“冰點”邏輯佈局基金投資

　　在2016年12月的跟蹤報告中，我們分析了新發市場中“固收基金委外定制化”和“股票型基金主題化”的現象。2月份基金髮行溫度整體回暖，但市場對權益類品種的熱情仍處於寒冬。金牛理財網持續跟蹤新發基金市場，旨在幫助投資者及時了解基金産品格局動向、熱點基金品種以及資産配置趨勢，進而為基金投資提供有效的參考。據金牛理財網統計，2月市場新成立公募基金數量總計68隻(不同份額合併統計，下同)，較上一月減少5隻；發行份額總計1245.37億份，較上一月增加265.08%。類型分佈方面，股票型、混合型、債券型、貨幣市場型、QDII基金的募集份額分別佔比0.94%、12.56%、80.67%、5.63%、0.20%。

　　2月股票型基金髮行數量總計2隻，較上一月減少5隻；發行份額總計11.72億份，較上一月減少48.84%。2月上證綜指、深證成指漲跌幅分別為2.61%、3.38%，29個中信一級行業指數中28個出現上漲，顯然A股“開門紅”並未推動股票型基金的發行，兩市成交量也比較萎靡，或説明市場整體對短期行情並不太樂觀。

　　混合型基金髮行數量總計32隻，發行份額總計156.37億份。從二級分類來看，靈活配置型基金、偏債混合型基金、偏股混合型基金髮行份額分別為114.60、37.95、3.82億份。

　　債券型基金髮行數量總計27隻，較上一月新發基金減少4隻；但發行份額總計1004.64億份，較上一月增加1228.95%，主要係新成立的工銀瑞信豐淳規模達909.55億份。股東背景實力雄厚的銀行係基金公司在規模擴張方面優勢明顯，部分中小基金公司將衝擊規模轉為投資業績表現、産品線創新等差異化競爭邏輯或更為有效。

　　QDII基金繼續保持發行量小，另一面存量基金限購、售罄加劇的狀況。2月僅新成立廣發道瓊斯美國石油1隻QDII品種，發行份額總計2.5億份。截至2月28日，全市場申購受限(含暫停申購和暫停大額申購)的QDII基金佔全市場QDII基金(剔除封閉期內基金)比例為54.10%，該比值已連續4個月居於50%以上。

　　我們在春節期間推出的《2017年QDII基金投資攻略(附基金)》專題中預示了QDII基金供不應求的狀況，並建議大家配置QDII基金來優化資産的風險收益比，其中高風險部分關注港股、美股、黃金、商品等品種，2月份恒生指數、h股指數、道瓊斯工業指數、倫敦黃金、布倫特原油指數漲跌幅分別為1.63%、5.04%、4.77%、3.12%、1.09%；低風險投資方面，尚能夠限額買入的華安全球美元收益A人民幣、南方亞洲美元債A人民幣等5隻美元債品種，2月份平均業績1.46%。

　　2月權益類(含股票型和偏股混合型)基金髮行份額15.53億份，近6個月均值34.06億份，僅佔新發總量的3%左右。自2007年年初以來，權益類基金6個月發行均值低於50億份的情況累計出現過29次，包含今年1月和2月。如果跟蹤其後期的上證指數走勢，發現一個有趣的現象：未來半年竟有74.07%概率是上漲的，平均漲幅14.28%，上下極值分別為71.4%和-17.22%；未來一年上漲概率80.95%，平均漲幅45.80%，上下極值分別為126.15%和-14.77%；而未來兩年的上漲概率為100%，平均漲幅45.36%，上下極值分別為72.31%和30.72%。

　　固然歷史現象和發生概率不能完全解釋未來的市場，但數據背後的邏輯值得我們去思考。通過統計結果，首先容易發現理性擇時投資以及充裕的投資時間可以提升投資的成功率；此外，若將“冰點”新發規模判定時間從近6個月縮短為一個月，結果會很不穩定，其原因一是每個月的發行量變數較大，也受節假日影響，二是牛市開始暴跌轉熊的過程中也會發生個別月份基金髮行量較小的現象，此時入場仍有可能抄底在半山腰，而歷史數據反映，當過去幾個月的發行均值處於低位時，市場情緒往往已比較穩定，進一步下探的空間有限。雖然新發基金“冰點”投資邏輯不能確保精準抄底，但以此來規避權益類基金佈局時的追高風險還是比較有效的。

　　□金牛理財網 梅翼中