廣發基金張東一：把握企業商業本質 發掘具有長期價值的企業

　　4月以來，上證指數震蕩回升，重新回到2900點附近。隨著復工復産推進，消費需求回升，産業刺激政策落地，經濟逐步回暖，處於估值低位的中國資産的長期配置機會正在顯現。即將於5月22日起發行的廣發品質回報混合型證券投資基金(A：009119，C：009120)致力於在中國經濟轉型過程中，投資于A股和港股市場中受益於消費升級驅動，能夠為消費者提供優秀産品及服務且具備估值優勢的上市公司。

　　該基金擬由具備12年投研經驗的實力派基金經理張東一管理。她善於透過紛繁的現象把握商業的本質，發掘估值合理且具備長期比較優勢的個股。銀河證券統計顯示，由她管理的廣發估值優勢混合型基金成立於2018年9月21日，自成立以來累計回報79.21%。

　　擬任基金經理基金凈值創新高

　　根據公開資料，廣發品質回報專注于把握股票市場的投資機會，並將股票倉位範圍設置為60%-95%，給予基金經理較為靈活的操作空間，其中投資于港股通標的股票的比例不超過50%，重點關注A股的同時兼顧港股，可以更好地平衡風險和行業分佈。基金界定的“品質回報”指通過提供産品和服務不斷滿足人民生活水準的行業，包括但不限于衣、食、住、行以及醫藥生物、傳媒電子、休閒服務、非銀金融等。

　　由張東一擔任擬任基金經理是廣發品質回報的一大特色。張東一為約克大學數理金融學和倫敦政治經濟學院財務會計學雙碩士， 2008年2月加入廣發基金任研究員，12年來持續深耕大消費行業，管理公募基金以來歷史業績優秀。

　　由張東一管理的廣發估值優勢與廣發品質回報相似，同樣是可投向A+H股的偏股混合型産品，成立於2018年9月21日，當時上證綜指處於2800點附近，與當前指數所處位置相似。據銀河證券數據顯示，截至今年5月8日，廣發估值優勢成立以來累計回報79.21%。

　　此外，張東一自2016年7月起管理廣發聚優A。截至今年4月末，最近三年回報為61.18%，在268隻同類基金中排在20，處於同類前7%水準。近期，廣發估值優勢凈值創下歷史新高，廣發聚優A凈值也創下2015年7月以來新高，顯示基金經理具有較好的投資管理能力。

　　低估值行業長期性價比顯現

　　第三方研究機構分析，從教育背景來看，張東一的專業是數理金融和會計，專業基礎紮實。因而，在過去12年的從業經歷中，她比較擅長通過深入的財務研究和實地調研，把握行業趨勢和企業的商業本質、成長空間，在估值合理的前提下，不帶行業偏見地挖掘估值合理、具有長期成長價值的企業。

　　張東一表示，對於即將發行的廣發品質回報，她將以高ROE策略為主、PB-ROE策略為輔的方式進行投資管理。其中，高ROE策略是指在合適的位置買入護城河深、現金流優質的高ROE公司長期持有。“該策略在海外實踐中已被證明是獲得企業長期成長收益的較優方式，但考慮到A股市場中高ROE公司的行業分佈略為集中，為避免行業景氣下行時造成基金凈值波動較大，我會適度採用PB-ROE策略來平衡組合風險，即選取中期性價比較高的個股進行配置，而這類股票一般不是明星股，熱度不高，可有效降低波動。” 張東一介紹。

　　站在當前時點看股票資産，張東一認為，A股市場估值兩極分化，受疫情影響相對較小、中長期邏輯順的行業如必選消費、醫藥等估值處於歷史較高水準；受經濟影響較大的可選消費一部分估值處於歷史中間水準；與宏觀經濟高度相關的金融地産等行業處於歷史低位，後續市場是否出現風格切換主要取決於宏觀經濟何時觸底向上。從中長期來看，張東一認為A股具有較高的性價比，畢竟很多行業處於歷史低位，從分紅率等角度看這些行業均有較好的長期投資價值。