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四季度天膠供需改善空間有限 基本面偏空

  • 發佈時間:2014-09-30 09:43:21  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:郭偉瑩

  就基本面情況而言,四季度天膠供需格局有望出現改善。但2014年四季度,天膠基本面情況出現了一些偏空影響,或令供需改善空間受限,甚至加深天膠基本面的偏空態勢。

  商用車表現削弱國內汽車産出對輪胎消費的提振力。2014年商用車受今年上半年提前消費的影響,下半年開始增長動力出現了明顯放緩。商用車表現的偏弱,也對國內輪胎産出形成連帶的拖累效果。從國內輪胎廠全鋼胎和半鋼胎的開工率表現看,國內9月前兩周,全鋼胎、半鋼胎均較8月底出現下滑。

  9月第三周,國內輪胎開工出現分化,全鋼胎仍處於環比、同比回落的態勢,半鋼胎開工率略有回升。乘用車胎需求仍是主要增長點,商用車胎需求回升則表現偏弱,今年旺季表現不旺。由於全鋼胎低迷,輪胎對天膠消費需求拉動仍較有限。

  反傾銷調查令輪胎出口受挫。2014年四季度,預計中國輪胎出口將面臨較大的不確定性,即美國、歐洲地區反傾銷調查一波未平一波又起,這將加劇中國輪胎産出旺季不旺的程度。

  美國輪胎雙反調查結果將在四季度明確,對中國輪胎後期出口偏空影響逐步提升。2009年9月“特保案”造成了我國隨後三年出口美國的輪胎佔比逐步下降,2012年才開始恢復增長,也令中國輪胎出口占輪胎總産出的比重由原來的50%以上降至45%左右。

  從2014年美國對中國輪胎雙反調查的進展情況看,11月美國商務部將對反補貼進行初裁,屆時雙反調查的情況將進一步明朗。今年1-7月,中國對美國累計出口同比增幅分別為22%;同時,對美國出口比重較2013年也有所回升。就四季度中國輪胎出口美國而言,美國雙反調查仍有較大的利空作用,且持續對市場信心構成影響。

  9月17日,歐亞經濟委員會宣佈啟動對中國輪胎的反傾銷調查。從中國輪胎對俄羅斯聯邦的出口地位以及季節性表現看,這一反傾銷調查無疑對中國輪胎出口來説是雪上加霜。

  泰國拋儲增加四季度供應壓力。儘管9月底泰國政府表示將推遲其中10萬噸橡膠庫存的出售,但四季度天膠市場的現貨供應量受拋儲政策的影響仍未解除,且隨著時間的推移有增加的趨勢。總的來説,20萬噸的天膠相當於四季度天膠總産出的6%。在天膠消費旺季預期放緩的情況下,過剩的供應無疑將對天膠價格構成較大的壓力。

  四季度是否再度出臺天膠相關産業政策,將影響後期天膠供需格局是否改變。

  就目前已有政策的效果來看,其對天膠價格的影響仍有限。一方面,天膠産出國僅泰國、越南出臺了産業政策,印尼、馬來西亞未有動作。從産業政策的效果看,單一國家的政策難以對整體天膠供需格局産生太多影響。另一方面,泰國、越南産業政策著力點不同,對天膠市場的多空影響效果也存在差異。

  做空力量減弱或助滬膠回升。以滬膠主力前20位的量倉數據作為參考,2013年下半年開始,資金的凈空格局在滬膠的下行中一直處於優勢地位。這種情況一直延續至2014年7月。滬膠走勢與凈持倉格局的變化有較明顯的相關性。

  但今年8月開始,資金格局與滬膠走勢出現了一些背離。8月滬膠走勢出現大幅下挫,但滬膠的凈空持倉並未隨之加深,而是逐漸縮小。截至9月末,凈空持倉由8月初的1.7萬手減至6000手左右,9月中凈空持倉一度減至年內最低1719手。

  此外,成交量在三季度維持在20萬~30萬手區間波動,但9月25日的下挫令成交量再度突破50萬手。結合凈空持倉的減少,顯示資金的偏空力量出現了一定程度的減弱,暫時看來,資金對繼續下挫的資訊略有猶豫。

  總體看,資金的偏空力量的減弱,有可能令滬膠的走勢因缺乏資金面的配合出現下行空間有限的情況。但這種影響可能更多的是對中短期走勢有作用,中長期的走勢仍需結合基本面的情況。

  四季度,ANRPC成員國天膠産出有可能出現實質性的同比減少。一方面,天膠主産國仍有出臺相關限制産出政策的可能性和需求。另一方面,即便天膠産出沒有受到主産國相關限制産出政策的影響,從成本上考慮,膠農受價格低迷影響,割膠積極性下降,導致天膠供應減少。

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