正回購利率下調的餘熱猶存，SLF的傳聞則如“空中加油”，為國債期貨多頭行情再添一把火。20日，國債期貨市場全線大漲，價格刷新上市以來高位，成交與持倉同步上升，顯示市場做多情緒高漲。市場人士指出，經濟偏弱、政策趨松，奠定債券牛市基礎，雖然期價短期過快上漲或面臨矯正，但多頭行情仍難言結束。

　　期債隨風起舞

　　20日，國債期貨市場延續強勢上漲行情，三合約全線收高，其中主力合約TF1412收報95.996元，上漲0.406元或0.42%。

　　自上周以來，國債期貨結束短暫盤整後，期價出現持續快速的拉升。TF1412合約最近六個交易日累計上漲1.6%；20日盤中高點96.048元則改寫了該合約上市以來的新高，並創下五年期國債期貨合約推出以來主力連續合約的最高成交價。

　　不光是價格，量及持倉的變化同樣顯示當前市場做多情緒高漲。20日國債期貨市場總成交量為5413手，較前一交易日增加八成；最近六個交易日，市場日均成交約4300手，遠高於9月底10月初日均不足1400手的水準。持倉方面，持續客觀的賺錢效應正吸引增量資金不斷介入，20日國債期貨總持倉增加403手至11733手，再創歷史新高。

　　現券市場上，“十月攻勢”同步上演。20日，銀行間市場10年期國債收益率大降約7個基點至3.74%，近六個交易日累計下行超過25基點。代償期接近7年的國債期貨活躍可交割券中，140013最新成交在3.68%，較前一日下行約7基點，本月13日以來累計下行近30基點。

　　多頭行情難言結束

　　毋庸置疑，近兩個交易日國債期貨接連大漲，緣于SLF傳聞的刺激。17日(上週五)，有市場傳言及外媒報道，數家股份制商業銀行已接獲央行的通知，將通過常備借貸便利工具(SLF)獲得流動性支援。往前看，14日(上週二)央行下調公開市場14天期正回購利率20基點，已打響債市十月攻勢的發令槍。

　　市場人士指出，當前債券利率已降至年內低位，後續走勢很大程度上取決於政策的走向。近一週時間，貨幣政策量、價寬鬆齊現，強化市場對後續政策寬鬆的預期，從而推動市場突破前期收益率下行的束縛。從基本面來看，9月份數據顯示，內需尚未出現明顯改善，房貸新政對房地産的支撐效果有待觀察；信貸供給略有恢復，但中長期貸款仍舊低迷，且受制于表外融資下滑，社融餘額增速繼續下行，恐將繼續拖累未來經濟增長；此外，9月通脹低於預期，“豬週期”隱憂消退，通縮風險卻在增加，中短期內通脹不會對貨幣政策構成制約，貨幣政策持續放鬆趨勢明確。雖然短期過快上漲可能面臨矯正，但國債期貨多頭行情仍難言結束。