編者按

　　牛市到來之前，基金子公司曾在資産管理行業大放異彩。

　　過去，無論從資金端的利率雙軌制、資金成本高、投融資渠道狹窄；還是在項目端，基礎設施建設火速擴容、行業景氣，地方政府乃至各類企業融資訴求旺盛。都促成了這一新鮮行業甫一面世，就扮演了巨大的市場功能，業務規模突飛猛進。

　　舍得放下，懂得拾起。牛市到來，子公司又給市場“上了一課”，原本距離二級市場有一定距離的基金子公司，不少又把配資業務開拓為新業務。

　　風險與機遇如影隨形，我們又該如何看待基金子公司的業務變化？

　　導讀

　　根據21世紀經濟報道記者了解，一方面，在資本市場的活躍刺激下，基金子公司在傳統的類業務外尋求探索，其中有關的股票配資業務則曾為當下部分基金子公司業務開拓的主方向之一。

　　A股市場活躍下，基金子公司的新業務也在發生變遷。

　　同時，自去年底資産證券化實現備案制以來，和證券公司相比，基金子公司的業務開展則較為稀少。

　　據基金子公司人士透露，當下基金子公司亦在開展與信託公司類似的配資業務。

　　“現在配資業務比較火熱。”北京一家中小基金子公司項目經理表示。“無論是一級還是二級市場，業務都比較多。”

　　而據21世紀經濟報道記者調查了解，目前基金子公司參與配資業務的主要方式仍然以設立專戶提供結構化投資服務為主，但開展傘形配資業務的基金子公司或相對有限。

　　“做傘的基金子公司其實並不多，這方面信託的經驗和技術優勢更明顯，我們做得更多還是傳統的單一結構化配資業務，這種劣後的資金門檻也比較高，因為銀行對資金下限有要求。”一家AMC係基金子公司投資經理表示。

　　而有業內人士指出，部分基金子公司開展較多配資業務的原因，亦與類信託及傳統通道業務的增長乏力和當前資本市場的活躍的反差不無關聯。

　　“實體經濟比較緊張，類信託業務的風險不確定性在增強，傳統的銀基信通道業務增長也在變得乏力。”前述投資經理表示，“A股進入上漲期後，市場資金流入加快，配資市場的需求也在提高，所以發展較快。”

　　除配資外，部分基金子公司亦在為券商與銀行間規模漸漸增長的兩融收益權轉讓業務中提供通道服務。

　　“牛市帶動下，券商的兩融額度逼近極限後，就有大量的出表需求。”西南一家券商合規部人士表示，“兩融債權是沒法出表的，出的只是收益權，而需要將收益權資産放在一個資管計劃當中做賣出回購，不少基金子公司就在做這個業務。”

　　與如火如荼的配資業務相比，基金子公司的資産證券化（下稱）業務發展則較為緩慢。

　　去年11月，ABS業務正式由審批制改為備案制，而據21世紀經濟報道記者統計，截至6月4日，在基金業協會完成備案的專項計劃共35隻。

　　但在35隻專項計劃中，證券公司所管理的産品佔了絕大多數，而基金子公司擔任管理人的僅有8隻，僅佔項目總數的22.86%。

　　開展ABS業務的八家基金子公司分別為華夏資本、民生加銀、平安大華、融通你走吧、工銀瑞信、國開泰富、北銀豐業以及南方資本；其項目的基礎資産主要以小貸資産和應收賬款為主。

　　有業內人士指出，基金子公司的ABS項目佔比較少，與基金子公司在項目和人員不佔優勢有關。

　　“基金子公司這方面項目儲備本來就不如券商，而且在專業人才的建設上也要比較晚，目前做ABS項目的多數子公司，項目往往也離不開基金公司股東方的支援。”前述項目經理指出，“基金子公司規模化的開展ABS業務可能還需要時日。”