6月30日，在央行增量開展逆回購操作且下調操作利率，以及A股市場大幅反彈的背景下，國債期貨市場做多氣氛有所恢復、期價普遍上漲。市場人士表示，當前貨幣政策引導中長期利率下行的意圖十分明顯，未來債券慢牛依然可期，期債後市可關注逢低做多機會。

　　情緒好轉 期債上漲

　　6月30日，國債期貨市場逆轉29日的“雙降”之後不漲反跌走勢，主力合約雙雙小漲。從盤面走勢看，主力合約價格承接上日弱勢小幅低開，早盤一度快速拉升至日內高點，隨後逐波走低、漲幅收窄，午後重拾升勢，漲至日內次高點附近後呈現窄幅整理格局，尾市雙雙紅盤報收。

　　具體看，五年期主力合約TF1509收報95.96元，較上日收盤結算價上漲0.24%；十年期主力合約T1509收報94.75元，上漲0.30%。成交方面，TF1509共成交7151手，環比萎縮近三成；十年期合約共成交2107手，環比降逾五成。同時，兩個合約持倉量雙雙下降，五年期品種減倉905手至2.01萬手，十年期品種減倉271手至1.82萬手。

　　現貨市場方面，當日現券收益率亦略有下行。重要可交割券中，剩餘4.61年的15附息國債03收益率下行1.25BP至3.17%。

　　市場人士表示，結合盤面表現看，昨日國債期貨市場的影響因素主要有兩個。一是，央行早盤開展500億元逆回購操作，中標利率較上期下調20BP至2.50%。繼上週六推出“降息+定向降準”的超預期寬鬆政策後，在資金面重回寬鬆、平穩度過半年末時點已成定局的情況下，央行加量進行逆回購再次超出市場預期，操作利率再次下調亦進一步彰顯出央行引導貨幣市場利率下行的政策意圖。期債價格早盤攻至日內高點，即是受到此消息提振。二是，A股市場先抑後揚，與期債市場形成聯動效應。早盤上證綜指一度下跌超過200點，創下3847點的本輪調整新低，帶動期債投資者謹慎情緒回升、期價節節回落。午後A股全線反彈，上證綜指持續拉升、尾市收漲逾200點，期債市場情緒亦隨之改善，期價終以紅盤報收。

　　寬鬆未變 逢低做多

　　近日來，國債期貨與A股市場之間出現了一種比較特殊的現象。即，此前常見的“股債蹺蹺板”效應弱化，“股債聯動”效應增強，且呈現為股債齊跌走勢。對此，市場人士認為主要可歸結于兩方面原因。一是，6月份貨幣市場流動性在IPO申購、半年末考核等因素擾動下出現邊際收緊，而市場預期的降息、降準遲遲未能兌現，再加上近段時期以來財政政策持續發力，市場上一度産生貨幣政策轉向的擔憂。而貨幣政策寬鬆、貨幣市場利率下行，正是最近一輪股債市場走牛的重要支撐因素。二是，近期技術性調整、資金去杠桿等因素導致A股市場持續下跌，對整體資本市場的心理層面和流動性層面都帶來不確定性壓制，國債期貨市場也同步受到衝擊。

　　後市來看，股債齊跌的負面聯動效應有望得到改善。一方面，在央行祭出“雙降”大招之後，上述貨幣市場轉向擔憂已經消失殆盡。再加上週二央行逆回購操作再次明確貨幣寬鬆方向，市場觀點普遍認為，未來貨幣市場利率有望重新回落至前期低位水準，長債利率中長期下行仍是大勢所趨。另一方面，中信期貨分析師在其週二早報中指出，考慮到管理層已經在推進救市政策，期債市場或將伴隨A股市場企穩。而週二的市場表現，也印證了這一判斷。

　　期債操作方面，中信建投期貨表示，由於央行注水超預期，預計短期內國債價格將有一波上漲行情，建議之前的空單平倉，短線做多。中信期貨亦在其週報中建議，前期短空獲利離場，多單可逢低佈局。