□本報記者 常仙鶴

　　上證50和中證500股指期貨于2015年4月16日推出，中證500指數由於囊括諸多中小市值成長股而備受市場關注。上市首日，中證500股指期貨IC1505合約全天成交1793億元，市場參與度較高，滿足了投資者做空中小盤的需求。業內人士認為，股指期貨是用來滿足不同投資者的風險管理工具，並不影響整體市場的長期走勢。中證500股指期貨有利於市場對於中小盤的定價估值，有益於中國資本市場的長期發展。同時，隨著中證500股指期貨掛牌，利用市場上的中證500ETF基金，可以實現多種套利。

　　資料顯示，中證500指數成分股是滬深兩市中500隻中小市值上市公司，總市值5.4萬億元，約佔滬深A股市值14.42%。該板塊公司數量多、單個公司市值小、行業覆蓋面廣，不會受到單一板塊階段性表現的過度影響，更適合作為量化對衝工具。國泰君安認為，該指數成分股包含中小板、創業板股票不多，基於股指期貨T+0、流動性好、可做空、高杠桿等特點，可當作小盤股投資標的。

　　由於基差的不同，4月16日當日中證500股指期貨的表現完全不同於滬深300股指期貨和上證50股指期貨。據廣發基金數量投資部介紹，這是因為滬深300基差很小，基本上等同於現貨，而中證500和上證50的基差分別為-204.29點和100點，即折價2.58%和溢價3.14%，反映市場對於中小板塊及大盤藍籌股的兩種態度。今年以來，中小板塊明顯跑贏大盤藍籌股。現階段投資者普遍認為，以創業板為首的中小板塊估值較高，風險較大。未來一段時間，市場更看好大盤藍籌股。

　　基於此種邏輯的考慮，廣發基金認為，短期內中證500期貨折價情況可能會延續，相應會出現一些無風險套利機會。

　　具體方法為，投資者對市場上的中證500ETF進行融券操作，同時針對中證500期貨IC1505合約進行開倉做多。以4月16日收市時基差為評估。在杠桿為1的情況下，融券1個月，則融券成本不到1%，收益約為1.58%，待基差收斂時，進行期貨合約平倉。同時，進行二級市場買入相應的中證500ETF進行還券，最終投資者可完成收益的實現。若投資者融券或期貨的杠桿進行適當放大，最終收益也會同比放大。

　　中證500股指期貨上市之後，中證500ETF“如虎添翼”，投資者不僅有了做空中小盤的工具。對於專業對衝機構而言，更是提供更合適的套期保值工具。隨著中證500股指期貨的推出，對股指期貨操作較熟悉的投資者來説，還可通過中證500ETF基金實現期現套利。具體來看，當期貨價格大於現貨價格也就是期現升水時，買入或申購ETF份額的同時沽空期指，待期現價差收斂後賣出或贖回基金並平倉期指；當期貨價格小于現貨價格也就是期現貼水時，融券借入ETF份額並賣出同時買入期指，待期現價差收斂後買入ETF份額償還券商並平倉期指。而想賺取Alpha收益的投資者也可以從中套利，比如如果預判未來中證500指數收益率高於滬深300指數，則可以買入本基金並沽空滬深300股指期貨，反之亦然。