即使只有短暫的生命力，短期理財基金也曾在歷史舞臺上綻放出屬於自己的美好時代。而過往，公募基金業內真正具有創新意義的，毫無疑問地歸於分級基金的誕生。

　　各種“寶寶”的橫空出世，更多的是基於對産品本身結構和設計的優化配置，公募基金過往的創新基本上是在二級市場上即原有的投資範圍打轉。

　　進入2014年，一切都在悄然發生變化。掘金中石化混改、出海淘金阿里巴巴、分享工行優先股收益，都讓公募基金的創新之路透露出不一樣的氣息。

　　在經歷了一系列人事變動後，進入新時期的華夏基金，毫不例外也在悄然地佈局和挖掘新機遇。

　　深挖國企改革金礦

　　眾所週知，國企改革已成為公募基金眼中的香餑餑，中石化混改項目的第一槍，華夏等基金公司搶到入場券，令同行羨慕不已。

　　此前相關資訊披露顯示，華夏基金旗下設計的專戶類産品獲配81.5億元，約佔中石化銷售公司股權的2.282%。

　　宏觀經濟碰到的三期疊加，改革尤其是國企改革，是經濟持續健康增長的關鍵所在。而混合所有制改革是本輪國企改革的重點和突破口，也是資本市場新一輪歷史性的投資機會。

　　然而，對於基金而言，想要順利參與國企混改且分享紅利並不簡單。最大的問題在於現行法規框架下，基金公司不能投資未上市公司股權。

　　同樣拿到中石化混改股權的基金公司，嘉實基金選擇通過證監會特批的方式突破股權投資限制，降低投資者的準入門檻。華夏基金則通過産品創新和跨業務線合作的方式進行解決。

　　股權問題後，基金公司還得面對境內投資者H股全流通問題。由於缺乏相關的法律法規和整體操作框架，內地企業在H股上市後，境內原股東所持股票目前還不能在香港交易所賣出。中石化混改後擬在香港上市，直接在境內投資中石化未上市股權，如果短期內全流通問題不能解決，中石化銷售公司在香港上市後的股票變現將不容易解決。

　　經過一番思索，華夏基金設計了QDII基金+SPV票據投資的模式，回避了未上市公司股權和全流通雙重難題，也贏得了客戶對産品流動性的認可。

　　“國企改革是經濟改革、發展的大方向，其中潛在的機遇是龐大的。這種類PE的業務，同行也都在深入研究尋找其中的機會。如果能拿到入場券，設計出合理的産品，將會十分具有誘惑力。”一位基金公司的投研人士指出。

　　值得注意的是，謀求入場券還只是開始，華夏基金追求的還遠不止這些。華夏香港CEO張霄嶺當選3名社會投資方董事之一。這意味著，華夏基金在中石化銷售公司上市前就擔任公司董事，能夠在未來深入參與公司上市決策、提升項目投資收益。相較而言，以往基金公司都是在二級市場買入上市公司股票成為股東，對公司上市、定價、融資用途等重大決策沒有任何參與權。而這也是近幾年來，公募基金努力追求不再僅僅充當財務投資者的角色，向戰略投資者轉變的趨勢所在。

　　在華夏基金看來，這次中石化混改，讓公司自身收穫頗多。據了解，此種類型的産品成立後營業成本非常低，管理費費率是每年1%，接近混合型基金，是普通債券基金的1.5倍、是貨幣基金的3倍以上，相當於賣了200億元的貨幣基金，每年可為華夏基金增加收入超過1.5億元。更進一步的是，華夏基金借此得以開拓了大量的新的機構客戶。從後續實際情況來看，這批機構客戶已陸續有新的産品設計需求在跟華夏溝通，特別是在境外收購上市公司的結構化産品等。更值得注意的是，中石化項目之後，已有多個國企混改項目找到華夏基金，謀求混改項目得以順利實施。

　　獲取豐厚回報同時，中石化混改項目也在同行業中展現出強烈的示範效應。

　　“中石化項目説明基金公司有資源也有能力開展類PE業務，能夠為投資者帶來更為多樣化的投資産品和提供全方位的服務。新的普通公募基金生存困境難以改變，拓展機構客戶為其量身定做也算一種好的出路。而如何尋找到有需求的客戶，並讓其轉變為自身的核心客戶，也是各家都在積極思考的問題。”滬上一位基金公司的機構業務負責人指出。

　　嘗到甜頭的華夏基金，也有自己的小算盤：國企混改是一個具有長遠生命力的持續投資機會，未來批量發行國企混改系列基金，將成為公司新的利潤增長點。

　　曲折的阿裏打新之路

　　阿里巴巴9月正式登陸紐交所為全球所矚目，為了在這場規模空前的打新盛宴中分得一杯羹，此前已有若干公募基金子公司及第三方理財機構發售了相關資管産品。

　　受困于現行的制度，境內投資者想從紐交所直接買到阿裏的股票並不容易。所以在阿裏上市前夕，國內機構參與阿裏打新主要有兩種方式，一是在上市前從阿裏員工手中收購原始股，二是借道QDII參與打新。不少國內機構紛紛開始募集資金，成立專項資産管理計劃，參加阿裏打新。

　　作為國內獲得配售最多的基金，華夏分享這一盛宴的道路也並非一帆風順。據了解，此前華夏基金曾經推出一款阿里巴巴打新專戶産品，採取的並非IPO網上認購方式，而是計劃以70美元/股的價格從阿里巴巴原股東手中收購部分股份。此後，一方面由於阿里巴巴原始股的市面價格被炒得太高，為後市運作帶來風險，更重要的是，阿里巴巴公司最終沒有認可這種轉讓方式，最終這只産品被叫停。華夏基金不得不轉而通過IPO認購的方式參與阿里巴巴打新。

　　據了解，華夏基金推出“華夏基金專戶·海外定向1號資産管理計劃”，該産品瞄準阿里巴巴IPO的打新機會，存續期3年，採用封閉式運作，每年開放一次參與、退出。

　　由於海外的IPO市場與國內很不一樣，想獲得配售就要與海外投行有長期穩定的合作關係，海外投行和上市公司都更喜歡長期投資者，所以長期持有策略的機構更容易獲得配售。而據不完全統計，境內外共有900多家機構，上千億的認購資金打了水漂。

　　最終，阿里巴巴集團更多地選擇與長期機構資金合作。中資機構中，除中國人壽獲配1.5億美元額度外，基金公司中華夏基金獲配額度最高，華夏基金獲配2000萬美元，華夏基金香港子公司獲配160萬美元，總計共中簽2160萬美元，約1.3億人民幣。

　　9月20日淩晨阿里巴巴在紐交所正式掛牌交易，開盤價92.70美元，較68美元的發行價上漲了36.3%，籌資額達218億美元，為美國市場迄今規模最大的IPO。截至12月23日，阿里巴巴的股價已衝破100美元，達到105.52美元，漲幅已超過55%，參與此次打新的華夏基金專戶和QDII産品的持有獲得了豐厚的回報。

　　近年來基金行業的盈利能力下滑且生存環境每況愈下，基金行業傳統的靠新發基金增長規模的粗獷式發展方式遇到瓶頸，因此監管部門提出了基金行業要向現代資産管理行業發展的建議。在這個背景下，華夏基金努力向一家綜合性的金融産品和服務提供商轉變。在這一轉變過程中，産品和服務是關鍵因素，只有走在金融脫媒的前沿，通過産品和服務將客戶資金與優質資産連接起來，將權益類投資從傳統的A股二級市場投資拓寬到境內外多樣化的股權投資機會，華夏基金利用多年來在境內外積累的資源和經驗，積極謀求創新，為投資人提供面向全球市場的綜合性産品和服務，才能逐漸完成綜合性金融産品和服務提供商的蛻變。

　　積極佈局工行優先股

　　本月獲得火爆認購的工行優先股，華夏基金也積極佈局分得一杯羹。

　　工商銀行境外優先股的發行已于12月10日完成，並於12月11日在香港聯交所上市。以12月10日的人民幣匯率中間價計算，本次境外優先股募集資金共計345.5億元。在扣除發行費用之後所募資金將全部用於補充工行其他一級資本。

　　相關資訊顯示，工行此次境外優先股發行首次實現了美元、歐元和人民幣3個幣種發行，3個幣種的金額分別為29.4億美元 (美元優先股)、6億歐元(歐元優先股)和120億元(人民幣優先股)，首個計息週期的票面股息率均為6%。國際評級公司標普給予工行優先股優於國內同業的BBB+獨立評級，本次發行市場反響熱烈，最終的認購倍數達到了4.9倍，且亞洲多國央行也現身認購名單中。

　　今年以來，內地已有中信銀行、創新銀行（越秀集團控股）和中國銀行三家銀行在香港發行美元優先股。10月份中行境外優先股僅向亞歐投資者配售，就獲得接近4倍認購，且近70%份額配置給主權基金、保險和銀行這類穩定持有機構。11月5日建行首發境外人民幣次級債獲得近7倍認購。超額認購也意味著穩健的市場需求推升優先股二級市場價格攀升。

　　嗅覺敏銳的華夏基金，也借道QDII專戶資金通過境外金融機構進行杠桿融資，投資工商銀行在香港所發行美元和人民幣優先股産品。考慮到專戶以人民幣募集，而此次工行境外優先股以美元、人民幣等多幣種發行，華夏基金計劃將其中部分人民幣兌換為美元後，以美元+人民幣的雙幣種形式投資于工商銀行優先股，按當前市場情況，仍可在市場上賣出美元/人民幣2年遠期，美元投資部分可鎖定一部分的匯率收益，使第二年美元投資部分費前收益增厚，從而進一步放大産品預期收益率。