博時基金：逆勢淘金中低評級債
- 發佈時間：2014-08-21 10:22:00 來源：中國經濟網 責任編輯：張明江
“當多數人的市場操作趨於一致時，往往正是要發生變化的時候。現在基金普遍偏好高評級債券，但其實不少中低評級債券的風險補償已足夠。”博時優勢收益債券基金擬任基金經理楊永光對證券時報記者説。
楊永光認為，今年宏觀環境相比去年發生了很大變化，“降低融資成本”的政策主線會壓低利率，去杠桿則需要更長時間。2014年一季度，中低評級債券遭遇大幅下跌，目前價格已回到合理的估值水準，對於一些基本面好轉的公司，如部分有色、煤炭、鋼鐵公司發行的中低評級債券，其票息高，已有足夠的風險補償。
楊永光表示，國內債券市場發展的歷史較短，沒有令人信服的債券違約率。參考美國的經驗，從1978年到2010年，美國高收益債券的長期違約率略高於4%。考慮到違約壞賬的回收率40%~60%，長期損失率不到2.5%。國內債券的政治色彩濃，違約風險低於國外，因此國內信用債的信用風險補償定位為2.5%是足夠的，可以挑選到比此類風險補償更高的投資標的。
目前，債券違約事件時有發生，中低評級債券違約風險相對較高，如何儘量把控風險？楊永光回應記者，目前債券市場發生系統性風險的概率不大，博時優勢收益債券投資的中低評級債將多數集中于上市公司債，其評級本身就高於中小企業債。為降低風險，基金會選取當地龍頭或稅收支柱型公司發行的債券，此類債券有地方政府的隱性擔保，違約風險較小。另外，基金對中小企業私募債的投資比例也有限制。
博時優勢收益債券投資于中小企業私募債比例合計不高於基金資産的30%，其中單只中小企業私募債市值不超過基金資産凈值的10%。楊永光表示，因中低評級債券流動性較差，容易發生個券風險，要通過分散化投資降低風險，個券佔比不超過基金資産凈值的5%。
