補庫行情漸進尾聲

　　神華、中煤、伊泰等大型煤炭企業已經先後公佈了7月煤炭銷售政策，基本維持6月價格水準不變。本週環渤海動力煤價格指數連續第三周持穩于418元/噸。與此同時，自6月以來持續緩慢下跌的動力煤期貨主力1509合約在400元/噸整數關口暫獲支撐。

　　下游採購節奏繼續放緩

　　近期，北方港口下水煤市場處於弱平衡狀態，港口煤炭庫存整體小幅回升。低日耗和相對安全的存煤水準打擊下游電廠採購熱情，需求端表現偏弱；供應端産地發貨積極性不高，港口貨源結構性偏緊，低熱值低硫煤種依然受青睞。

　　截至7月1日，沿海地區六大電力集團合計電煤庫存增補至1333.8萬噸，已經接近今年3月冬儲時期的較高庫存水準，較去年同期偏低40萬噸左右；庫存可用天數為21天，去年同期為23天。由於下游電企存煤已經恢復至相對安全的水準，加之煤企7月採取維穩的價格策略，近期下游電企採購節奏繼續放緩。秦皇島港錨地待裝船舶數量從6月下旬以來持續下降，7月1日下滑至17艘，為2月中旬以來的最低水準，其中已辦手續船僅有3艘。秦皇島至廣州港的煤炭運價在小幅反彈之後也承壓于30元/噸，缺乏上漲的動能。預計7月沿海煤炭運輸市場將延續低位盤整狀態，電企夏儲催生的補庫行情已經基本結束。

　　南方高溫天氣即將結束

　　天氣因素依然是煤電市場關注的焦點。6月底至7月初，我國江南、華南等地出現高溫天氣，帶動沿海地區火電發電量有所回升。截至7月1日，沿海六大電力集團日均耗煤量升至63.6萬噸，去年同期為59萬噸。

　　不過，中央氣象臺天氣預報顯示，7月上旬，江南、華南地區高溫天氣將得到明顯緩解。除華南南部地區有35℃以上高溫天氣外，我國東部地區不會出現大範圍高溫天氣。月度延伸預報顯示，7月我國南方大部分地區依然多降雨天氣，氣溫偏低的概率較大，只有華南南部平均氣溫可能略高於歷史同期水準。

　　此外，儘管今年長江上游地區降雨不及下游充沛，但是水庫蓄水量並未受到影響，預計西南水電發電量將保持增長態勢，並通過特高壓輸送對東南沿海地區火電發電量構成制約。短暫的高溫天氣只能對沿海動力煤市場起到維穩的作用，一旦氣溫回落、雨水來襲，下水煤價格難以反彈。

　　關注整數關口支撐

　　398元/噸是動力煤期貨1509合約在4月中旬創下的低點紀錄，此後動力煤期貨領先於現貨市場展開反彈行情。經過先揚後抑的走勢，當前動力煤1509合約再度接近前期低點。本週，動力煤1509合約在400元/噸整數關口第二次觸底反彈，收出下影線較長的小陽線，表明短期內盤面想要跌破該價位的阻力較大。

　　綜上所述，動力煤期貨短期上下兩難，中長期難逃弱勢下行的尋底行情。 （作者單位：寶城期貨）