分級基金無疑搭上了牛市順風車，迎來了自己的“黃金時代”。業內人士分析稱，今年以來的“分級盛宴”一方面緩解了基金公司人才流失的尷尬局面、拓展了工具化投資的新思路，同時滿足了部分公司迅速做大規模、實現彎道超車的需求；另一方面使投資者也有了更多分享牛市盛宴的利器，多重因素主導下，分級規模出現猛增是情理之中。

　　但分級基金依賴基礎市場行情，在結構性市場下分級基金的內部分化不容忽視，應避免虛漲品種；同時震蕩市下一旦行情轉差，吸金利器恐將變割肉利器，投資者也應該充分認識其中風險。

　　內部分化不容忽視

　　據廣發證券(000776)研報統計，截至5月底，分級基金的整體規模已經達到3112億元，其中股票型分級基金規模為2795億元，較2014年年末增長了147.83%。以現有節奏，新發行的分級基金會儘快上市，將給市場帶來150億元左右的資金。除此以外，WIND統計數據顯示，截至目前已上報證監會待審的分級基金已超過百餘只，涉及36隻基金公司，其中部分公司尚屬分級領域的“新兵”。

　　但規模猛增的同時，分級基金同質化發展和內部分化的問題也不容忽視。“上週三，我本來想買中小板B，一不留神買成了中小B，當天中小板B漲了0.12%，中小B漲了5.11%，真是有種亂花漸欲迷人眼的感覺。”投資者梁燕（化名）告訴記者。

　　梁燕的例子並不是個案。上海某量化私募投資人士説，“市場火熱催生同行業分級基金蜂擁成立，一帶一路主題成立的分級基金就有四五隻，一般投資者很難分清，網上那些買錯基金的段子不都是空穴來風，這種情況下考驗的是基金公司的精細管理能力，例如杠桿倍數的不同等；而基金行業發展一般具有先發優勢，例如軍工分級中，富國基金(部落格，微網志)公司的規模和業績都屬於同類領先；另外，相比于行業分級，我更傾向於主題分級，例如易方達並購重組指數分級，還有一些國企改革分級，針對性更強，特點更突出，有很大空間。如果投資者不分析這些要素，而只要是分級B就搶，很容易踩雷。”

　　另一方面，他還提到，分級基金的收益和基礎市場有很大的關係，市場情緒亢奮的時候上規模容易，但一旦行情轉差，吸金利器也會成為割肉利器。金牛理財網基金研究員何法傑認為，單只分級基金的風險與其跟蹤標的密切相關，目前點位上市場行情轉變快，日內漲跌幅都已很大，分級B的波動性也會成倍增加。另一方面，在結構性市場下，分級基金的內部分化不容忽視，應避免一些完全沒有標的指數上漲基礎、伴隨市場整體繁榮而上漲的虛漲B份額，不要被市場投資氛圍所誤導。

　　金牛理財網數據顯示，上週日均成交額超過500萬元的分級股B增至70隻，平均上漲7.88%。當前市場由高杠桿投機資金主導，本輪上漲以來獲利盤頗豐，由於一直未出現顯著回調，日內或短期出現大幅波動屬情理之中。

　　套利資金洶湧增加不確定性

　　上述私募人士提到，隨著大量套利資金的蜂擁而入，套利盤互相之間的“踩踏”不無可能。他稱，B份額的高溢價率主要還是有較為強烈的上漲預期進行支撐，一旦這種上漲預期減弱甚至反轉，其溢價一定會大幅收斂，屆時即便其凈值沒有變化，價格也要下跌不少，令投資者蒙受損失。同時，隨著套利資金的進入，B份額必然面臨較大的拋壓，而隨著套利資金涌入令B份額的規模擴大，由於一致預期更難形成，想維持高溢價也更為困難。這些都令分級基金B份額面臨較大風險。

　　何法傑也提到，套利資金踩踏將前期過熱品種迅速打到跌停也有可能，上周及本週一、週二是一帶一路、軍工等分級基金初步獲利的階段，然後套利空間被迅速拉低就是很好的例子。

　　與此相對應的是，分級A的投資價值逐步出現回升。何法傑説：“在前幾天市場快速上漲的過程中，投資者爭搶分級B，分級A的價格被迅速砸低，但隨著5000點附近的震蕩加劇及分級B的部分回落，這幾天分級A又開始從3日開始迅速上漲，多只分級A已有4%-5%的漲幅。”

　　集思錄數據顯示，6月3日，漲幅最高的資源A上漲6.19%，近20隻分級A反彈超過2%，6月4日則有8隻分級A漲幅超過2%。