週四，豆油、棕櫚油主力1509合約期價延續夜盤漲勢繼續拉升。在經歷了系統性風險集中爆發的黑色星期三之後，油脂期價再度企穩反彈。若近期股市企穩，希臘違約風險及股市下跌擔憂減弱，國內油脂期價或將重回6月的振蕩區間。

　　系統性風險來襲，油脂急速探底

　　週三，金屬、化工、農産品全線跌停，油脂期價受周邊股市、商品拖累，早盤就直接跌停。週三晚間的夜盤交易時段，豆油、棕櫚油等油脂品種受恐慌性情緒影響，主力合約期價大幅低開。以棕櫚油主力1509合約為例，期價開盤即創下2007年上市交易以來的最低價4406元/噸，之後快速反彈拉升，截至週四收盤，棕櫚油主力1509合約期價收于4702元/噸，較當日低點反彈296元/噸，較前日收盤價上漲1.12%。

　　在系統性風險襲擊下，多頭恐慌拋盤，導致大量期貨品種聯袂跌停。

　　南美大豆上市，供應壓力不減

　　南美大豆出口通常在6—8月進入快速上升期，在三季度巴西大豆出口速度明顯加快的情況下，全球油籽市場的供應壓力也在不斷加大。美國農業部供需報告顯示，巴西大豆2014/2015年度産量9450萬噸，年比增加9%。預計巴西大豆年度出口量將達到4700萬噸，年比增加3%。阿根廷方面，5月報告預計阿根廷大豆産量為5850萬噸，6月報告繼續上調阿根廷大豆産量至5950萬噸，年比增加10%，年度出口量將達到840萬噸，年比增加12%。南美大豆上市供應壓力加大。

　　國內市場，5月以來南美創紀錄的大豆産量及出口壓力持續對國內豆類品種施壓。數據顯示，4月中國進口大豆到貨量為531萬噸，環比增加82萬噸，增幅18.6%。5月進口大豆到貨量繼續加大，當月進口大豆612.69萬噸，環比增加15.38%，同比增加2.60%。市場預計6—8月進口大豆入境量將達到2350萬—2450萬噸，較去年同期增加18%—23%。在進口大豆集中到貨的壓力下，全國大豆壓榨量快速增加。

　　東南亞棕櫚油進入豐産期

　　棕櫚油生産呈現明顯的週期性特點，季節性規律顯示，從3月開始棕櫚油産量逐步回升，整個二季度産量處在增産週期，而産量峰值將在每年9—10月達到。數據顯示，東南亞棕櫚油主産國當前處於棕櫚油增産階段。如果三季度馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油單産逐步提高，東南亞市場棕櫚油豐産的壓力還會繼續放大。

　　數據顯示，受5月天氣多雨影響，東南亞棕櫚油産量超預期增長。馬來西亞棕櫚油局發佈的棕櫚油月度供需數據顯示，5月棕櫚油産量為181.1萬噸，創下了5月單月最高産量紀錄，較4月環比增加6.9%，較去年5月的165.7萬噸增加9.29%。最新的産區調研顯示，6月東南亞棕櫚油仍然處於增産階段，在三季度棕櫚油單産持續增加的情況下，全年棕櫚油産量峰值將出現在9—10月。

　　印度尼西亞3月棕櫚油産量開始觸底反彈，4月棕櫚油産量因季節性增長和降雨過多達到266.2萬噸，環比增加11.06%。據Informa機構預計，5月印度尼西亞棕櫚油産量將繼續提高至290萬噸，至9月或達到319萬噸的年中峰值。

　　(作者單位：光大期貨)