【導讀】整體溢價越高，套利資金就會越瘋狂進入。套利資金會同時賣掉A份額和B份額，分級基金A份額因此在近期持續大跌，短期跌幅較大，隱含收益率顯著上升，不少突破7%。伴隨整體溢價率回落和套利資金離場，投資者應該隨時準備進場搶購那些高折價、短期跌幅過大、高隱含收益率的分級基金A份額。

　　上週二以來股市出現一波大幅拉升行情，截至今日短短7個交易日上證指數漲幅達15.7%，距5000點大關僅一步之遙。伴隨大盤短期暴漲，帶有杠桿放大效應的分級基金B份額(杠桿基金)受到資金追捧，交易價格猛漲，特別是本週以來連續出現單日20隻以上杠桿基金集體漲停，多數分級基金整體溢價率飆升，遠超正常溢價水準，短期風險加大。

　　整體溢價越高，套利資金就會越瘋狂進入。套利資金會同時賣掉A份額和B份額，分級基金A份額因此在近期持續大跌，短期跌幅較大，隱含收益率顯著上升，不少突破7%。伴隨整體溢價率回落和套利資金離場，投資者應該隨時準備進場搶購那些高折價、短期跌幅過大、高隱含收益率的分級基金A份額。基金君預計最佳買點應該在本週五或下週一出現。當然，對個別品種明天也可以開始入場了。

　　杠桿基金漲停秀延續 整體溢價居高不下

　　今日，上證指數震蕩收高，兵臨5000點，盤中震蕩明顯加大。雖然大盤漲幅只有0.63%，但杠桿基金依然表現亢奮，漲停基金數量多達22隻，連續3個交易日有超過20隻杠桿基金漲停，多只軍工杠桿基金和“一帶一路”主題杠桿基金連續3個交易日漲停，規模較小的工銀100B、泰信400B同樣被連拉3個漲停，資金炒作氣氛濃厚。

　　杠桿份額短期交易價格飆升使得分級基金整體溢價率不斷被推高，遠超正常水準。據集思錄網站統計，截至今日，多達24隻分級基金整體溢價率超過4%，有8隻整體溢價率超過10%，具備了明顯的溢價套利機會，其中，受到工銀100B連續漲停推動，工銀深100分級基金整體溢價率從本週一的8.9%迅速上升到本週二的13.76%，今日更是突破20%大關，達到22.26%，在所有分級基金中整體溢價最高。

　　此外，安信一帶一路分級、諾德深300分級和長城久兆分級等分級基金整體溢價率也較高，分別達到12.91%、12.15%和12.1%，前海開源中證健康分級、泰信400分級、中融一帶一路分級和金鷹500分級等基金溢價率超過10%。基金報記者發現，部分分級基金如安信一帶一路分級、前海開源中證健康分級基金雖然杠桿份額價格大漲，但這些基金上市不久倉位很低，這就導致溢價率短期內快速上升。

溢價率較高的分級基金

規模增幅較大的分級基金

　　由於較高的溢價率往往能吸引資金的套利行動，大量資金短期內申購基礎份額拆分成A、B份額拋售，對A、B份額交易價格造成極大拋壓，因此，隨著套利資金入場，整體溢價過高的分級基金子份額將出現大跌，投資者短期應該注意回避這類高溢價杠桿基金的風險。

　　上折潮和溢價套利打壓 分級A份額破位大跌

　　近期股市大漲，分級基金出現上折潮，溢價套利的資金在場內大舉拋售A份額兌現套利受益。在這兩大因素作用下，分級基金A份額慘遭打壓，價格出現大跌，一些品種短期跌幅很大。

　　天相投顧統計顯示，本週以來3個交易日，分級基金A份額全線大跌，多達44隻基金區間跌幅超過4%，其中，醫藥800A跌幅最大，三日暴跌8.69%，浙商穩健、國泰醫藥A、消費收益、新華環保A、銀華中證800A等跌幅也都超過7%。對於具有類似固定收益特徵的基金而言，短期內如此大的跌幅實屬罕見。

　　業內人士認為，上折潮和套利潮是壓倒分級基金A份額的兩座大山，統計顯示，上周以來，多達11隻分級基金觸發上折，上折後杠桿份額恢復到2倍的初始杠桿水準，再加上股指大漲，使得杠桿份額溢價率較上折前顯著上升，分級基金折價率有擴大壓力，交易價格下跌。如近期上折的富國創業板分級基金，創業板A上折前折價率為8.12%，上折復牌後交易價格下跌，今日折價率上升到12.29%。

　　近期分級基金整體溢價上升導致套利潮的出現更是加速了A份額的下跌，套利資金的到來使得分級基金A短期內份額激增，套利資金往往不計成本拋售兌現套利收益，從而使得分級基金A份額紛紛破位大跌，如消費收益就明顯受到套利資金打壓，場內份額從上週五的0.1838億份猛增到今日的0.6371億份，交易價格3個交易日大跌7.56%，而如果從上週三開始下跌算起，短短6個交易日跌去9.66%，套利資金是下跌主要推手。

　　不過，專業人士認為，伴隨套利過程的逐步結束，被錯殺的分級基金A份額將受到低風險資金的關注，有望迎來一波估值修復行情。由於目前正值套利高峰，對於短期整體溢價較高的分級基金A份額還是應該等待入場時機，最佳買點應該會在週五或下週一出現。一旦股市大幅調整會讓這一買點提前。

值得重點關注的分級基金A份額