期指雖可隨時選擇方向,但選對也不易,活的滋潤更難。”

  如浙商期貨副總經理魏丁所言,“處在這樣的市道中,股指期貨的多頭和空頭都得神經緊繃,隨時準備止損止盈角色變換,或者主動降杠桿,因為哪怕僅僅握有1手單子,每天的浮動盈虧出入都可以輕鬆過十萬。”

  即使是專業的對衝機構,也未必行路穩健。“比如6月4日的大跌,往往很突然,如果不是電腦自動計算的話,投資者一般都很難做到完全對衝。還有一個流動性的問題,對機構來説,瞬間的暴跌有時候都來不及做對衝,因為單子可能成交不了,或者只能成交一部分,所以,套保其實是很多機構很頭疼的問題,所以大家為什麼這麼熱切期盼個股期權和股指期權出來呢,現在的對衝工具還是太少。”方正中期期貨研究員彭博説。

  就像魏丁總結的那樣:近期的股指跨品種套利機會既兇猛又詭異,變化多端,投資者踩準了節奏,可以賺得盤滿缽滿,踩錯節奏或者多空對象選擇失誤,則會産生鉅額損失,甚至對股指套利産生畏懼感,“整個人的感覺都不好了”。

  當然也有些人非常享受這種刺激的感覺。期指日內短線操盤手“貪食蛇”就説,“高頻交易於我而言已是一個習慣,無隔夜倉無風險,交易效率高,一天交易不限次數,可以體驗到股票交易一週的樂趣。面對大行情的時候,就像在海浪中沖浪,感覺非常棒!”

  活著最重要

  無論是出於避險、套利還是投機,毋庸置疑,股票牛市帶火了期指,自去年下半年以來,開設期指賬戶的人明顯增多。

  “以前一天一個營業部來諮詢股指期貨的大概20-50人,現在一天來諮詢的50-100人,特別是IH和IC上市之後更多。”海通期貨一家營業部的相關人士告訴中國證券報記者,據他了解,普通客戶的資金以100萬元到500萬元居多。

  “目前在牛市階段,如果持有股票已經獲利不少,雖擔心回調但又不願平倉股票的話,可以適當通過空股指來對衝股票風險。對於選股沒有方法的客戶,參與股指交易也是不錯的選擇,畢竟是指數,不用考慮單個股票的黑天鵝事件。”方正中期經紀業務部總監屈曉寧表示。

  “股指期貨的客戶來源主要分為二類:一是以前做現貨企業的老闆等,這類客戶主要是投機為主;二是機構客戶,做股票股指的對衝。在操作上機構客戶穩健度明顯優於投機客戶,機構客戶在資金回撤和風險控制上強于投機客戶。”上述業內人士表示。

  而據程小勇了解,做股指的客戶現在大多數來源於融資,少部分用自有資金,融資的額度佔比估計超過80%。“一些資金來源於融資的客戶基本上倉位很重,而自有資金的客戶一般倉位較輕。而機構客戶在此輪牛市中股指空頭大部分是對衝現貨的,他們追求的是穩定盈利。”

  一位不願具名的業內人士告訴記者,目前,很多中小型投資者做期指的資金並不完全是自有資金,可能是幾個人湊一起大概50萬元左右,交給1-2個人操作,賺錢平分,虧錢也按比例自擔。還有一種模式是投資機構開戶後散戶可以以入股的形式參與,比如散戶有1-2萬元也可以做一手股指,賺了可能就很快翻倍,但是賠了的話就沒了。“這種相對非常不正規,賠錢的概率也較大。”

  在殘酷的高杠桿交易中,風險與收益成正比,風險越大,收益越大,但發生損失的可能性也就越大。

  “基本上新入市的投資者半年內虧損至少在50%以上。聽説南方一個營業部做期指的客戶基本上已經死掉一大半了,虧損的佔到7-8成,大多數都離開了。這與杠桿放得太大有關係,也與過多的日內交易有關係。”一位期貨業內人士告訴記者,很多人把股指市場看得太簡單了,同時也低估了杠桿的作用,原本想獲取杠桿收益,但往往事與願違。

  上述營業部人士同時表示,邱小俸告訴記者,有的客戶去年10月到今年6月在股票上賺了很多錢的客戶都會以自己的盤感來做,這樣的客戶虧損很嚴重,自認為自己很厲害其實不然。

  對股指認識度不高,風險把控能力很差會導致大幅虧損。這樣客戶會以賭博的方式來做股指,認為某個點就是高點,重倉去空,就會導致虧損嚴重。做得好的收益從去年10月份到現在股指期貨賬戶盈利150%左右,1000萬的賬戶賺了1500萬左右。

  “我們了解到的能長期在市場生存的客戶不一定看方向能有多準,但不管長線還是短線,一定是有自己嚴格的資金管理,根據自己的策略及時止盈止損。”美爾雅期貨研究員王黛絲説。

  她表示,股指期貨杠桿高,資金量大,尤其是近期風險較高,建議有豐富經驗的投資者進入,並不適合盲目入場,並能做好止盈止損等風險管理。如果原來是股票投資者,建議先適應指數化投資的思路,再進入真實的股指期貨市場。

  彭博同時建議,新入股指期貨市場的投資者最好先模擬半年以上,如果模擬單能夠保證不虧損,並有一點盈利,再進一步做實盤,這樣能夠較好地控制風險。

  “沒被期指打爆倉,活下來就好。”這是眾多投資者的心聲。而鳳凰涅槃之所以成為傳奇,或許正是因為大多數人在烈火中灰飛煙滅。

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