上周，上證指數結束了周線九連陽，單周下跌4.22%，週末民生銀行事件更是加劇了市場對銀行板塊的擔憂。

　　雖然部分基金經理認為民生銀行事件對整個銀行板塊影響不大，但是節前大盤股調整已是不容置疑。針對大盤的風格轉換，基金積極調倉換股，以小幅減持來應對。眾祿基金研究中心數據顯示，上周偏股型基金平均倉位下降0.63個百分點，股票型基金平均倉位下降0.7個百分點。

　　基金連續四週減倉

　　1月行情收官，近期市場震蕩加劇，基金經理態度也趨於謹慎。公開數據顯示，基金已經連續四週出現減倉操作，前期大熱的非銀行金融、房地産等配置均大幅降低，醫藥、農林牧漁等傳統避險行業成為基金重倉行業。

　　上周，上證指數結束了周線九連陽，單周跌幅4.22%。具體來看，主要是大盤藍籌拖累股指，比如銀行板塊，上周整體下跌7.94%，創業板指數相對強勢。事實上《每日經濟新聞》記者注意到，近兩周創業板指數上漲了4.73%，大盤風格輪動明顯。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，目前大盤處於調整階段，預計調整空間達一二百點。2014年四季度主要是大盤藍籌上漲帶來的行情，目前市場風向開始轉向小盤股。

　　“從基金操作上看，在市場回調階段，基金的操作趨向減倉，主要減持的是大盤藍籌，同時會加倉一些二線藍籌和小盤股。2014年四季度一直處於調整階段的成長股也會再次獲得青睞。”楊德龍稱。

　　事實上，第三方機構的數據也印證了目前基金小幅減倉。眾祿基金研究中心倉位測算結果顯示，上周（2015年1月26日~1月30日）樣本內開放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指數型基金）平均倉位自上一期的83.23%下降0.63個百分點至82.60%。股票型基金平均倉位為86.37%，較前期下降0.70個百分點；混合型基金平均倉位為75.82%，較前期下降0.49個百分點。

　　根據眾祿基金研究中心動態倉位的監測結果，537隻偏股型基金中，有137隻基金倉位基本保持不變，有164隻基金選擇加倉，236隻基金選擇減倉。選擇減倉的基金數量相對較多。

　　從具體基金産品來看，上周加倉幅度居前的基金有：申萬菱信盛利精選、易方達科翔、廣發核心精選、易方達平穩增長、易方達醫療保健等；上周減倉幅度居前的基金有：金元惠理成長動力、工銀瑞信穩健成長、易方達科匯、新華優選成長、招商行業領先等。

　　從具體基金公司來看，加倉幅度居前的是浦銀安盛基金、國金通用基金、財通基金、廣發基金、金鷹基金等；減倉幅度居前的是金元惠理基金、寶盈基金、摩根士丹利華鑫基金、益民基金、工銀瑞信基金等。

　　民生銀行事件風險已釋放

　　上週末民生銀行事件的爆發，讓銀行股一度成為市場關注的焦點，而週一的低開更是拖累上證指數大跌，如何看待銀行股的未來走勢呢？

　　基金行業人士表示，發生這樣的突發事件，對民生銀行的股價負面影響將不言而喻，但這只是個股影響，對整個銀行板塊影響不大。

　　針對近期週期藍籌高位震蕩，寶盈基金投資部總監彭敢分析稱，市場拋棄藍籌股的原因其實很簡單，就是藍籌股在過去一年中累積的獲利盤太多，導致受到一點風吹草動影響都會出現巨大拋壓。這是一種典型的短期交易心理，和基本面、政策導向之間沒有直接聯繫。在這樣的市場背景下，通過追尋長週期價值發現而獲利的概率遠高於尋找與跟隨市場的熱點。

　　楊德龍表示，春節前，市場將有一波階段性行情，而從2015年全年來看，藍籌股更有機會。

　　眾祿基金研究中心研究員韋恩源也表示，春節前行情整體上將維持震蕩上行態勢，但市場波動加大和風格輪換特徵會延續。

　　韋恩源分析稱，當前AH股溢價區間達到了30%，導致短期跨市場套利機會顯現，但這不決定大盤上漲的空間，市場風險偏好上升和資金持續流入提升了未來市場繼續上行的預期，改革以及政策的雙輪驅動繼續有效打開A股上行空間。銀行股目前整體市盈率在6.8倍左右，與海外銀行股10多倍的P/E相比仍有較大差距，整體估值修復到8至10倍之間較為合理。而且在金融改革推進的大背景下，疊加資産證券化、期權試點以及業務創新等積極因素的推動，將進一步推動銀行股的價值重估，銀行股估值修復彈性會放大，當前銀行股估值偏高説法很難站住腳，銀行股的配置價值依然較高。

　　 短期挖掘小盤股機會

　　2015年開年以來，藍籌股開始集體出現調整，成長股再受資金追捧。偏股型基金中，富國低碳環保以26.72%的漲幅成為1月冠軍。2014年四季報顯示，該基金重倉股以創業板、中小板股票為主，樂視網、三六五網、東方財富等在一月出現強勢上漲。寶盈新價值混合成為混合型基金冠軍，上月漲幅超過25%。此外，銀河主題策略、銀河行業優選、易方達科訊等基金1月漲幅也均超過18%，投資風格也以成長股為主。

　　1月市場風格出現轉變，基金投資風格也出現一定變化。好買基金研究中心數據顯示，目前基金配置比例位居前三的行業是醫藥、輕工製造和農林牧漁，而非銀行金融、煤炭和房地産三個行業的配置比例居後。Wind數據也顯示，1月份機構共對540家上市公司進行了調研，其中電腦、通訊和其他電子、軟體和資訊服務等板塊佔比較大。

　　業內人士認為，目前海外資金依然在流出中國等新興市場，在檢查兩融、新股發行等利空消息影響下，節前公募基金等機構操作都將偏于謹慎，新興行業可能成為近期關注重點。

　　眾祿基金研究中心認為，中級行情的性質不變，目前仍有積極參與的價值，但應注意介入的節奏。建議保持積極的投資策略，把握回調機會來參與本輪行情。

　　韋恩源表示，中小板和創業板近期大漲是對前期市場過度分化的一種修正，而在低估值藍籌板塊短暫沉寂後，成長股扛起了大旗，市場對業績、概念和主題的炒作熱情重燃，必然會推高中小板和創業板指，這種熱情仍會延續，風格輪動給了創業板繼續刷新高的機會。

　　交銀施羅德投資總監項廷鋒撰文表示，目前來看，A股市場的兩條線路非常清晰：一方面，借助股票市場的大發展，國有企業有並購重組、上市融資等結構性機會，所以國企改革主題值得研究；另一方面，以創業板、中小板為代表的企業在股票市場大擴容的過程中會出現分化，真正的優質企業會受到政策鼓勵和投資者青睞，值得挖掘。