“當前債券收益率要高於定存，因此未來會以中高等級信用債作為配置主體。”對於下半年債市投資方向，廣發年年紅債券基金經理譚昌傑觀點鮮明。

　　據悉，自2012年7月廣發年年紅基金成立以來，譚昌傑一直擔任基金經理至今，期間曾奪得2013年度長期標準債券型基金業績第一名。作為一年期理財型基金，廣發年年紅已於今年8月4日進入第二個開放期，申購至8月15日結束。由於設置了5億元的規模上限，因此本次申購超出部分將會啟動末日比例配售進行有效確認。

　　擇機建倉短融成功規避市場下行風險

　　去年8月份，廣發年年紅基金迎來第二個封閉期。彼時市場雖未出現錢荒，但在央行“鎖長放短”的操作下，市場資金面依然緊張。受此影響，債券價格持續下跌，部分交易所債券跌幅較大。但廣發年年紅因建倉策略迅速，重點配置了大量回售收益率較高、信用基本面穩定的交易所債券，保持了組合較高的靜態收益率。

　　“4季度相對3季度債券品種出現普跌，尤其是中低等級信用債跌幅擴大。廣發年年紅作為一年期理財型基金，出於匹配流動性的考慮，建倉時以短期品種為主，同時預留了部分杠杠倉位以備後續使用。”譚昌傑指出，去年底資金面的偏緊造成了部分個券凈值的下跌，廣發年年紅充分利用此前主動預留的部分倉位，加大了對部分收益率較高、信用資質良好的公司債的配置力度，最終成功應對市場下跌行情，收穫了不俗回報。

　　中央結算公司債券資訊部的報告顯示，隨著2013年下半年債券市場的急轉直下，債券型基金2013年上半年的累計收益迅速縮水，全年平均收益水準僅為0.82%。而據銀河證券統計數據顯示，廣發理財年年紅全年回報率逆勢增至5.06%，一舉奪得2013年度長期標準債基第一名。

　　重業績輕規模限售保護投資者利益

　　譚昌傑表示，廣發理財年年紅實際上是封閉期為一年的滾動式發行債券基金，由於期限已經鎖定，主要投資于高收益率短融，由於高收益短融的市場存量有限。這樣一來基金規模越大，對組合的超額收益的貢獻就越小。出於保證收益水準的邏輯，投資上寧可犧牲産品規模，以做到保護投資者利益。

　　根據廣發基金近期發佈的公告，廣發理財年年紅已于8月4日進入第二個開放申購期。由於涉及份額折算，因此開放期內投資者可于8月4日至8月15日可進行申購贖回。值得注意的是，為了保證基金收益不被攤薄，廣發年年紅限定基金成立後的規模不超過5億。

　　債市慢牛確定未來看好中高等級信用債

　　今年以來，國內宏觀經濟下行壓力突出，政策面“微刺激”持續加碼，債券市場整體向好。譚昌傑指出，經濟增速的下移以及通貨膨脹的緩解是相對確定的，宏觀環境為債券市場走牛奠定了基礎。

　　譚昌傑告訴記者，在前期市場下跌時廣發年年紅加大了部分高收益品種的配置，因此在債市慢牛背景下持有到期即可獲得可觀的利息收入。與此同時，由於存量資産的靜態收益率較高，杠桿操作仍會貢獻超額收益。因此三季度以來只需維持基金杠桿比例即可。統計數據顯示，廣發年年紅在第二個封閉期末的實際年化收益率在5.65%左右。

　　按照約定，廣發年年紅將於2014年8月18日進入第三個封閉期。譚昌傑表示廣發年年紅在第三期可投資的存量債券較以往會有所提高。由於採取封閉操作，投資上會重點買入流動性溢價偏高的交易所中高收益債券，以及貨幣基金無法參與的銀行間非AAA級信用債。

　　在具體操作上，譚昌傑指出當前債券收益率高於定存，因此會以信用債作為配置主體，品種傾向於AA+及AA短融、AA中票/企業債、交易所信用債。