市場仿佛走到了一個新的階段。各方聲音漸匯成一個節奏：牛市真的來了嗎？如果它來了，它還跟上一輪牛市路徑相似嗎？

　　博時深證基本面200ETF基金及其聯接基金、博時上證企債30ETF基金、博時特許價值股票基金的基金經理趙雲陽認為，出於對未來中國改革和市場環境的信心，A股市場可能已經醞釀出了長期牛市的土壤，但資本市場各類參與主體的投資理念、思路邏輯及操作都在改變。一個突出的表現是，量化增強及對衝開始創造收益。市場對通過量化、大數據挖掘，來獲取穩定超額收益的期待突飛猛漲。

　　趙雲陽認為，中國早期市場的有效性不強，獲取超額收益相對容易，大家都習慣主動型投資。而美國的指數投資很成功，原因就在於美國在過去幾十年裏的持續慢牛上漲以及長期資金的配置。在美國，主動投資很難超越市場指數。海外的投資理念是圍繞業績基準進行行業或風格的高低配，基金相對基準的偏離度不大。而中國早期及目前仍不能只看業績基準，基金持倉相對基準的偏差較大。

　　現在，大家對個股標的的挖掘思路也有所改變。不再僅只關注有沒有盈利，而是關注這個公司有沒有可能出現爆發期，及關注行業拐點。

　　“這一階段的瘋狂，是由於基本面研究的變化，從之前的看到盈利再做股票轉變。而如果市場的泡沫一味的吹大，最終市場的資金會向估值相對合理的股票轉換。包括銀行、食品飲料等，都是市場的避險資金在買。中金髮了一個研究報告：消滅1倍以下PB銀行股，這使大家這兩天都瘋狂的買入。當然，仍然有一些人不敢加倉。很多投資者都是熊市參與起來的，具有一定熊市思維慣性，這個很容易理解。”趙雲陽如是説。

　　趙雲陽提到最近火熱的分級B行情。“你周圍沒有人問過你分級B嗎？我周圍有很多人在了解。今年有很多相關行業的産品出來，投資者可以買相關的杠桿産品。這些産品的增加幅度很大，且有些品種的的成交量超過十億元，具備投資者參與的流動性支撐，指數化的空間未來是很大的。機構在資金配置上，前兩年喜歡小盤股。但是資金量大的話，就需要配更多的主流指數。”

　　“近兩年，分級基金在大幅發展，從而助推指數化投資的發展，今年指數化投資優於主動投資，體現在上半年的中證500和近期的滬深300，以及市場熱點軍工主題、證券主題、非銀主題等細分行業的指數化基金，規模的快速增長體現了投資者的自我選擇。除了分級基金之外，融資融券餘額的快速增加，也表明市場資金在加杠桿。從券商的大戶中也可以看出來，他們開始大量的放杠桿操作。”

　　趙雲陽認為，分級基金的崛起對A股的上漲有助推作用。“分級基金主要是被動投資，通過收益分配給投資者提供加大杠桿的工具。中國人都喜歡杠桿。在分級基金剛開始的時候，很多機構投資者參與A類，這就需要他們買入母基金，然後拆分，賣掉B類份額。早期分級基金的整體溢價機會不是太多，申購拆分套利機會較少，分級基金規模也不太顯著。2014年開始，分級基金的整體溢價機會增多，吸引套利投資者積極參與，母基金份額快速增長，進而提供市場被動配置的資金來源，對市場上漲提供輔助的支撐。”

　　市場資金在流入，這是不爭的事實。過去幾年，炒股是虧錢的，很多人看到房價的持續上漲預期，都選擇存錢買房。現在，房地産的預期發生改變，原來要存錢付首付的，現在也觀望了，這部分錢就逐步進股市。此外，之前也有很大一部分錢是購買像餘額寶一類的産品，一年收益5%、6%。現在行情起來了，這部分錢就從低風險的産品轉移到高風險的産品上。

　　對很多投資者而言，以前更多配主動型基金，隨著市場好轉，指數化投資産品被市場所關注。指數化産品具備投資透明化、參與費用低、規模化和流程化，行業、風格、概念及主題逐步的細化，極大方便投資者的參與和靈活配置。隨著投資工具的出來，投資者可以自行擇時擇行業，認為這階段這個行業好就配這個，參與進出效率也較快。現在網際網路的普及，跨界經營越來越多，原來的分類支援不了新的選股思路，所以我認為，未來行業分類體系會進一步優化升級，未來的産品也會向新行業或主題偏移。

　　指數化投資産品體現在指數基金、ETF和分級基金，有債券指數化和股票指數化。去年開始，債券投資的指數化出現，包括債券ETF等，募集規模也都相當不錯。今年股票市場行情爆發，機構開始佈局分級基金，特別佈局細分行業，包括金融地産、非銀等等。明年各個機構對分級基金會更加細化，現在市場效應起來了，明年包括白酒、銀行、高鐵、工程機械等行業可能都要佈局，目的是讓市場參與更方便地進行投資配置。“現在很多銀行找我們來做，需要一些定義清晰的行業。現在大家的觀念轉變，轉變到財富管理和資産配置，我們會為市場提供更多的便利投資工具。” 趙雲陽説。