10年期國債期貨上市 初期市場存較大套利機會
- 發佈時間：2015-03-23 08:10:00 來源：經濟日報 責任編輯：張明江
在利率下行預期較強的週期內，國債期貨依然處於牛市週期。由於目前回調已經較為充分，趨勢做多的入場時點再度臨近。從套利操作看，預計10年期國債期貨上市初期，市場會有較大的套利機會。
上週五（3月20日），市場期待已久的10年期國債期貨正式掛牌交易，繼5年期國債期貨上市近一年半之後，國債期貨家族再添新成員。首批掛牌的10年期國債期貨合約共有3個，分別是T1509、T1512、T1603，挂盤基準價分別為96.150元、96.190元和96.230元。首個交易日總體波動較大，主力T1509合約流動性好于預期，截至收盤，3個合約總成交3417手，總持倉為862手，由近及遠分別收漲0.98%、1.29%和1.62%。5年期國債期貨合約繼續縮量窄幅震蕩，市場情緒穩定。
在我國利率市場化步伐加快的大背景下，掛牌10年期國債期貨，完善國債期貨品種，將在5年期國債期貨的基礎上，豐富國債期貨産品線，進一步活躍國債現貨市場和優化國債期貨功能發揮，推動完善國債收益率曲線。另外，10年期國債期貨上市以後，市場可以通過期現、跨期、跨品種等多種套利方式提高期現貨市場流動性，幫助完善收益率曲線。
國債期貨投資策略方面，從趨勢策略上看，主要考慮宏觀面和貨幣政策的影響。從央行近一年的貨幣政策和公開市場操作來看，央行不僅力圖保持貨幣信貸和社會融資規模平穩增長，而且在有意引導市場利率下行以降低企業的資金成本。因此，在目前利率下行預期較強的週期內，國債期貨依然處於牛市週期，策略上也是逢低做多為主。
從國債期貨價格變動趨勢上來看，目前5年期國債期貨主力合約TF1506合約自2月25日創新高99.498元後最低回調至97.825元，回調幅度為1.68%，上周量能開始萎縮，盤面也已經體現了抗跌性，我們認為，目前回調已經較為充分，趨勢做多的入場時點再度臨近。
從套利操作看，10年期國債期貨上市，加上已經運作近一年半的5年期國債期貨合約，有更多不同月份和不同利率期限的合約可供投資者選擇，以構建敞口較小的套利組合。預計10年期國債期貨上市初期，不同月份、不同利率期限的國債期貨合約可交割券範圍差別加大，在這些合約並存的幾個月內，市場會有較大的套利機會。（作者：一德期貨有限公司金融衍生品高級分析師 周 猛）
