—美國農業部季度庫存及種植意向報告解讀

　　北京時間7月1日淩晨美國農業部公佈了兩份重磅報告，即季度庫存和種植面積報告。報告意外大幅下調美國陳豆和玉米庫存，由此吸引投機基金大舉做多。報告當日美豆玉米大漲，創2010年以來單日最大漲幅。美豆飚升至近一年高點，玉米大漲至半年高點。小麥數據利空，但大豆、玉米走強帶動小麥跟漲創半年高點。7月份後農産品市場進入天氣炒作高峰期，行情振蕩將更為劇烈。後期應密切關注天氣對畝産和最終面積的影響。

　　大豆

　　季度庫存報告顯示，截至6月1日美豆庫存為6.25億蒲式耳，遠低於平均預期的6.7億蒲式耳，為有史以來同期報告結果最為利多的一次。庫存遠低於預期預示著美國陳豆産量可能被高估，並且需求高於預期。陳豆産量調整要等9月末季度庫存報告。按目前出口和壓榨進度看，美陳豆需求會繼續上調。相應地，陳豆庫存會相應下調。雖然仍會遠高於上年度偏低的水準，但庫存的下調將緩解此前供應龐大對市場的壓力。

　　種植面積報告預測美國2015年大豆種植面積將達到創紀錄的8510萬英畝，年比增2%，與平均預期基本一致。面積報告本身並不利多，但需要注意的是，本次面積調查時間為6月上旬，因此沒有反映出中旬後玉米帶東部持續暴雨和洪澇天氣對面積的影響。美國農業部稱會在7月對堪薩斯、密蘇裏、阿肯色及得克薩斯面積重新調查，結果會在8月供需報告中公佈。最新天氣預測顯示7月中旬前仍將持續潮濕天氣，未來面積下調空間較大。此外，陳豆季度庫存遠低於預期也會造成新豆供應和庫存量的下滑。未來新豆供應量變化取決於初始庫存及面積、畝産的調整。7、8月天氣影響較往年更為關鍵。市場會繼續圍繞天氣、面積和畝産炒作。短期關注價格大漲後美國及南美農民套保及技術回調壓力。庫存報告顯示，美豆農場庫存量高達2.46億蒲式耳，年比增幅達126%。

　　玉米

　　季度庫存報告顯示，截至6月1日美國玉米庫存為44.5億蒲式耳，遠低於平均預測的45.55億蒲式耳。庫存結果顯示第三季度美國玉米飼用量年比大增31%，是2009/2010年度以來同期最高水準，也是過去九年來次高。在前兩季度飼用需求年比下滑4%和1%情況下，這一結果令人意外。預計農業部會在7月供需報告中上調飼用需求量。相應地，美陳玉米年終庫存也會相應下調。陳作供應的下調也會導致新季玉米供應量變化，特別是在今年極端潮濕天氣可能會造成玉米畝産下降的情況下。

　　種植面積報告預測美國2015年玉米種植面積為8890萬英畝，年比減少2%，略低於市場平均預測的8929.2萬英畝，是自2010年以來最低水準。報告本身無太多利多支援，但最終面積可能會繼續下調。同時，美國新播玉米優良率連續下滑，伊利諾斯、印第安那、俄亥俄及密歇根優良率降至過去20年最低水準。如果在7月關鍵生長期情況沒有明顯改善，則玉米畝産會大幅下滑並導致産量和供應量下調。預計7月供需報告會下調美國新玉米年終庫存。未來重點關注産區天氣變化對畝産的影響。

　　小麥

　　季度庫存報告顯示，截至6月1日美國所有小麥庫存量為7.53億蒲式耳，遠高於平均預期的7.18億蒲式耳。此次庫存數據也是美國2014/2015年度小麥年終庫存數據，遠高於農業部上月預測的7.12億蒲式耳。報告結果顯示美麥飼用需求量低於此前預期。預計7月供需報告會大幅上調美國新麥年終庫存量至六年最高，小麥市場供應壓力仍龐大。

　　種植面積報告預測美國2015年所有小麥種植面積為5610萬英畝，年比減少1%，但高於市場平均預測的5586.7萬英畝。未來關注美國春小麥産區天氣對面積和畝産的影響。同時密切關注近期加拿大和歐洲等産區旱情對全球産量的影響。

　　（作者單位：光大期貨）