8月下旬以來，受整體油脂油料類期貨持續低迷影響，加之自身需求偏弱，菜粕期貨維持了弱勢振蕩走勢。展望後市，豆類面臨北半球集中豐收上市，南美大豆播種面積增加等利空消息，而國內菜粕需求將趨於低迷，菜粕期貨繼續走低概率較大。

　　美豆豐産成定局，南美大豆播種面積仍增

　　在9月月度供需報告中，美國農業部再一次調高美國大豆單産以及總産量，這使得本已利空重重的基本面雪上加霜。而近期隨著收割活動的全面展開，今年的美豆天氣炒作行情徹底落空。最近的周度農作物長勢報告也在印證美國農業部“繼續增産”的判斷。據統計，截至上周，美國大豆生長優良率略有回升，為63%，環比提高2個百分點。而收割進度也全面展開，截至上周，全美大豆收割進度達7%，高於去年同期的3%的水準，與5年均值持平。另外，從實際收割情況看，大豆莢粒數高於往年，美豆單産仍存在繼續調高的空間。

　　當前南美大豆也進入到播種期，由於本幣貶值，在大豆價格下跌的情況下，南美大豆生産仍有較大利潤，這刺激南美豆農繼續擴大大豆種植。據巴西分析機構Safras預計，巴西2015/2016年度大豆播種面積增加3%以上，産量將達1.005億噸，出口量達5230萬噸，較2014/2015年度增加4%。

　　國內粕類供給充裕，需求不旺

　　由於南美大豆豐收，國際大豆價格低迷，在抄底思維的驅動下，國內進口商加大了大豆進口力度，近幾個月不斷刷新大豆進口紀錄。港口大豆庫存隨之增加，而油廠為滿足四季度油脂供應，提高大豆壓榨開工率，導致豆粕一度出現脹庫現象。而需求方面，雖然生豬價格走高，但生豬存欄量的恢復需要時間，近兩個月生豬存欄量環比增加幅度僅在0.2%、0.3%的較低水準，對飼料需求的提振作用微乎其微。雖然銷售旺季來臨，但雞蛋價格旺季不旺，持續走低，將削弱養殖戶家禽擴欄的積極性。

　　油菜籽進口增加，菜粕需求進入淡季

　　由於國內油菜籽減産，油菜籽加工廠原料匱乏，為維持開工率，近期進口廠商明顯加大了油菜籽的進口力度。據海關統計，8月我國油菜籽進口量為57.6萬噸，同比翻番。另外，我國主要進口國加拿大的油菜生長狀況好轉，總産量被調高。加拿大統計局上週四發佈的一份基於模型的産量預估報告顯示，預計2015年加拿大的油菜籽平均單産為32.6蒲式耳/英畝，高於上月預估的30蒲式耳/英畝。總産量為1440萬噸，高於上月預估的1330萬噸。而從菜粕需求上看，隨著氣溫降低，水産養殖投料減少，主要用作水産飼料的菜粕需求將進入季節性淡季。供需形勢日益寬鬆，菜粕反彈自然力不從心。

　　技術上看，8月底以來，菜粕期貨形成下降三角形整理形態。結合基本面因素，菜粕期貨向下突破的概率較大。操作上可待突破後及時跟進。

　　(作者單位：金鵬期貨)