5月以來，聚丙烯期貨價格自9000元/噸振蕩下行，其間，即便有小幅反彈，也僅是曇花一現，整體運作在8000—8800元/噸，現貨價（余姚T30S為例）則徘徊在8700—9700元/噸。進入三季度，聚丙烯價格將在供應壓力緩解、需求旺季到來以及庫存低位等多重因素影響下收窄回調幅度，並穩步上行。

　　新增産能延遲

　　油價維持60美元/噸的水準，下半年煤制烯烴新增産能迫於利潤空間狹小，將有近三分之一暫停投産，PP産能年均增長率降為7%—10%，而前幾年是13%—17%。

　　由於國內石化企業聚丙烯裝置生産牌號眾多（管材專用料、注塑、共聚等），多數生産企業會根據市場需求和原料情況自由切換轉産，主流交割品牌（T30s等）排産時間經常受多方因素影響。統計數據顯示，其實際産量遠遠低於産能。此外，三季度部分PP裝置有停車檢修安排，總體因停車損失産量在10萬噸。在此期間，供應壓力小于去年同期。

　　生産企業成本利潤低位

　　5、6月，伴隨著聚丙烯價格的持續下行，生産企業出廠價迫於庫存和出貨壓力被動下調，企業毛利潤跌破常規水準2000元/噸。

　　成本方面，在原油價格持續低位的影響下，聚丙烯拉絲料成本基本維持在6500—7200元/噸，油制烯烴與煤化工成本相當。目前，生産企業毛利潤重心已下探至1500元/噸附近，處於歷史低位，石化挺價意願強烈，後市價格下跌空間有限。

　　下游迎來需求旺季

　　三季度是塑編、注塑行業的需求旺季。從最新統計的聚丙烯主要下游塑編、BOPP、注塑企業數據來看，下游開工率已從春節前後的低谷顯著提高，目前維持在50%—70%，後市可能上升到去年同期70%—80%的開工率。

　　生産企業庫存數據顯示，聚丙烯庫存總量處於中等水準，整體維持在68萬—82萬噸，且6月環比下降趨勢明顯，6月中下旬庫存消化進度加快，供需矛盾有望緩解。

　　聚乙烯走勢樂觀

　　由於具有共同的上游，聚丙烯、聚乙烯價格走勢相關度較高。聚乙烯三季度走勢樂觀，市場看漲者居多，將有效提振聚丙烯市場。

　　2015年聚乙烯新增産能較少，僅有60萬噸，即神華榆林的30萬噸及中煤蒙大的30萬噸，且投産時間均在10月前後。另外，不少石化裝置仍有檢修計劃，三季度聚乙烯因裝置檢修損失的貨源量約有21.19萬噸。總體上，三季度市場貨源緊張。

　　與此同時，三季度是聚乙烯傳統的需求旺季，業者對其價格走勢普遍持樂觀心態。目前石化庫存偏低，進口盤價格呈升水格局，國內聚乙烯價格三季度將振蕩上行。

　　綜上所述，三季度聚丙烯價格將在多重利好作用下，擺脫弱勢整理格局，重心逐步上移。

　　（作者單位：格林大華期貨）