□本報記者 王姣

　　古今巨商大賈多是玩杠桿的能手。“以小博大，十萬銀子做百萬的生意，八個壇子七個蓋，蓋來蓋去不穿幫就是會做生意。”紅頂商人胡雪岩曾如是説。然“善泳者溺于水”，莫怪胡雪岩最終從富可敵國跌落至傾家蕩産，也莫怪那位一天虧損1.6億的期指投資者在大戶室裏獨自流淚了。

　　“既心動於令人目眩神迷的財富神話，又害怕踏錯方向賠光老本。”這是普通投資者面對期指市場的真實心情。近期劇烈的市場震蕩，更讓原本就“如履薄冰”的投資者們真真切切地感受到了杠桿的威力。

　　本輪牛市以來，小資金撬動大收益的財富故事不勝枚舉，但在行情調整面前，如果控制不當，前期高杠桿帶來的利潤則有可能被大幅吞噬，嚴重虧損甚至傾家蕩産的投資者也不乏案例。在期指這個多空博弈的戰場，該如何發揮其價格發現和風險規避的作用，運用好杠桿這把“雙刃劍”呢？

　　一是要正確認識杠桿，排清認識誤區。在保證金交易制度下，股指期貨的最大特點就是它的投資杠桿很大，高杠桿意味著潛在的高收益，同時也意味著高風險。進行杠桿交易，看對了方向收益成倍放大，但一旦遭遇昨日的巨震且又看錯方向，那就面臨爆倉的危險。一些對期指認識度不高、風險把控能力很差的客戶，帶著股票市場固有思維和交易習慣參與進來，把股指期貨當股票“投資”甚至“炒作”，陷入認知不足、“多頭”習慣思維、主觀臆測走勢等種種誤區，個別客戶甚至以賭博的方式來做期指，認為某個點就是高點，重倉做空，就會導致虧損嚴重。

　　二是不打無準備之仗，制定好的交易策略。股指期貨最大的功能是價格發現和保值避險，對避險者而言，參與股指期貨的最主要目的是對衝現貨風險，在持有股票現貨的同時，在股指期貨市場持有反向頭寸，鎖定風險，好比為股票上了保險。而對投機者而言，他們是避險者的對手方，為市場提供了流動性，賺取的是對承擔風險的補償。因此，客戶參與期指也要以自身資産配置為核心，同時制定好的交易策略。以對衝操作為例，國泰君安期貨研究員胡江來就指出，進行對衝操作，要求的是所持的股票或者要購買的股票，應儘量與股指成分股行業分佈、個股權重分佈、主題風格等基本一致。實際操作時，達不到基本一致，部分參與者也會選擇股指期貨去對衝，通過計算的貝塔指數，設定股指期貨的交易手數。持倉過程中，由於選擇了成分股與現貨存在一定差異的股指期貨來對衝，由此對衝效果將可能偏離目標，此時如果已經觸及事先設定的閾值，接下來要做的是調整對衝比例，否則將可能為對衝操作帶來虧損。

　　三是要做好風險管理，嚴格交易紀律。高杠桿下，稍有不慎，完全有可能在一天內就爆倉，因此投資者對風險的重視程度必須更高，否則，很有可能無法翻身。如業內人士所言，看對大方向只是前提，如果整個交易過程中風險控制和資金管理做得不好，可能在並不大的行情調整中因為滿倉操作或者杠桿放大風險而被淘汰出局，等不到最終勝利的那一天。在市場震蕩中，制定好的交易策略或是程式化交易方案尤其重要，而在制定交易策略、確定盈利目標時，可以預計的總體風險要是投資者全部資金的一部分，同時要根據自身的風險承受能力確定止損點並嚴格執行。