均衡配置 適度積極

　　天相投顧 賈志 吳力功

　　2016年12月，受美聯儲加息、義大利公投、美元升值等週邊因素以及A股解禁規模較大等內部因素影響，A股市場出現了深幅調整，不論從市場預期還是盤中熱點，短線都缺乏令人振奮的抓手，走走看看、謹慎前行是市場的主基調。截至2016年12月31日，上證指數月內下跌4.50%，收報3103.64點，深成指下跌7.58%，創業板指數下跌10.12%，中小板指下跌6.23%。

　　行業表現方面，46個天相二級行業以下跌為主，僅石油、石化、信託、商業和鐵路運輸五大板塊出現上漲，但漲幅均不超過2.20%，其餘全部下跌，其中軟體及服務、證券2個行業跌幅超過10%。總體來看，現階段市場屬於年底存量資金博弈行情，板塊輪動持續性較差，熱點擴散較慢，短期方向性並不鮮明。但是，經過2016年的盤整，底部逐漸太高，中線走勢樂觀。策略上建議繼續以靜制動，可以適當提高倉位參與，忽略短期市場波動，佈局中長期的投資機會。

　　債市先跌後漲，收益率集體上行，10年期國債收益率突破3%關口，一度高達3.37%，隨後逐步下跌到3.01%，中債綜合財富指數2016年12月份下跌1.08%，是4月份下跌後的第三個下跌月份。受春節居民取現將大量消耗機構備付金、年初個人購匯額度重置、上季度企業所得稅等匯算清繳等影響，1月資金面即便繼續改善，也難持續太久，隨後可能將再度承受收緊的壓力。債市反彈後繼乏力，或持續震蕩。近期債券市場利空雖減弱，但利多因素仍不多，後期債券行情上漲有限。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金和30%的債券型基金；穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金和10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金和40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股型基金：

　　國企改革是核心主題

　　隨著美聯儲加息靴子落地，以及資金面逐漸寬鬆，我們認為，目前市場人氣較去年12月有所回升，年底之前利空出盡，市場相對樂觀，機會大於風險。去年12月份市場雖經過較大幅調整，但市場整固後，將重拾升勢。

　　策略上可保持相對樂觀，短期上漲行情中可積極參與，短期下跌的過程中可進行中長線佈局，加大建倉的比例，逐步完成資産建倉。基於中期向好的判斷，在權益類基金品種選擇時，重點關注大盤藍籌風格特徵的基金和風險控制較好的成長型風格的基金。圍繞深港通等尋找投資機會，可重點關注新興成長行業、農業供給側改革、網際網路消費以及霧霾治理環保等熱點主題。國企改革是核心投資方向，金融領域及實體經濟中制度及要素等改革也是重點關注的方向。在具體投資時，可選擇相應主題基金進行中長期投資。

　　債券型基金：

　　關注高等級信用債基

　　截至2016年12月31日，純債基金、一級債基和二級債基12月的平均凈值增長率分別為-0.69%、-1.35%和-1.62%。12月份以來，債市先跌後漲，股票震蕩下行，受此影響，債券基金平均凈值增長率出現下跌，特別是二級債基以及股票倉位較高的債基排名比較靠後，使得二級債基整體表現不如其他債基。穩健投資者可以配置業績表現較好的高等級信用債基，激進投資者可以選擇股票倉位較高的二級債基以及轉債債基以增強收益。

　　貨幣型基金：

　　現金管理工具

　　2016年12月份，貨幣市場資金面先松後緊再松，資金利率整體上升。中旬央行連續三日實施等額對衝操作，同時受月末繳稅和季末擾動等因素，市場流動性收緊，直到月末隨著機構年底前備付工作收尾，加上年底財政存款的集中釋放，資金面才表現出寬鬆態勢。儘管貨幣基金收益率較低，但其具有門檻低、流動性強、安全性高等特點，與活期存款相比，有收益優勢，當股市和債市沒有太好的配置機會時，貨幣基金是不錯的現金管理工具。投資者可以選擇業績穩定性較高、規模較大的貨幣基金來長期打理現金，滿足日常資金需求。