隨著南美大豆陸續上市，我國進口大豆入境量逐漸增加。在此背景下，我國偏緊的大豆庫存得到改善，而且豆粕供給逐漸增加。目前雖然國內生豬價格持續上漲，但養殖存欄的數據並未出現提升，飼料消費需求的增幅明顯低於産量端帶來的供給增幅，這必然使得國內豆粕市場延續弱勢狀態。

　　美國大豆市場悲觀氛圍仍濃

　　美國農業部5月供需報告預測了新季大豆供需狀況，其中，2015/2016年度全球大豆産量為3.173億噸，期末庫存攀升至9622萬噸，庫存消費比達到31.6%。同時，預測2015/2016年度美國大豆産量為1.0478億噸，同比減少323萬噸，大豆期末庫存為1361萬噸，卻較上年增加410萬噸，庫存消費比達到13.40%，繼續高於本年度9.33%的庫存消費比水準。

　　由於供需報告中對美國大豆2015/2016年度的播種面積預估維持在8460萬英畝的較高水準，市場繼續維持悲觀氣氛。並且美國大豆、玉米、小麥三大農作物的整體播種面積仍有200萬—300萬英畝的上調空間，在當前大豆種植收益優於玉米的前提下，這必然會繼續引發大豆播種面積增加的預期。而若要改變該市場悲觀氛圍，除了不可預測的突發事件之外，便只能等到6月末美國農業部發佈的農作物種植面積報告轉向。

　　國內豆粕或出現脹庫現象

　　海關總署公佈的進口數據顯示，1—4月我國累計進口大豆數量為2094萬噸。另外，根據國家糧油資訊中心船期監測，5—7月我國大豆入境量將達到2200萬—2300萬噸，高於去年同期的1983萬噸，創歷史同期最高紀錄。隨著進口大豆陸續入境，以及在目前壓榨利潤相對良好的前提下，大豆壓榨企業的開機率必然提高，這將使得國內豆粕庫存增加。據筆者初步預計，國內豆粕庫存將由4月底的60萬噸提高到6月底的97萬噸水準，繼而使得豆粕出現脹庫現象。

　　養殖行業延續低迷狀態

　　目前國內豆粕基本面欠佳，除了供給端的壓力外，便是消費端的持續低迷。雖然今年生豬價格自3月中旬持續上漲，但生豬存欄與母豬存欄仍在降低。相關數據顯示，截至4月底，我國生豬存欄量為38692萬頭，環比繼續下降0.02%，連續7個月下滑，同比下降9.4%;我國能繁母豬存欄量亦處於低位水準，僅為3971萬頭，環比下降1.7%，連續20個月下滑，同比下降14.9%。這表明即便生豬養殖利潤馬上轉好，市場供給仔豬的能力也較為有限。由此，養殖業對豆粕等飼料原料行情的推動作用也受到限制。

　　綜上所述，隨著進口大豆入境量不斷增加，國內豆粕供給逐漸得到改善，而國內生豬等養殖狀況較為一般，這使得國內豆粕庫存必將出現一定幅度的增長，也繼續給豆粕市場帶來一定壓力，從而使得豆粕市場難以轉好。

　　(作者單位：上海然卡實業投資有限公司)