多空分歧加大

　　在下游需求持續萎靡、行業供給不斷增多、國際甲醇價格連創新低及傳統消費淡季逐步臨近的背景下，雖然我國甲醇市場具有新興下游需求增長預期、港口庫存持續下滑等利多支撐，但總體上漲空間有限。

　　國際甲醇市場振蕩偏弱

　　近期，受國際原油價格弱勢回調及中東和美洲部分甲醇裝置陸續重啟影響，國際甲醇市場供給偏緊的格局略有緩解。國際甲醇價格走勢偏弱，尤其是中國、日本、南韓等亞洲國家甲醇入境價格跌幅較大。百川資訊統計數據顯示，截至5月25日收盤，CFR中國甲醇報價319美元/噸，較上周同期下跌6美元/噸;CFR東南亞甲醇報價為326美元/噸，較上周同期下跌1美元/噸;FOB鹿特丹港甲醇報價為425.93歐元/噸，較上周同期下跌2.36美元/噸。

　　從進口甲醇的利潤情況看，由於上周港口地區甲醇價格較國際甲醇跌幅小，甲醇進口利潤穩中有升。根據我們跟蹤的樣本數據得知，本週華東地區甲醇進口利潤理論值基本維持在50元/噸附近，較上周提高10元/噸。

　　國內供給延續寬鬆格局

　　目前，我國甲醇産業鏈整體保持疲弱運作，但各産業鏈品種價格和開工情況出現明顯分化。價格方面，近期甲醇價格保持平穩運作，但下游産品價格卻維持弱勢下行格局，尤其是醋酸、甲醛、 丙烯市場價格均出現較大跌幅。數據顯示，華東地區甲醛、醋酸及丙烯市場均價較上周分別下跌-2.97%、-2.65%、-1.65%。

　　開工方面，隨著西北、西南部分甲醇裝置的陸續重啟，我國甲醇行業開工率近期繼續保持小幅上升趨勢。而受行業利潤下滑及傳統消費淡季的影響，下游甲醛、醋酸和二甲醚行業開工率卻小幅下行，甲醇行業供給增加明顯高於下游需求，甲醇市場供給寬鬆格局延續。

　　甲醇期現套利空間再現

　　隨著甲醇1506合約交割日的逐步臨近，甲醇期貨機構持倉出現明顯增加，套期保值需求預期升溫。鄭商所公佈的數據顯示，截至5月25日，甲醇買套保額度為283500手，較上周同期減少3000手，買套保持倉量為27754手，較上周同期增加14597手;甲醇賣套保持倉額度為108000手，較上周同期減少2000手，賣套保持倉量為11142手，較上周同期增加7592手。多頭買套保持倉額度及持倉量均較空頭具有絕對優勢，但近期空頭套保持倉量的增幅較多頭大。

　　此外，近期甲醇期現價差逐步拉大，近月合約套利空間隨之打開。數據顯示，截至5月26日收盤，甲醇1506合約報收于2523元/噸，同期華東地區甲醇市場報價2470元/噸，期現價差擴大至53元/噸，期現套利機會已經出現。隨著套利空間的不斷擴大，或對近月合約的上行形成壓制，進而牽制遠月合約。

　　整體來看，在多空因素相互交織的影響下，預計甲醇1509合約繼續保持區間振蕩的可能性較大，建議投資者在2400—2500元/噸附近適量建空，止損位設置在2545元/噸。

　　(作者單位：格林大華期貨)