新股發行加速 關注“打新”基金

　　□金牛理財網 余萍

　　四季度以來，隨著證監會進一步加快A股IPO發行批文的下發速度，大多數的機構投資者紛紛積極參與一級市場新股申購的盛宴。顧名思義，以積極參與新股申購策略的“打新”型基金品種值得市場的關注。據金牛理財網統計，截至2016年12月23日，今年來市場共有1688隻基金在網下參與獲配新股，總獲配金額為624767.73萬元。而無論是獲配新股的金額還是獲配數量而言，靈活配置型基金均表現出明顯的優勢。

　　金牛理財網數據統計，目前市場上積極參與新股申購策略的靈活配置型基金共727隻，總獲配金額為238397.63萬元，佔據全部基金獲配金額的38.16%。之所以運用此類策略的靈活配置型基金成為我們關注的對象，主要在於主動偏股基金、指數型基金等因其自身倉位的限制，用於參與新股申購的資産比例較低，而以絕對收益為目標且股票倉位設置更加靈活的基金産品，至多可以運用90%的資金積極參與新股申購，同時可以實時的隨著市場行情的變化進行調整。因此，對於靈活配置型基金而言，通過新股申購策略以增厚收益更具明顯意義。

　　公募基金作為A類投資者，參與網下申購新股策略的主要優勢在於相對市值配售比例較高，在預期相同的新股收益率條件下，新股獲配金額佔基金資産凈值比例較高的基金，帶來的優勢更顯著。因此，相應基金管理人的實力也不容小覷，例如今年來共有99家機構參與網下新股申購。其中，鵬華基金以38344.18萬元獲配金額居首位，易方達、南方、廣發、招商基金等均表現不俗，緊隨其後。

　　就目前而言，金牛理財網研究中心依據參與新股申購的規模及數量等方面篩選出以絕對收益為目標、股票倉位設置更加靈活並且符合有效參與新股申購策略的基金産品共93隻。今年以來(截至2016年12月23日)，積極參與新股申購策略的靈活配置型基金的平均收益為3.19%，遠超過市場所有主動股混基金平均收益的-6.53%；風險調整後的收益指標Jensen指數(對比滬深300指數)為0.0434%，不僅顯著為正而且明顯優於市場所有主動股混基金的平均水準的-0.0387%。從風險指標來看，這93隻積極參與新股申購的靈活配置型基金的年化波動率為0.0325，明顯低於市場主動股混基金0.1501的平均水準，卻與市場主動債券型基金0.0308的平均水準更為接近。同時，也應注意這種積極參與新股策略基金的收益風險來源不僅來自於能夠參與網下IPO申購，還包含自身其他股票以及債券資産的投資。通過研究上述此類策略的靈活配置型基金的持股水準來看，今年來的平均倉位為7.39%，同時其收益水準與持股比例呈現較高的相關性，這説明參與申購新股比例的高低對基金收益的影響較大，而相對來説，此類基金中其他資産的投資影響較小。

　　綜上所述，在目前“資産荒與震蕩市”這樣的行情背景下，具備優良的風險收益配置比例使得積極參與新股申購的靈活配置型基金有一定的優勢，建議中低風險偏好的投資者重點關注此類産品。同時，對於大多數個人投資而言，投資者很難有時間與精力對新的上市公司做出詳盡分析，加之在資金受限的情況下，難以有效的分享申購新股帶來的超額收益，借道于配置相關積極參與新股申購的基金不失為實現這一投資目標的理性選擇。雖説近期不少採取申購新股策略基金的收益有所調整，其主要原因在於近期債券市場的回調所致，但從目前來看，這類産品仍是值得關注的。在具體的投資品種選擇上，依據過往旗下積極參與新股申購基金管理人的管理能力綜合排名情況，建議關注南方、天弘、建信等基金管理人旗下積極參與新股申購的基金進行組合配置，例如南方基金旗下的南方利眾A、天弘基金旗下的天弘安康養老等基金均表現較為穩健。